Warum investieren chinesische VCs nicht in Chips? Investoren: Die Gewinne sind ungefähr so ​​hoch wie beim Verkauf von Seife

„Warum investieren chinesische VCs nicht in Chips?“ Dies ist die Frage, die Anlegern in letzter Zeit am häufigsten gestellt wird.

Vor zwei Jahren dachte jedoch Li Feng, Gründungspartner von Frees Capital, über dieses Thema nach. Die Antwort seiner Kollegen war damals: „Das ist nichts, worin Risikokapitalgeber investieren sollten.“ Der Grund dafür war, dass Leute, die im vorherigen Zyklus in Chips investiert hatten, im Grunde kein Geld verdienten.

Die US-Sanktionen gegen ZTE haben den aktuellen Entwicklungsstand der Chip- und Halbleiterindustrie erneut ins öffentliche Bewusstsein gerückt. Laut Statistiken der China Semiconductor Industry Association belief sich der Wert der inländischen Importe integrierter Schaltkreise im Jahr 2017 auf 260,1 Milliarden US-Dollar, womit sie das größte Importgut meines Landes sind.

Kapital ist immer auf Gewinn aus, doch am „großen Kuchen“ des Chipmarktes sind nur wenige interessiert. Warum wurde der technologischen Innovation im Vergleich zum übermäßigen Streben des Inlands nach Geschäftsmodellinnovation nicht genügend Aufmerksamkeit geschenkt?

Der Gewinn aus der Investition in Chips ist etwa der gleiche wie der aus dem Verkauf von Seife.

„Es ist nicht so, dass chinesische Risikokapitalgeber nicht in Chips investieren. Wir haben schon früher in mehrere von ihnen investiert und unser gesamtes Geld verloren.“ Auf der Jahrestagung 2018 der ChinaVenture Group reagierte Zhu Xiaohu, Geschäftsführer von GSR Ventures, das in bekannte Unternehmen wie Didi, Ele.me und ofo investiert hatte, auf externe Zweifel.

Zhou Zhixiong, geschäftsführender Gesellschafter von Triumph Venture Capital, beklagte, dass Investitionen in die Chipindustrie und der Erhalt eines professionellen Teams zwar viel Geld kosten, die Renditen jedoch zu den niedrigsten aller Kategorien gehören. „Die Chancen auf dem chinesischen Markt sind riesig, aber die Herausforderungen sind noch größer.“

Zum aktuellen Stand der Chip-Investitionen haben alle Investoren folgende Punkte genannt: hohe Investitionskosten, hohe Hürde, langer Zyklus und niedrige Rendite. Daher rief Zhang Suyang, ehemaliger Partner von IDG Capital und Gründer von Volcano Capital, die Öffentlichkeit dazu auf, die VC-Branche zu verstehen.

„Das Kapital strebt nach Gewinn. Das ist ein realistisches Problem und ich denke, es ist über jeden Zweifel erhaben.“ Er glaubt, dass sich mit vielen Dingen auf dem Markt heute leichter Renditen und Gewinnspannen erzielen lassen als mit Chips. Solange dieses Phänomen besteht, werden weiterhin nur wenige Menschen in Chips investieren, und dies ist eine Frage der Wahl normaler kommerzieller Unternehmen.

Darüber hinaus ist die Investition in Chips entweder ein Erfolg oder ein Misserfolg, im Gegensatz zu manchen Geschäftsmodellinnovationen, die sofort geändert werden können, wenn sie nicht funktionieren. Gleichzeitig investieren Risikokapitalgeber lieber in Projekte, die eine größere Nachfrage generieren und schneller Geld einbringen. „Im Chipsektor ist der Gewinn jedoch vergleichbar mit dem beim Verkauf von Seife. Diese Situation wird das Investitionsverhalten der Unternehmen beeinflussen.“

Welche Schwierigkeiten gibt es bei Chip-Investitionen?

Die Frage, ob in Chips investiert werden soll oder nicht, ist in der Branche umstritten, und die Schwierigkeiten bei Investitionen in Chips geben in der Branche Anlass zur Sorge.

„Die meisten chinesischen Chiphersteller sind Einproduktunternehmen mit hohen Anfangsinvestitionen und kurzen Lebenszyklen. Auf lange Sicht stehen Investition und Rendite in keinem Verhältnis.“ Zusätzlich zu den oben genannten Schwierigkeiten ist Zhu Xiaohu der Ansicht, dass es bei Investitionen in Chiptechnologie noch eine weitere Schwierigkeit gibt: Mittelfristig ist jede große Branche zyklisch, und wenn eine große neue Plattform entsteht, sind es zuerst die Hardware-Unternehmen, die auftauchen.

Rückblickend auf die Geschichte gab es im PC-Zeitalter Intel, IBM und Cisco und im Zeitalter der künstlichen Intelligenz Nvidia. Sobald Chip-Investitionen eine Plattform bilden, wird es für neue Unternehmen schwierig, tätig zu werden. Zhu Xiaohu betonte, dass „insbesondere Chiphersteller enorme Anfangsinvestitionen tätigen müssen. Wenn die Konkurrenz ihre frühen Chancen nutzt, um den Markt zu erobern, werden die Nachzügler nach Amortisierung der Ausrüstungskosten in ihrer Kostenkurve weit hinter denen ihrer Konkurrenten zurückbleiben und sie werden nicht in der Lage sein, mit ihnen zu konkurrieren, es sei denn, sie sind auf hohe Subventionen und Unterstützung durch die Regierung angewiesen.“

Yang Lei, Geschäftsführer von Northern Light Venture Capital, erklärte aus Branchensicht: „Die Schwierigkeit bei Chip-Investitionen liegt darin, dass die Industriekette sehr lang und der Prozess sehr kompliziert ist. Die Kosten für ein einzelnes Tape-Out können mehrere Millionen Dollar betragen.“ Hinzu kommen die Lohnkosten. Es versteht sich von selbst, dass fähige Chip-Ingenieure eine mindestens fünfjährige Ausbildung benötigen und die Ausbildungsgebühren bei einer Million US-Dollar beginnen. Gleichzeitig benötigt ein Team mindestens 18 Monate, um einen Chip herzustellen.

Trotz der oben genannten Probleme ist Zhou Zhixiong davon überzeugt, dass es in China derzeit große Chancen für Chip-Investitionen gibt, da Chips in China verwendet werden. Zhu Xiaohu erklärte außerdem, dass GSR Ventures auch in ein oder zwei Unternehmen investiert habe.

Sobald ein Projekt populär wird, werden unzählige ähnliche Projekte sofort kopiert und innerhalb kurzer Zeit fließen enorme Gelder in das Feld. Der Chipbereich bildet hier keine Ausnahme. „So viele Leute stellen jetzt Chips her, es fühlt sich ein bisschen wie ein großer Sprung nach vorn an.“ Yang Xiaodong, ehemaliger Präsident von Fidelity Investments China, äußerte seine Besorgnis. Er ist hinsichtlich des derzeitigen Investitionsumfelds nicht optimistisch, da alle darauf aus sind, dies zu tun.

Was sollte die Chipindustrie tun?

„Auf diesem Markt gibt es mittlerweile mehr Verkäufer als Produkte, und das wird sich kurzfristig auch so fortsetzen.“ Hao Dan, Vorsitzender von Shenzhen Hengtai Huasheng Asset Management Co., Ltd., gab bekannt, dass Halbleiterprojekte bereits eine Prämie von 1 bis 2 hatten.

Auf dem Investmentmarkt herrscht ein „Chipfieber“ und Unternehmer strömen in die Chipbranche. Im Gegensatz zu Geschäftsmodell-Startups sind die Markteintrittsbarrieren für Technologieinnovationsunternehmen jedoch höher, insbesondere in der kapitalintensiven Hightech-Chipbranche.

„Es ist nicht schwierig, einen Chip herzustellen, aber es ist sehr schwierig, einen Hochleistungschip herzustellen, und es ist noch schwieriger, eine Produktausbeute von mehr als 95 % zu erreichen.“ Yang Lei, Geschäftsführer von Northern Light Venture Capital, glaubt, dass ein Chip-Unternehmen mindestens 20 Millionen US-Dollar braucht, um Fuß zu fassen. Unter 20 Millionen US-Dollar konkurriert jeder mit Geld, und über 20 Millionen US-Dollar hängt es von den Fähigkeiten jedes einzelnen Unternehmens ab.

Gleichzeitig wird es für High-Tech-Unternehmen, selbst wenn sie über ausreichende Mittel verfügen, schwierig sein, ein Unternehmen zu leiten, wenn der Gründer sich hinsichtlich des Produkts nicht sicher ist. Yang Lei überprüfte die Investitionen von Northern Light Venture Capital in Hard-Technology und kam zu dem Schluss, dass zwischen Technologie und realen industriellen Anwendungen eine enorme Lücke besteht. „Außerdem haben wir den Fehler gemacht, anfangs zu sehr auf die Wissenschaft fixiert zu sein: Heute bevorzugen wir etablierte Teams, die wirklich Erfahrung in der Branche haben.“

Wo liegen also die Investitionsmöglichkeiten im Chipbereich? Zhu Xiaohu ist davon überzeugt, dass es in China noch immer Chancen im Bereich der Chips für künstliche Intelligenz gibt. Sobald sich jedoch durch Chip-Investitionen eine Plattform bildet, wird es für neue Unternehmen schwierig, ein Geschäft aufzubauen. „Denn wenn Ihre Konkurrenten den Markt übernehmen, indem sie die Führung übernehmen, werden Sie nach der Amortisierung der Ausrüstungskosten nicht mehr konkurrenzfähig sein, weil Ihre Kostenkurve weit hinter der Ihrer Konkurrenten zurückliegt, es sei denn, Sie sind auf massive staatliche Subventionen und Unterstützung angewiesen.“

Basierend auf den oben genannten Ansichten ist DaoCloud-Mitbegründer Chen Qiyan der Ansicht, dass Chips kapitalintensive Investitionen sind und sowohl private als auch staatliche Unternehmen bei Investitionen großen finanziellen Risiken ausgesetzt sind und dass es keinen Talentbündelungseffekt gibt. „Investitionen in diese Dinge erfordern daher oft nationalen Willen.“

„Wir müssen unser eigenes Branchen-Ökosystem aufbauen.“ Yang Xiaodong, ehemaliger Präsident von Fidelity Investments China, ist der Ansicht, dass die Entwicklung der Branche nicht zu sehr von der Regierung abhängig gemacht werden sollte. Er forderte das Land dazu auf, in Bezug auf Steuern, geistige Eigentumsrechte usw. einen fruchtbaren Boden für Wachstum zu schaffen und gleichzeitig Unternehmern Geld über Risikokapitalgeber und nicht über Universitätsprofessoren zukommen zu lassen, damit Risikokapitalgeber Menschen entdecken können, die die Welt verändern wollen.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.