Geely tritt plötzlich auf die Bremse: Die Verkäufe im Dezember brechen um 39 % ein und der Marktwert schwindet innerhalb von 5 Tagen um 32 Milliarden HK-Dollar

Ist der Wendepunkt erreicht?

Was ist mit Geely passiert?

Am 7. Januar gab Geely Auto seine Verkaufszahlen für 2018 bekannt: Der Gesamtabsatz für das Jahr betrug 1,5 Millionen Fahrzeuge, ein Anstieg von rund 20 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, das Jahresabsatzziel von 1,58 Millionen Fahrzeugen wurde jedoch nicht erreicht. Darunter waren im Dezember 93.300 Fahrzeuge im Verkauf, was einem Rückgang von 39 % gegenüber dem Vorjahr und 34 % gegenüber dem Vormonat entspricht und damit einen neuen Tiefstand seit 16 Monaten darstellt.

Noch überraschender für die Branche war die Aussage von Geely Auto, dass der Vorstand angesichts der aktuellen Unsicherheiten auf dem chinesischen Pkw-Markt das Verkaufsziel des Konzerns für 2019 zunächst auf ein konservatives Niveau von 1,51 Millionen Fahrzeugen festgelegt habe. Dies entspräche dem Verkaufsvolumen von 2018 und liege unter den allgemeinen Erwartungen der Maklerunternehmen. Zuvor hatten einige Investoren erwartet, dass die acht neuen Automodelle in diesem Jahr (im Vorjahr waren es noch fünf) zu einer zweistelligen Steigerung der Verkaufsziele führen würden.

Dies führte zu Schwankungen des Aktienkurses von Geely Auto. Zum Handelsschluss am 8. Januar war der Aktienkurs von Geely Auto um 11,28 % auf 10,22 HK-Dollar pro Aktie gefallen. Der niedrigste Preis fiel auf 10,08 HK-Dollar pro Aktie und der höchste Preis erreichte 10,8 HK-Dollar pro Aktie. Der Gesamtmarktwert fiel unter 100 Milliarden HK$ auf 91,792 Milliarden HK$. In den fünf Handelstagen seit 2019 ist der Aktienkurs von Geely um 26 % gefallen und sein Marktwert hat sich um 32 Milliarden HK-Dollar verflüchtigt.

Geely ist der Verkaufschampion unter den unabhängigen Marken Chinas und seit 2015 auch die leistungsstärkste unabhängige Marke. Gemessen am Verkaufsvolumen verkaufte Geely Auto im Jahr 2017 1,247 Millionen Fahrzeuge, was einer Steigerung von 63 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Gesamtumsatz betrug 92,76 Milliarden RMB, eine Steigerung von 73 % gegenüber dem Vorjahr. und der Gewinn erreichte 10,63 Milliarden RMB, eine Steigerung von 108 % im Vergleich zum Vorjahr. Im ersten Halbjahr 2018 stieg das Verkaufsvolumen von Geely Auto im Vergleich zum Vorjahr um 44 %, der Umsatz um 36 % und der Nettogewinn um 54 %, sodass ein Nettogewinn von 6,67 Milliarden Yuan erzielt wurde.

Berücksichtigt man die Übernahmen von Volvo, Lotus, Proton, American Flying Cars, der dänischen Saxo Bank und 9,69 Prozent der Daimler-Aktien, ist Geely sogar noch erfolgreicher.

Warum mussten die Umsätze des stets starken Unternehmens Geely im Dezember letzten Jahres drastisch sinken? Time Finance hat Geely Automobile kontaktiert, bis Redaktionsschluss gab es jedoch noch keine Antwort. Geely erklärte in seiner Ankündigung jedoch, dass trotz des relativ niedrigen Großhandelsumsatzes der entsprechende Einzelhandelsumsatz robust geblieben sei, was die Entschlossenheit des Managements reflektiere, den Gesamtbestand der Händler proaktiv auf einem gesunden Niveau zu halten.

Einer Analyse von Tianfeng Securities zufolge hat Geely seit November aktiv seine Lagerbestände im Vertriebskanal reduziert. Die Großhandelsumsätze des Unternehmens zeigen seit November Anzeichen einer Abschwächung im Vergleich zum Vormonat, was ein Zeichen dafür sein könnte, dass Geely begonnen hat, seine Abholpolitik für Autohändler zu lockern. Im Dezember ging der Großhandelsumsatzindex im Vergleich zum Vormonat weiter zurück, sodass das Unternehmen weiterhin seine Lagerbestände abbaute.

Ist der Wendepunkt gekommen?

Tatsächlich hatte sich der Wendepunkt in der Leistung von Geely Auto bereits zuvor abgezeichnet. Bei der Analyse der monatlichen Verkäufe konnte Geely Auto vor August einen Zuwachs von über 30 % verzeichnen. Doch von September bis November verschlechterte sich die Lage drastisch und die Wachstumsrate verringerte sich kontinuierlich auf 14,3 %, 2,6 % bzw. -1,1 %, bis sie im Dezember bei -39 % lag.

Das ist kein Zufall. Im Jahr 2018 ist der chinesische Automarkt seit Juli kontinuierlich rückläufig. Im November wurden 2,173 Millionen Pkw verkauft, ein Rückgang von 16,1 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Dies ist der stärkste Rückgang seit fast sieben Jahren. Obwohl die Verkaufszahlen für Dezember noch nicht bekannt gegeben wurden, steht bereits fest, dass die Autoverkäufe in China im Jahr 2018 ein negatives Wachstum verzeichnen werden. Viele Experten gehen davon aus, dass die Verkäufe für das Gesamtjahr im Vergleich zum Vorjahr um etwa 3 % zurückgehen werden.

Der chinesische Verband der Automobilhersteller erklärte, dass eine Reihe negativer Faktoren das weitere Wachstum des Automobilmarktes beeinträchtigt hätten. Dazu gehörten der vorzeitige Verbrauch aufgrund der Anpassung der Steuervergünstigungspolitik für den Kauf von 1,6-Liter-Fahrzeugen vom vierten Quartal 2015 bis 2017 sowie die Auswirkungen der Verlangsamung des gesamtwirtschaftlichen Wachstums. Darüber hinaus hat eine Kombination von Faktoren wie der Verlangsamung der Inlandsinvestitionen, steigenden Immobilienpreisen, sinkendem Verbrauchervertrauen und den allmählichen Auswirkungen der Handelskonflikte zwischen China und den USA den Abwärtsdruck auf die Automobilindustrie noch verstärkt.

Der plötzliche Rückgang des Umsatzwachstums bei Geely Auto hat auch bei den Investmentbanken Zweifel und Sorgen geweckt. In den vergangenen vier Monaten hat Morgan Stanley zwei Berichte veröffentlicht, in denen das Rating für Geely von „Neutral“ auf „Verkaufen“ angepasst und das Kursziel von 15 HK-Dollar auf 8 HK-Dollar gesenkt wurde.

Morgan Stanley erfuhr über Branchenkanäle, dass der Bestand des Modells „Boyue“ von Geely Auto auf ein Dreimonatshoch gestiegen sei, während der Bestand der Marke „Lynk & Co“ seit über einem Monat ebenfalls steige. Obwohl der Aktienkurs von Geely seit Dezember letzten Jahres um 16 % gefallen ist (der Hang Seng Index fiel im gleichen Zeitraum um 5 %), ist die aktuelle Bewertung von Geely unter ähnlichen Unternehmen immer noch die höchste und auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens für 2019 ist das höchste unter seinen Mitbewerbern.

Morgan Stanley geht allerdings auch davon aus, dass die Senkung der Kfz-Steuer möglicherweise erst nach März umgesetzt wird, und ist überzeugt, dass Geely der Hauptnutznießer der potenziellen Konjunkturmaßnahmen sein wird, die die Mehrwertsteuersenkung mit sich bringt.

Zudem hat Credit Suisse kürzlich das Kursziel von Geely von 29 HK-Dollar auf 11 HK-Dollar pro Aktie gesenkt und das Investmentrating von „Outperform“ auf „Neutral“ herabgestuft. Citigroup senkte das Kursziel für Geely auf 12,7 HK-Dollar und behielt die neutrale Haltung bei.

Aus der Perspektive des Sekundärmarkts verzeichnete Geely seinen höchsten Aktienkurs von 29,44 HK-Dollar pro Aktie Ende November 2017. Doch jetzt liegt der Aktienkurs von Geely nur noch bei 10,16 HK-Dollar pro Aktie und sein Marktwert ist um mehr als 150 Milliarden Yuan gesunken.

Problem

Hinter Geelys bisherigem hohen Wachstum verbergen sich auch viele Sorgen. Laut dem Halbjahresbericht vom August 2018 erzielte Geely Auto einen Nettogewinn von 6,67 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 54 % gegenüber dem Vorjahr. Dies brachte Geely Auto jedoch nicht nur Beifall ein, sondern löste auch kollektive Beschwerden von Internetnutzern aus, die sich darüber beschwerten, dass Geely seine Zulieferer ausbeute.

Der 21st Century Business Herald hatte zuvor erklärt, dass Geely seine eigene „Größe“ als Verhandlungsmasse nutzte, um die Angebote der Lieferanten zu senken und Zahlungen an diese zu verzögern. Dies sei für Geely eine Möglichkeit, einen stabilen Cashflow aufrechtzuerhalten. Geely würde die Zahlung um Monate oder sogar ein Jahr verzögern und während dieser Zeit die Lieferanten zu Preissenkungen auffordern. Andernfalls würde das Unternehmen die Zahlung weiterhin verzögern.

Laut dem Halbjahresbericht 2018 beliefen sich die Verbindlichkeiten von Geely Auto auf 29,7 Milliarden Yuan, was 55 % seines Betriebsergebnisses (53,7 Milliarden Yuan) entspricht. Dies ist der höchste Wert unter den gängigen inländischen Marken und doppelt so hoch wie der der SAIC Group. Dies spiegelt weitgehend die Schwere der Schulden von Geely gegenüber den Zulieferern wider.

Der Präsident der Region China des international renommierten Zulieferers C sagte, Geelys Anforderung an sie sei: „Wir hoffen, Sie erhalten die Technologie und Qualität von Volvo sowie den Preis von Geely“, was offensichtlich den Naturgesetzen widerspreche. Seiner Ansicht nach bedeutet ein niedriger Preis auf lange Sicht nicht unbedingt auch niedrige Endkosten. Wenn es aufgrund von Kostensenkungen zu Problemen bei der Produktqualität kommt, ist das Ergebnis kontraproduktiv.

Es ist erwähnenswert, dass auch der Lagerdruck bei den Geely-Händlern von Tag zu Tag zunimmt. Laut den Ergebnissen der im November 2018 von der China Automobile Dealers Association veröffentlichten Umfrage „Auto Dealer Inventory“ betrug der Gesamtbestandskoeffizient der Autohändler im November 1,92, was einem Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr und 2 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Der Lagerbestand liegt über der Warnlinie.

Einige hochrangige Brancheninsider haben bereits erklärt, dass Geely Auto sich derzeit in einem Dilemma befindet: Wenn das Unternehmen sein jährliches Verkaufsziel nicht erreicht, wird der Kapitalmarkt es nicht kaufen; Wenn das Unternehmen sein Jahresziel erreichen will, muss es seine Lagerbestände weiter reduzieren, was zu einer weiteren Verschlechterung der Betriebsbedingungen der Händler führen würde. Egal, welches ausgewählt wird, es wird eine schwierige Entscheidung für Geely Auto. Den Verkaufszahlen vom Dezember zufolge hat Geely beschlossen, den Händlern beim Lagerabbau zu helfen.

Vor Kurzem hielt Geely Auto ein hochrangiges Meeting zur Anpassung der Organisationsstruktur ab. Nach einer neuen Runde von Anpassungen seiner Markenstruktur ist Geely New Energy neben Geely und Lynk & Co. zu einer der drei großen Marken geworden. Gleichzeitig wurden auch einige Positionen im oberen Management umstrukturiert. Wird dies Geely ermöglichen, zu einem rasanten Wachstum zurückzukehren?

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.