Didi-Imperium: Hinter seiner rücksichtslosen Expansion steckt eine Verschwörung

Sie möchten genau das wissen, was er nicht sagen möchte.

Als Didi Uber China übernahm, war die Online-Fahrdienstbranche nahezu vereinheitlicht. Doch im Rampenlicht verschwimmt das Gesicht dieses Einhorn-Unternehmens mit Hunderten Millionen registrierten Nutzern zunehmend.

Uber hält weltweit 5,89 % der Didi-Aktien. Wie kann es 17,7 % des wirtschaftlichen Nutzens erzielen? Welches Unternehmen hat im vergangenen Jahr die gesamte Finanzierung von Didi in Höhe von mehreren hundert Milliarden Dollar erhalten? Wie viel Anteil hält jeder Investor? Wer betreibt die Didi Chuxing App? Wem gehören die Gewinne eigentlich? Es gibt nur sehr wenige Menschen, die diese Fragen beantworten können.

Didi, der die Insider-Geschichte kannte, hielt sie geheim und beschloss, wie üblich zu schweigen.

Ein Reporter der Shanghai Securities News fand anhand begrenzter öffentlicher Informationen und Interviews mit mehreren Parteien heraus, dass Didi mithilfe der Kette „Offshore-Finanzierungsgesellschaft – Offshore-Briefkastengesellschaft – Hongkonger Briefkastengesellschaft – inländisches, vollständig in ausländischem Besitz befindliches Unternehmen – inländische Betriebsgesellschaft“ eine typische VIE-Struktur aufgebaut hat. Unter diesen Bedingungen saugte Didi mutwillig Kapital ab, führte ständig Fusionen und Expansionen durch und baute sein eigenes Industrieimperium auf, während es gleichzeitig schockierende Verluste erlitt, von denen die Außenwelt nichts wusste.

Derzeit sieht sich Didi einer kartellrechtlichen Prüfung durch das Handelsministerium gegenüber, und seine Betriebsdaten und sein komplexes Eigenkapital können sich vor den scharfen Augen der Regulierungsbehörden nicht verstecken.

Die embryonale Form des Didi-Imperiums

Vielen Menschen ist vielleicht nicht bewusst, dass hinter der sanften Mahnung „Nur ein Klick, und schon kann es losgehen“, die sie fast täglich hören, still und leise ein ehrgeiziges Industrieimperium entsteht und Gestalt annimmt. Aus den einzelnen Details, die durch die Fusion zwischen Didi und Uber China ans Licht gekommen sind, sowie den wenigen Worten in den Ankündigungen der börsennotierten Unternehmen lässt sich grob schließen, dass die Bewertung von Didi (vor der Fusion mit Uber China) bis zu 27 Milliarden US-Dollar erreicht hat.

Diese Bewertung wird durch die riesige und komplexe Industriestruktur gestützt, die Didi im Stillen aufgebaut hat. Statistiken der Shanghai Securities News zufolge verfügt Didi derzeit allein in China über fast 20 Tochtergesellschaften, und mit der Entwicklung neuer Geschäftsbereiche wächst die Zahl seiner Tochter- und Tochterunternehmen weiter. Weil Didi bewusst im Hintergrund bleibt, erscheint dieses kreuz und quer verlaufende Netzwerk besonders mysteriös.

Was die Zusammensetzung betrifft, können die inländischen Unternehmen von Didi grob in drei Kategorien unterteilt werden: Didi, Kuaidi und innovative Unternehmen (Uber soll bald hinzukommen). Die Kernunternehmen der „Didi Group“ sind die Beijing Xiaoju Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Xiaoju Technology“ genannt), die Beijing Didi Infinity Technology Development Co., Ltd. (im Folgenden „Didi Infinity“ genannt) und die Didi (China) Technology Co., Ltd. (im Folgenden „Didi China“ genannt), die in Tianjin registriert ist. Zu Xiaoju Technology gehören auch Didi Business Services Co., Ltd., Didi Chuxing Technology Co., Ltd. usw.

Die im letzten Jahr fusionierten „Kuaidi“-Unternehmen sind ebenfalls ein wichtiger Teil des Didi-Imperiums. Dazu gehören hauptsächlich: Hangzhou Kuaizhi Technology Co., Ltd., Hangzhou Kuaidi Technology Co., Ltd., Shanghai Qiyang Information Technology Co., Ltd., Qixin (Shanghai) Information Technology Co., Ltd., Shanghai Bumblebee Network Information Technology Co., Ltd. usw.

In den letzten sechs Monaten hat Didi außerdem eine Reihe neuer Unternehmen gegründet, von denen die meisten zu Xiaoju Technology gehören, darunter: Shenzhen North Bank Commercial Factoring Co., Ltd., Nan'an (Shanghai) Insurance Brokerage Co., Ltd., Ditu (Beijing) Technology Co., Ltd., Jiaxing Orange Investment Management Co., Ltd. und Jiaxing Orange Shared Investment Partnership (Limited Partnership). Gleichzeitig gründete das mit Didi verbundene Hongkonger Unternehmen Kuaifu Holdings Co., Ltd. auch die Zhongfu Financial Leasing (Shanghai) Co., Ltd. (im Folgenden „Zhongfu Leasing“) in der Freihandelszone von Shanghai. Als Gründer und Vorsitzender von Didi investierte Cheng Wei auch direkt in die Gründung der Jiaxing Juzi Investment Co., Ltd.

Unter diesen schillernden Firmennamen finden wir Geschäftstypen wie gewerbliches Factoring, Versicherungsvermittlung und Finanzleasing. Dies bedeutet, dass die Investmentgiganten, die Didi auf mehrere zehn Milliarden Dollar geschätzt haben, nicht wirklich auf den Erfolg oder Misserfolg einer Taxi-App wetten. Sie setzen auf die Zukunft eines Industrieimperiums.

Beispielsweise ist die Autofinanzierung einer der neu erweiterten Geschäftsbereiche von Didi. Ende März dieses Jahres wurde Zhongfu Leasing mit einem eingetragenen Kapital von 1 Milliarde Yuan gegründet und Cheng Wei fungierte als gesetzlicher Vertreter.

Derzeit ist die Durchdringungsrate der Autofinanzierung in meinem Land weitaus geringer als in den Industrieländern. Die Gründung von Zhongfu Leasing kann als rechtzeitiger Schritt von Didi zur Erschließung von Ressourcen angesehen werden. Darüber hinaus zeigt die Registrierung und Gründung von Versicherungsmakler- und gewerblichen Factoring-Unternehmen auch Didis Ambitionen, in den Finanzdienstleistungssektor zu expandieren.

Aus horizontaler Sicht hat Didi seine Investitionen und Akquisitionen im gesamten Online-Reise-Ökosystem nie eingestellt. Zusätzlich zu dieser Querinvestition in Uber Global investierte Didi im August letzten Jahres auch in den südostasiatischen Taxi-App-Betreiber Grabtaxi. und tätigte im November letzten Jahres eine strategische Investition in Ele.me. Didi gab jedoch keine Angaben zu den Investitionsbeträgen und Beteiligungsverhältnissen dieser Investitionen.

Cayman-Unternehmensstruktur VIE

Didi ist noch geheimnisvoller, was seine eigenen Beteiligungs- und Kontrollverhältnisse angeht. Dies führt dazu, dass nur wenige Menschen die grundlegendsten Fragen vollständig verstehen, etwa wer der Betreiber der App „Didi Chuxing“ ist und welchem ​​Unternehmen die Gewinne tatsächlich gehören. Ganz zu schweigen davon, dass Didi Uber nach der Übernahme von Uber China globales Eigenkapital gab, das mit komplexen Strukturen und Vereinbarungen verbunden war, was zu einem gravierenden Missverhältnis zwischen Eigenkapital und wirtschaftlichen Anspruchsrechten führte.

Noch bemerkenswerter ist, dass Didi zwar auf seiner offiziellen Website mehrere Finanzierungsrunden angekündigt hat, diese Investoren jedoch nach Überprüfung aller mit der Didi-Gruppe verbundenen inländischen Unternehmen nirgends zu finden sind. Wohin flossen die Hunderte von Milliarden Dollar an Finanzierung?

Reporter von Shanghai Securities News erfuhren aus mehreren Interviews, dass Didis eigentliches Unternehmen eine auf den Cayman Islands registrierte Offshore-Firma namens Xiao-ju Kuaizhi Inc. (abgekürzt „Xiao-ju Kuaizhi“) ist. Dieses Unternehmen ist im Finanzbericht von Alibaba aufgetaucht.

Über Xiaoju Kuaizhi erhielt Didi Eigenkapitalinvestitionen von Branchenriesen und Kapitalmagnaten wie Tencent, Alibaba, Softbank, Apple und China Life sowie Fremdkapitalinvestitionen von einigen Investoren.

Wie kontrolliert also das Offshore-Unternehmen Xiaoju Kuaizhi das inländische Betriebsunternehmen Didi?

Eine relativ leicht herauszufindende Information ist, dass der Entwickler von Didi Chuxing die Beijing Xiaoju Technology Co., Ltd. ist. Ein Insider von Didi erklärte dem Reporter der Shanghai Securities News diesbezüglich: „Betrieb und Einnahmen der Didi Chuxing App gehören Xiaoju Technology.“ Darüber hinaus ist Xiaoju Technology auch ein Großaktionär vieler „Didi-bezogener“ Unternehmen und scheint eine Vorzeigeposition im Didi-Imperium einzunehmen.

Allerdings ist die tatsächliche Situation nicht so einfach.

Industrielle und kommerzielle Daten zeigen, dass Xiaoju Technology nur sechs natürliche Personen als Anteilseigner hat. Das Unternehmen wurde im Juli 2012 mit einem eingetragenen Kapital von 10 Millionen Yuan gegründet. Unter ihnen zeichneten Cheng Wei und Wang Gang jeweils 4,8225 Millionen Yuan, Zhang Bo 155.300 Yuan, Xu Tao 96.500 Yuan, Wu Rui 72.300 Yuan und Chen Ting 30.900 Yuan. Darüber hinaus besitzt Xiaoju Technology aus der Perspektive des Urheberrechts nur das Urheberrecht an der 2013 veröffentlichten mobilen Software Didi Taxi der ersten und zweiten Generation (V1.0-V2.4).

Im Vergleich dazu scheinen Didi Infinity und Didi China mächtiger zu sein und besitzen die wichtigsten Patente und Urheberrechte von Didi. Didi Infinity besitzt unter anderem Hunderte von Patenten, darunter Standortbestimmung, Treffpunkterinnerung, dynamische Preisgestaltung, Auftrags-Push, Auftragsumleitung, Auftragszuweisung, Reisemodusplanung, Flugbahnvorhersage, Fahrpreisschätzung, Ausgleich von Reiseangebot und -nachfrage und Auftragsfilterung; Das Urheberrecht liegt bei Didi China für die Fahrersoftware V2.2.0, die im Juli 2016 registriert wurde, sowie für die Taxisoftware V2.6 und V3.4.1, die im Jahr 2015 registriert wurde. Didi China besitzt das Urheberrecht an der neuesten Didi Chuxing-Beifahrersoftware (Apple und Android) V4.0.0. In Bezug auf Patente besitzt Didi China weniger Patente als Didi Infinity, nämlich weniger als zehn Patente, beispielsweise für die Auftragsabwicklung, den Fahrzeugversand, die Einschätzung des Fahrzeugpassagierstatus sowie Fahrzeugmanagementsysteme, intelligente Autoschlösser und Mietsysteme für Transportwerkzeuge.

Wie bei Xiaoju Technology ist auch bei Didi Infinity und Didi China Cheng Wei der gesetzliche Vertreter, ihre Anteilseigner unterscheiden sich jedoch von denen von Xiaoju Technology, da beide vollständig im Besitz von juristischen Personen aus Hongkong sind. Aus der Perspektive des eingetragenen Kapitals und des Aktionärshintergrunds: Didi Infinity wurde im Mai 2013 gegründet, hat ein eingetragenes Kapital von 5,6 Milliarden Yuan und sein einziger Investor ist „Xiaoju Technology Hong Kong Co., Ltd.“; Didi China wurde im Juli 2015 gegründet, verfügt über ein eingetragenes Kapital von 200 Millionen US-Dollar und sein einziger Aktionär ist „Didi (Hong Kong) Technology Co., Ltd.“

Der Reporter erfuhr von den zuständigen Behörden Hongkongs (Dokumente wurden im Januar dieses Jahres eingereicht), dass der Mehrheitsaktionär von Xiaoju Technology Hong Kong Co., Ltd. ein auf den Cayman Islands registriertes Offshore-Unternehmen namens Xiaoju Science and Technology ist. Limited (bezeichnet als „Xiaoju Technology Cayman Company“). Cheng Wei, Wang Gang und Didis früher Investor Zhu Xiaohu sind Direktoren des Unternehmens.

Didi (Hong Kong) Technology Co., Ltd. wird von CHEERING VENTURE GLOBAL LIMITED (im Folgenden „Virgin CVG Company“ genannt) kontrolliert, einem Offshore-Unternehmen mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln. Bereits im August 2013 übernahm Virgin CVG offiziell die tatsächliche Kontrolle über den Vorgänger von Didi Hong Kong, Bumblebee (Hong Kong) Information Technology Co., Ltd. Dies bedeutet, dass der Alleinaktionär von Didi China aus einem mit dem ursprünglichen „Bumblebee“ verbundenen Unternehmen hervorgegangen ist (Bumblebee war zuvor mit Kuaidi fusioniert).

Darüber hinaus ist Virgin CVG auch der alleinige Anteilseigner von Qixin (Shanghai) Information Technology Co., Ltd. der „Kuaidi Group“. Das eingetragene Kapital von Qixin Shanghai beträgt 245 Millionen US-Dollar und Cheng Wei ist seit August 2015 der gesetzliche Vertreter des Unternehmens.

„Dies sollte eine typische VIE-Struktur sein.“ Ein hochrangiger Mitarbeiter eines großen Private-Equity-Unternehmens in Peking analysierte: „Die Gründer und das Managementteam von Didi sowie andere Anteilseigner könnten alle Anteile an der Offshore-Gesellschaft Xiaoju Kuaizhi halten, die auch das zukünftige im Ausland notierte Unternehmen werden könnte. Auf der nächsten Ebene gründete Xiaoju Kuaizhi Offshore-Briefkastenfirmen (darunter Cayman-Unternehmen und Virgin-Unternehmen), die wiederum 100 % der Anteile an Briefkastenfirmen in Hongkong hielten (wie etwa Xiaoju Technology Hong Kong Company). Anschließend gründeten die Briefkastenfirmen in Hongkong ein oder mehrere inländische Unternehmen in vollständigem ausländischem Besitz (WFOEs), und diese WFOEs unterzeichneten eine Reihe von Vereinbarungen mit den inländischen Unternehmen, um den Zweck der vertraglichen Kontrolle (VIE) zu erreichen und alle Rechte und Interessen zu genießen.“

Den vorliegenden Informationen zufolge ist Xiaoju Technology die Betriebseinheit von Didi Chuxing und Didi Infinity ist ein WFOE, das Xiaoju Technology per Vereinbarung kontrolliert. Schließlich werden sämtliche Gewinne und geistigen Eigentumsrechte von Didi Chuxing dem Cayman-Unternehmen gehören.

Bei der VIE-Struktur müssen die Anteilseigner der operativen Einheit in der Regel ihr Eigenkapital dem WFOE verpfänden, um Mittel zu erhalten. Dies wurde auch durch die Informationen bestätigt, die der Reporter vom Industrie- und Handelsministerium erhielt.

Derzeit sind mehr als 51 % der Aktien von Xiaoju Technology an Didi Infinity verpfändet, wobei die jüngste Tranche von Verpfändungen vom 23. Juni 2016 stammt. Ebenso ist der einzige Aktionär von Hangzhou Kuaidi, einer Tochtergesellschaft der „Kuaidi Group“, die Kuazhi International Group Hong Kong Co., Ltd.; und die beiden Anteilseigner von Hangzhou Kuazhi, Alibaba Capital und Xiaoju Technology, haben im Februar dieses Jahres alle ihre Anteile an Hangzhou Kuaidi verpfändet. Daraus lässt sich schließen, dass auch zwischen Hangzhou Kuaidi (als WFOE) und Hangzhou Kuazhi (als Betriebsgesellschaft) ein Kontrollverhältnis bestehen dürfte.

Auslandsliste „offensichtliche Verschwörung“

Obwohl die VIE-Struktur möglicherweise nicht für die Notierung im Ausland konzipiert ist, ist sie im Internetsektor bei „in den USA notierten chinesischen Aktien“ fast schon zum Standard geworden. Darüber hinaus gibt es immer wieder Gerüchte, dass Didi einen Börsengang im Ausland anstrebt. Also, was ist Didis Plan?

Der Reporter durchsuchte das Internet und fand mehrere Vermögensverwaltungspläne, die behaupteten, Didi als Anlageziel zu nutzen. Zu den Managern zählen Zhongqianrongtou Equity Investment Fund Management Co., Ltd. und MaxBloomVentures. Aus den Projektbüchern einiger Vermögensverwaltungspläne geht hervor, dass Didi im Jahr 2018 in den USA an die Börse gehen will und dann eine Bewertung von 80 bis 100 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Didi hat keine externen Dokumente mit dem Titel „Didi Equity Project Investment“ anerkannt und Cheng Wei hat auch die Aussage, dass „Didi derzeit Pläne für einen Börsengang hat“, öffentlich zurückgewiesen.

Aus den Rechtsdokumenten eines an der A-Aktie notierten Unternehmens konnte der Reporter jedoch entnehmen, dass die Anleger nach der Notierung von Didi als eine ihrer Ausstiegsmethoden die Reduzierung ihrer Anteile in Erwägung zogen.

Ende Juni dieses Jahres gab Poly Real Estate bekannt, dass sein Anteilseigner Poly Capital die Gründung des Zhuhai Lihui Fund in die Wege leiten werde, der nicht mehr als 2,5 Milliarden RMB (ca. 400 Millionen US-Dollar) investieren werde, um einen Anteil von 1,46 % an Didi zu erwerben. Basierend auf dieser Berechnung belief sich die Bewertung von Didi damals auf 27 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig enthüllte die Ankündigung von Poly Real Estate auch ein wichtiges Detail: Der Zhuhai Lihui Fund wird seine Gewinne durch „Veräußerung und Ausstieg nach Börsennotierung des Investitionsprojekts oder durch Übertragung des Projektkapitals im Rahmen einer Vereinbarung usw.“ zurückerhalten. Dies zeigt, dass Didis Plan, an die Börse zu gehen, nicht unbegründet ist.

Neben den A-Aktienunternehmen haben auch drei in den USA notierte chinesische Aktiengesellschaften ihre Investitionen in Didi in ihren Rechtsdokumenten offengelegt.

Im Mai dieses Jahres zeigte der Finanzbericht von Alibaba, dass das Unternehmen und Ant Financial jeweils Vorzugsaktien von Xiaoju Kuaizhi im Wert von 200 Millionen US-Dollar zeichnen werden, was einem Gesamtwert von 400 Millionen US-Dollar entspricht. Zuvor hielt die Alibaba Group bereits einen Anteil von 10 % an Xiaoju Kuaizhi, wobei die Gesamtinvestitionskosten 445 Millionen US-Dollar betrugen.

Im Mai letzten Jahres zeigten von Weibo (an der Nasdaq notiert) veröffentlichte SEC-Dokumente, dass das Unternehmen 142 Millionen Dollar in Didi investiert hatte. Darüber hinaus investierte Elite Plus Developments Limited (Elite), eine ehemalige hundertprozentige Tochtergesellschaft der an der New Yorker Börse notierten eHi Car Rental, im Jahr 2014 25 Millionen US-Dollar in Didi und hielt am 24. Juni 2015 noch immer Anteile an Xiaoju Kuaizhi Inc. Danach verdiente eHi Car Rental 161 Millionen US-Dollar durch die Übertragung von „Elite“-Anteilen an Eagle Legend Global Limited (nachfolgend „Eagle Legend Global“ genannt).

Aus dem Halbjahresbericht von Zhejiang Longsheng, einem an der A-Aktie notierten Unternehmen, ging letztes Jahr hervor, dass seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Tianfeng Limited am 8. Juni letzten Jahres Wandelanleihen von Eagle Legend Global im Wert von 50 Millionen US-Dollar gezeichnet hatte. Davon wurden am 30. Juni desselben Jahres Wandelanleihen im Wert von 32,175 Millionen US-Dollar gewandelt. Nach der Umwandlung hielt Tianfeng Limited einen Anteil von 20 % an Eagle Legend Global und Eagle Legend Global hielt indirekt etwa 7,5926 Millionen Aktien der Vorzugsaktien der Runde A4 von Xiaoju Kuaizhi.

Geheime Aktionärsranglisten

Aus den oben genannten öffentlichen Informationen geht hervor, dass Didis Aktionärsstruktur und -hierarchie im Vergleich zur komplexen VIE-Struktur möglicherweise komplizierter sind und die Übertragungstransaktionen zwischen verschiedenen Aktionären auch schwer nachzuvollziehen sind.

Was Didi selbst betrifft, werden die Beteiligungsquoten seiner Aktionäre und die Bewertung jeder Finanzierungsrunde vertraulich behandelt. Die Außenwelt hat keine Möglichkeit zu erfahren, wer Didis größter Aktionär ist. Welchen Rang nimmt Uber weltweit auf der Aktionärsliste ein? Wie groß ist der Einfluss von Apple, dem Unternehmen mit der größten Einzelinvestition?

Der Reporter hat mehrfach um Bestätigung von Didi und den beteiligten Investoren gebeten, jedoch keine konkrete Antwort erhalten. Mehrere Insider des Unternehmens, darunter ein Vizepräsident von Didi, machten gegenüber Reportern deutlich, dass ihnen Informationen wie die Beteiligungsquoten der Aktionäre und die sogenannte VIE-Struktur „nicht bekannt“ seien.

Analysten einer inländischen Online-Reiseanalyseagentur gaben gegenüber Reportern ebenfalls zu, dass sie versucht hätten, die komplette Aktionärsstruktur von Didi zu verstehen, dies jedoch nie geschafft hätten. „Es ist zu empfindlich“, kommentierte der Analyst, erläuterte den Grund für die „Empfindlichkeit“ jedoch nicht näher.

Relativ gesehen ist das einzig „unsensible“ möglicherweise Didis bisherige Finanzierungsergebnisse.

Seit der Fusion von Didi und Kuaidi am Valentinstag 2015 steht es mit seinem absoluten Marktvorteil im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit des Kapitals. Bislang hat Didis (nach der Fusion) Offshore-Unternehmen Xiaoju Kuaizhi zwei Finanzierungsrunden abgeschlossen. Gemeinsam ist ihnen, dass sich beide Finanzierungsrunden über mehrere Monate erstreckten.

Im Juli 2015 schloss Didi eine Finanzierungsrunde in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar ab. Zu den neuen Investoren zählten Capital International Private Equity Fund, Ping An Innovation Investment usw. und auch bestehende Anteilseigner wie Alibaba, Tencent und Temasek tätigten zusätzliche Investitionen. Didi erweiterte daraufhin seine Finanzierungsquote und bis September 2015 erreichte der Umfang dieser Finanzierungsrunde 3 Milliarden US-Dollar.

Vor der Übernahme von Uber China schloss Didi eine neue Eigenkapitalfinanzierungsrunde in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar ab. Zu den neuen Investoren zählten unter anderem Apple und China Life Insurance. Apples Investition belief sich dabei auf 1 Milliarde US-Dollar, was die größte Einzelinvestition darstellt, die Didi bisher erhalten hat. China Life investierte 600 Millionen US-Dollar, darunter 300 Millionen US-Dollar in Kapitalbeteiligungen und 2 Milliarden RMB in langfristige Anleihen. Darüber hinaus wird die China Merchants Bank auch die Vereinbarung eines Konsortialkredits in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar für Didi leiten. Dies bedeutet, dass der tatsächliche Gesamtbetrag der letzten Finanzierungsrunde von Didi 7 Milliarden US-Dollar überschritten hat.

Hinzu kommt, dass Didi die Gesamtfinanzierungssumme nur zu den wichtigsten Zeitpunkten beim Abschluss jeder Finanzierungsrunde offenlegt. Tatsächlich ist der Startzeitpunkt jeder Finanzierungsrunde jedoch relativ vage und der Zeitrahmen nicht so klar. Ein Insider von Didi gab gegenüber Reportern außerdem zu, dass das Unternehmen tatsächlich ständig Gelder auftreibt, und zwar in einem solchen Ausmaß, dass selbst Insider nicht in der Lage sind zu bestimmen, zu welcher Runde (der aktuellen Finanzierung) sie gezählt werden soll.

Einige Marktinsider haben Didi nach der Fusion mit Uber China mit 35 Milliarden US-Dollar bewertet. Im Vergleich zur Gesamtbewertung ist für den Markt ein besonderes Detail dieser Transaktion besorgniserregender: Uber Global wird einen Anteil von 5,89 Prozent an Didi halten, aber 17,7 Prozent der wirtschaftlichen Rechte besitzen. Ein solches Design könnte viel mit der VIE-Struktur von Didi und seiner labyrinthischen Eigenkapitalstruktur zu tun haben. Darüber hinaus dürfte die Trennung von Stimmrechten und Einkommensrechten auch eine Maßnahme des Didi-Managements sein, um seine Kontrolle über das Unternehmen zu stärken.

Doch eines lässt sich nur schwer vermeiden: Werden Didis neue und alte Aktionäre nach der Konzentration der Marktanteile durch groß angelegte Fusionen versuchen, aus dem Geschäft auszusteigen? Zhu Xiaohu erklärte gegenüber den Medien: „Der globale Vorstand von Uber hat TK (Uber-Gründer Travis Kalanick) stark unter Druck gesetzt, in der Hoffnung, dass er (für Uber China) so schnell wie möglich profitabel wird und aufhört, Geld zu verbrennen. Dies ist auch ein sehr wichtiger Grund, Didi zu einer Fusion mit Uber China zu drängen.“ Wird Didi in Zukunft auch dem Druck einer Reihe namhafter Aktionäre bei der Leistungsbeurteilung ausgesetzt sein?

Daher ist es nicht schwer, die Bedenken des Marktes hinsichtlich des „Monopols“ zu verstehen, das durch die Fusion von Didi mit Uber China entstehen könnte. Fahrgäste fürchten Preiserhöhungen, Fahrer fürchten Subventionskürzungen... Niemand ist sich sicher, ob sich das Kapital noch um die Gefühle von Fahrgästen und Fahrern kümmert. Es ist jedoch absehbar, dass sich der dichte Nebel, der Didis VIE-Struktur und Eigenkapitalstruktur viele Jahre lang umhüllte, mit dem Eingreifen der Marktregulierungsbehörden und im Licht der kartellrechtlichen Ermittlungen vollständig auflösen wird.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.