Warum sank der Marktwert von Xunlei nach der Börsennotierung um fast 2,2 Milliarden?

Obwohl Sie an der Börse notiert sind, hat Ihr anhaltender Niedergang den Anlegern endlose Verluste beschert!

Im Juni dieses Jahres verwirklichte Xunlei, ein Internet-„Veteran“, seinen Traum vom Börsengang und landete erfolgreich an der Nasdaq in den USA. Am ersten Tag der Notierung schloss der Kurs bei 14,90 US-Dollar, ein Plus von 24,17 % gegenüber dem Ausgabepreis. Basierend auf dem Schlusskurs betrug der Marktwert von Thunder zu diesem Zeitpunkt 1,03 Milliarden US-Dollar. Gerade als die Leute dachten, dass sich die ganze harte Arbeit gelohnt hätte, lief es für dieses Unternehmen, das auf dem Weg zur Börsennotierung so viele Höhen und Tiefen durchgemacht hatte, nicht rund und sein Aktienkurs stieg weiter. Stattdessen ging es weiter bergab. Es wird davon ausgegangen, dass der Aktienkurs von Xunlei seit der Notierung im Juni um 18 % gefallen ist und sein Marktwert von anfänglich 1,03 Milliarden US-Dollar auf 686 Millionen US-Dollar geschrumpft ist, was einem Rückgang von bis zu 350 Millionen US-Dollar (fast 2,2 Milliarden RMB) entspricht. Was ist der Grund für diesen drastischen Rückgang? Alles begann mit dem schwierigen Listungsprozess.

Der schwierige Weg zur Notierung, zwei Börsengänge

Im Jahr 2011 ging Xunlei erstmals in den USA an die Börse. Das Unternehmen reichte seinen Börsenantrag zweimal ein, im Juni und Juli desselben Jahres, aber aufgrund „einiger Probleme“ wurde sein Börsengang innerhalb von zwei Monaten viermal verschoben. Die Gründe hierfür liegen zum einen in der Kettenreaktion negativer Ereignisse auf dem Vermögensmarkt in diesem Jahr; Andererseits hätten die Urheberrechtsstreitigkeiten im eigenen Videogeschäft zu einer „gravierenden Unterschätzung des Wertes“ von Thunder geführt. Xunlei gab den Börsengang auf.

Nach drei Jahren nahm Xunlei seinen Börsengangsplan wieder auf und versuchte erneut, an die Börse zu gehen. Obwohl Xunlei vor seiner Börsennotierung fünf Finanzierungsrunden mit einer Gesamtfinanzierungssumme von über 500 Millionen US-Dollar abgeschlossen hatte, gelang es dem Unternehmen dieses Mal nicht, eine angemessene Bewertung zu erzielen. Aus Angst, dass der Weg zum Börsengang nach einer verpassten Gelegenheit zu lang sein würde, ging Xunlei schließlich einen Kompromiss ein und ging mit einer Bewertung von nur etwa einer Milliarde US-Dollar an die Börse.

Fehlendes Urheberrecht und unzureichende interne Stärke

Urheberrechtsprobleme waren für Xunlei schon immer das größte Hindernis bei seinem Börsengang. Ende Oktober 2013 erstellte die Motion Picture Association of America eine schwarze Liste illegal vertriebener Filme und Fernsehprogramme auf der ganzen Welt, und Xunlei stand auf der Liste. Angesichts des Erfolgs dieser Notierung und des starken Bewusstseins für den Urheberrechtsschutz auf dem US-Kapitalmarkt hat Thunder offensichtlich ein „Opfer“ gebracht: Thunder hat eine umfassende Bereinigung seiner Produkte mit Urheberrechtsrisiken durchgeführt. Vor seiner Einführung Anfang Juni unterzeichnete das Unternehmen eine Vereinbarung mit der Motion Picture Association of America, in der es ankündigte, den Schutz von Originalinhalten zu erhöhen und den Benutzern das illegale Herunterladen von Filmen und Fernsehsendungen von Mitgliedern der Vereinigung zu untersagen. Auf diese Weise würden beide Seiten miteinander versöhnt.

Der Schutz des Urheberrechts von Thunder hat jedoch zum Verbot von Ressourcen geführt, aber zahlende Benutzer sind nicht bereit, „geopfert“ zu werden. Sie haben für die „Ressourcen“ bezahlt. Die plötzliche Reduzierung der Ressourcen hat ihren „Interessen“ geschadet und bei der Mehrheit der Benutzer und Mitglieder Unzufriedenheit ausgelöst. Rückblickend war das Thunder-Forum damals voller Beschwerden und Forderungen nach einem Rückzug, was zweifellos eine schlechte Nachricht für Thunder war, das die Hälfte seines Marktanteils durch Mitgliedsbeiträge erwirtschaftet.

Darüber hinaus ist Xunlei in Bezug auf das Urheberrecht nicht mit Video-Websites wie Tencent, Youku und Sohu vergleichbar und hat sich nie um selbstproduzierte Dramen bemüht. Da es sich um eine Video-Site ohne Inhalte handelt, die Nutzer anziehen, und da die „Piraterie-Dividende“ verschwunden ist und die Verpflichtungen als börsennotiertes Unternehmen bestehen, ist auch die interne Stärke von Xunlei unzureichend.

Internet-Säuberungskampagne, externer Druck bleibt bestehen

Der Zusammenbruch von eDonkey und Qvod ist uns noch frisch in Erinnerung. Mitte April dieses Jahres startete China eine neue Runde einer Sonderoperation namens „Clean Net 2014“, um gegen obszöne und pornografische Informationen im Internet vorzugehen. Xunleis Xunlei Cloud Broadcast, das auf dem „Umgehen der Warteschlange“ beruhte, wurde weggefegt, und auch Xunlei Quick Transfer, das Kuaibo ähnelt, ist in Gefahr. Die lange angestaute Wut der Thunder-Mitglieder erreichte einen Höhepunkt. Als Reaktion auf diese Krise führte Xunlei damals die Funktion „Mitgliedskontensperrung“ ein, doch es handelte sich dabei lediglich um eine „Verzögerungstaktik“, die lediglich die Oberfläche, nicht aber den Kern rettete – bis jetzt sind die Auswirkungen dieses Vorfalls nicht gemindert und Cloud Broadcast und andere Produkte pausieren noch immer.

Xiaomis Erfolg ist noch nicht erkennbar

Xunlei ist sich seiner eigenen Schwächen bewusst und ist ebenfalls als Investor bei Xiaomi eingestiegen. Mit 31,8 Prozent der Aktien ist das Unternehmen damit der größte Anteilseigner von Xunlei. Xunlei und Xiaomi haben eine intensive Zusammenarbeit im Bereich der „Cloud“ begonnen und sind gleichzeitig in den Hardware-Bereich eingestiegen, um am „Kampf um das Wohnzimmer“ teilzunehmen. Allerdings befindet sich Xiaomi angesichts der Konkurrenz von Alibaba, LeTV und Tencent, die ein Auge auf dieses Feld geworfen und entsprechende Maßnahmen ergriffen haben, noch immer in einem erbitterten Kampf. Gleichzeitig wird sich Xiaomi-CEO Lei Jun laut den jüngsten Nachrichten in diesem und den nächsten vier Jahren weiterhin auf Xiaomi-Mobiltelefone konzentrieren. Neben der Überwachung von Radio und Fernsehen kann sie nach der Überwachung von Internet-TV-Boxen auf andere Produkte ausgeweitet werden. Daher bleibt unklar, welche Rolle Xunlei nach der Integration in das Xiaomi-Ökosystem spielen wird und ob der Einfluss von Xiaomi eine reibungslose Transformation von Xunlei ermöglichen kann.

Epilog: Jeder Unternehmer träumt davon, an die Börse zu gehen. Doch gerade nach dem Börsengang ist es wichtig, klar über die Zukunft nachzudenken und das Damoklesschwert zu beseitigen, das über seinen Köpfen schwebt. Genau wie Xunlei ist sein Schwert, wie Zou Shenglong selbst sagte: „Ich hoffe, Xunlei noch etwas Zeit zu geben, um das Ergebnis zu sehen.“

Zum Redaktionsschluss lag der Schlusskurs von Xunlei bei 10,01.

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