Didis Börsengang: Umsatzwachstum stößt an seine Grenzen, die Geschichte des autonomen Fahrens reicht bei weitem nicht aus, um den Durst zu stillen

Als unangefochtener Top-Player auf dem chinesischen Online-Mitfahrmarkt hat Didi vor Kurzem endlich offiziell den Start des Börsengangs bekannt gegeben, nachdem es bereits viele Gerüchte über einen Börsengang gegeben hatte.

Mithilfe des riesigen chinesischen Marktes für mobiles Internet konnte Didi 493 Millionen Nutzer gewinnen und liegt damit weit vor dem Branchenpionier Uber mit 93 Millionen Nutzern.

Es ist jedoch äußerst ironisch, dass Didi in seinem Prospekt nicht seinen bereits enormen Marktanteil im Bereich der Online-Fahrdienstvermittlung nutzte, um die Anerkennung des Kapitalmarkts zu gewinnen, sondern stattdessen die Einbeziehung seines Geschäftsbereichs für autonomes Fahren in den Prospekt betonte, der sich noch in der Forschungs- und Entwicklungsphase befindet.

Baidu-CEO Robin Li erklärte kürzlich unverblümt, dass autonomes Fahren in den nächsten 10 oder sogar 20 Jahren nicht wirklich ausgereift sein werde und kontinuierliche Investitionen erforderlich seien. Baidu investierte im vergangenen Jahr mehr als 20 Milliarden Yuan und wird auch in Zukunft eine aggressiv hohe Investitionsintensität beibehalten, um seine technologische Führungsposition zu sichern.

Für Unternehmen, die einen Börsengang anstreben, besteht ein gewisses Risiko bei der Aufnahme von Unternehmen in den Prospekt, die vom Markt noch nicht geprüft wurden. Warum hat Didi, das immer für seine „Stabilität“ bekannt war, gerade jetzt eine solche Entscheidung getroffen? Vielleicht ist es Didis Cleverness, mit einem distanzierten und langfristigen Konzept das Online-Fahrdienstgeschäft zu vertuschen, das eigentlich seinen Höhepunkt erreicht hat.

Das bestehende profitable Geschäft ist ein Einzelgeschäft und die Rentabilität liegt nahe der Obergrenze

Als führendes Unternehmen auf dem chinesischen Reisemarkt verfügt Didi über einen Marktanteil von 90 % und hat damit einen nahezu uneinholbaren Vorsprung gegenüber der Konkurrenz. Hinter diesem Vorteil verbirgt sich jedoch die Krise des Ein-Gewinn-Modells von Didi.

Aus den in den IPO-Dokumenten von Didi veröffentlichten Informationen geht hervor, dass sich der weltweite Gesamtumsatz des Unternehmens im Jahr 2020 auf 141,7 Milliarden Yuan belief. Dabei beliefen sich die Umsätze aus dem chinesischen Reisegeschäft, dem internationalen Geschäft und anderen Geschäftsbereichen auf 133,6 Milliarden Yuan, 2,3 Milliarden Yuan bzw. 5,8 Milliarden Yuan, wobei das chinesische Reisegeschäft 94 % des Gesamtumsatzes ausmachte.

Daraus lässt sich unschwer erkennen, dass das chinesische Reisegeschäft die tragende Säule des Geschäfts von Didi ist. Mit anderen Worten: Schwankt das Reisegeschäft von Didi China, wird die Zukunft der gesamten Gruppe ernsthaft beeinträchtigt.

Dieses Problem ist Didi natürlich nicht verborgen geblieben und so hat das Unternehmen in den vergangenen Jahren zahlreiche Versuche unternommen, in neue Geschäftsfelder vorzudringen, letztlich jedoch ohne gute Ergebnisse.

Im Finanzbereich bietet Didi seit fast sechs Jahren Kreditdienstleistungen an, die Höhe der vergebenen Kredite liegt jedoch immer noch unter 20 Milliarden Yuan, was im Vergleich zu hochkarätigen Produkten wie 360 ​​IOU und Baidu Youqianhua eindeutig einen Nachteil darstellt.

Obwohl die Branche im Bereich des Community-Gruppenkaufs durch die Epidemie an Vitalität gewonnen hat, zog der Niedergang von Didi, Meituan und Pinduoduo auch den Aufstieg von Giganten wie Alibaba nach sich. Obwohl Chengxin Youxuan eine Finanzierung in Höhe von 1,1 Milliarden US-Dollar erhielt, geriet das Unternehmen letztlich in der Community-Gruppenkaufbranche, die sich zu einer Geldverbrennungsbranche entwickelt hat, in eine Verlustsituation. Um an die Börse zu gehen, entschied sich Didi schließlich, das Geschäft von Chengxin Youxuan zu veräußern.

Tatsächlich besteht Didis Problem nicht nur darin, dass es sich um ein einzelnes profitables Geschäft handelt. Das schwerwiegendere Problem besteht darin, dass das Wachstum des bestehenden Geschäfts seine Grenzen erreicht.

Laut offiziell von Didi veröffentlichten Daten wurde das chinesische Reisegeschäft, das den Großteil des Umsatzes ausmacht, erst 2019 profitabel und erzielte einen Gewinn von 3,844 Milliarden Yuan. Im Jahr 2020 sank diese Zahl auf 3,618 Milliarden Yuan. Verglichen mit der Basis von 133,6 Milliarden Yuan für das Inlandsreisegeschäft ist die Nettogewinnspanne als sehr niedrig einzustufen. Noch beunruhigender ist die Tatsache, dass Didi bereits 90 % des Marktanteils im Inlandsreiseverkehr erobert hat und sein zukünftiger Wachstumsspielraum bereits sehr begrenzt ist.

Didis internationales Geschäft soll Uber in vielen Ländern überholt haben. Den Angaben im Prospekt von Didi zufolge werden 30 % der eingeworbenen Mittel für die internationale Geschäftsexpansion verwendet. Man kann davon ausgehen, dass sich das Unternehmen noch immer in der Phase der Subventionierung der Kundenakquise befindet und bis zur Rentabilität noch ein weiter Weg vor sich liegt. Schließlich ist Uber nicht der einzige Konkurrent auf dem ausländischen Markt und Didi muss sich auch mit den rechtlichen Fragen der Online-Mitfahrvermittlung in den Ländern auseinandersetzen, in denen sein Unternehmen ansässig ist. Dieser Prozess ist voller Unsicherheit.

Für Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, sind ein einheitliches Umsatzmodell und eine niedrige Nettogewinnspanne offensichtlich fatale Probleme. Auch nach einer erfolgreichen Notierung wird der Aktienkurs aufgrund dieses Zusammenhangs weiter fallen. Daher versuchen viele Unternehmen, diese beiden Probleme in ihrem bestehenden Geschäft zu lösen, bevor sie an die Börse gehen. Vielleicht aus Hilflosigkeit oder vielleicht aus Radikalismus – auf jeden Fall ist Didi entschlossen, die bestehenden Probleme durch die Einführung des Konzepts des autonomen Fahrens zu vertuschen, um den Spielraum für die Fantasie seines Aktienkurses für lange Zeit aufrechtzuerhalten.

Wird Didis Geschichte des autonomen Fahrens die Zeit überdauern?

Anders als die anderen Geschäftsbereiche von Didi ist das Geschäft mit dem autonomen Fahren nicht nur Didis Kerngeschäft der Zukunft, sondern hat auch die Aufgabe, den Aktienkurs des Unternehmens kurzfristig zu steigern.

Didi gab in seinem Prospekt bekannt, dass SoftBank als Investor nach dem Börsengang von Didi aus dem Vorstand ausscheiden wird. Gemessen an den darauf folgenden Rücktritten zuvor ernannter Direktoren ist dies ein Signal dafür, dass SoftBank, das in den letzten Jahren immer wieder mit einer Umsatzkrise zu kämpfen hatte, sich darauf vorbereitet, auszuzahlen und Didi zu verlassen.

Der Weggang von SoftBank wird dem Marktwert von Didi, einem der Unternehmen mit der präzisesten Investitionsvision, mit Sicherheit einen erheblichen Schlag versetzen. Für Didi, dessen Wert auf fast 100 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, ist die Suche nach einer Investmentgesellschaft vergleichbarer Größe wie SoftBank zur Unterstützung jedoch keine realistische Option mehr. Jetzt kann sich Didi nur auf seine eigenen Fähigkeiten verlassen, um das zurückzugewinnen, was SoftBank ihm mit seinem Ausscheiden genommen hat.

Derzeit ist das Geschäft mit dem autonomen Fahren die beste Wahl, um Didi Raum für Fantasie zu geben und seinen Aktienkurs zu steigern.

Erstens sind Smart Cars derzeit ein heiß begehrtes Investitionsgebiet und die Aktienkurse aller börsennotierten Unternehmen, die ihren Einstieg in diesen Bereich ankündigen, werden einen enormen Anstieg erleben.

Seit Evergrande seine Pläne zum Autobau bekannt gegeben hat, ist der entsprechende Aktienkurs um 672 % gestiegen, obwohl noch keine Serienfahrzeuge auf den Markt gekommen sind.

Der Marktwert von Baidu stieg im Februar dieses Jahres auf 450 Milliarden Yuan. Der Grund dafür war, dass namhafte Investmentbanken wie Jefferies und Mizuho ihren Optimismus hinsichtlich des Nicht-Kerngeschäfts von Baidu (Geschäft mit autonomem Fahren) zum Ausdruck brachten und ihr Kursziel erhöhten.

Smart Cars sind eine neue Spezies in der Automobilindustrie. Sie sind an sich neuartig genug und werden auch als neue Entwicklungsrichtung in der Automobilindustrie anerkannt. Für Didi ist es natürlich und vernünftig, dies zu nutzen, um seinen Aktienkurs zu erhöhen.

Andererseits wird Didi nach der Zusammenlegung seines bestehenden Online-Fahrdienstvermittlungsgeschäfts mit seinem Geschäft für autonomes Fahren mehr Raum für Fantasie bei seiner zukünftigen Entwicklung haben, und dies ist die Grundlage dafür, dass Didi die Geschichte seines Marktwerts von 100 Milliarden US-Dollar weiter erzählen kann.

Wenn das Geschäft mit dem autonomen Fahren kommerzialisiert wird, wird das Problem der hohen Arbeitskosten für Fahrer im Reisegeschäft von Didi China vollständig gelöst sein.

Im vergangenen Jahr verdienten die 13 Millionen aktiven Fahrer von Didi China durchschnittlich 9.030 Yuan, was fast den gesamten Gesamtumsatz von 133,6 Milliarden Yuan für Chinas Reisegeschäft ausmachte. Durch den Ersatz der vorhandenen, von Menschen gesteuerten Autos durch selbstfahrende Autos kann Didi die Kosten für die Fahrer vollständig eliminieren und die Gewinnspanne des gesamten Reisegeschäfts auf ein erschreckendes Niveau steigern.

Zweitens wird autonomes Fahren Didi dabei helfen, die letzte Lücke im integrierten Reise-Ökosystem „Autos bauen – Taxi rufen – Autos fahren“ zu schließen. So kann Didi das Reiseverhalten der Nutzer als Durchbruch nutzen und die Gelegenheit nutzen, ein Branchenkonzept für Lebensmittel, Getränke, Unterhaltung sowie Logistik und Einkaufen im Bereich autonomes Fahren rund um die Reisen der Nutzer zu etablieren und tief in das IoT-Privatleben der Nutzer einzudringen, wodurch eine attraktivere Geschichte erzählt wird.

Generell ist es unwahrscheinlich, dass sich Didis aktuelle Probleme, nämlich das Geschäft mit nur einem Umsatz und die geringe Gewinnspanne, kurzfristig verbessern werden. Das Geschäft mit dem autonomen Fahren, das derzeit einen Investitionsboom erlebt und die Betriebskosten deutlich senken sowie eine ökologische Blaupause schaffen kann, könnte langfristig zu steigenden Aktienkursen beitragen. Daher ist es nicht schwer zu verstehen, warum Didi sein kürzlich eingestiegenes Geschäft mit autonomem Fahren in seinen Börsenprospekt aufgenommen hat.

Denn für Didi ist dies die Geschichte, die am besten zu ihrem Geschäftsmodell passt und zugleich die spannendste, die man erzählen kann. Wenn jedoch Robin Lis Aussage stimmt, dass autonomes Fahren eine Entwicklungszeit von bis zu 20 Jahren hat, kann Didis Geschichte den Test der Zeit überstehen?

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.