Die Verwirrung bei Qudian: Handelt es sich um inklusive Finanzen oder um Wucher, der am Rande der Moral wandelt?

Am 20. Oktober veröffentlichte die Qudian Group (QD.NYSE), die erst seit zwei Tagen an der New Yorker Börse notiert war, plötzlich eine Erklärung, in der sie erklärte, dass zum Zeitpunkt ihrer Notierung einige öffentliche WeChat-Konten falsche Aussagen verbreitet hätten, was sich negativ auf ihren Ruf ausgewirkt habe. Sie hat die entsprechenden Daten nun gesichert und wird rechtliche Schritte zur Wahrung ihrer Rechte einleiten.

Qudian begann als Campus-Kreditunternehmen und wurde im April 2014 gegründet. Sein Vorgänger war „Qufenqi“ und seine Betreibergesellschaft ist die Beijing Happy Times Technology Development Co., Ltd. Sein derzeitiges Hauptgeschäft sind „Barkredite“ und Verbraucherratenkredite. Ein Barkredit ist eine Art kleiner Bargeldkredit im Internet-Finanzwesen mit schneller Kreditgenehmigung und -auszahlung, kurzer Laufzeit und hohem Zinssatz. Es werden vor allem Menschen angesprochen, die von traditionellen Finanzinstituten wie Banken nicht erreicht werden.

Nachdem Qudian am 18. Oktober an die Börse ging, überschritt sein Marktwert schnell 11 Milliarden US-Dollar (ca. 72 Milliarden RMB) und sein Gründer und CEO Luo Min wurde aufgrund seines Anteils von 21,6 % ebenfalls zum Milliardär. Es kam zu weiteren Zweifeln, da man davon ausging, dass Qudian einkommensschwache Gruppen, deren Konsum ihre Kaufkraft überstieg, mit hohen Zinsen kreditwürdig gemacht hatte. Gleichzeitig wurden die Risiken von Qudian nach der Regulierungsreform und seine „schwarze Geschichte“ als Campus-Kreditunternehmen in der öffentlichen Meinung heiß diskutiert. Am Abend des 18. Oktober (Eastern Time) veröffentlichte Luo Min einen offenen Brief, in dem er erklärte, dass er persönlich 5,2 Millionen Aktien von Qudian ADS (ca. 1 Milliarde RMB basierend auf dem Schlusskurs) spenden werde, um einen Wohltätigkeitsfonds zu gründen.

Das „moralische Risiko“ von Bargeldkrediten: Erhebung von „Kopfzinsen“ und gewaltsames Eintreiben von Schulden

Auch Barkredite werden von den Banken als Subprime-Kredite betrachtet. Um rechtlichen Risiken aus dem Weg zu gehen, tarnen viele Barkreditplattformen hohe Zinsen als Bearbeitungs- und Servicegebühren und erheben sogar sogenannte „Kopfzinsen“, d.h. die tatsächliche Kreditsumme ist geringer als die vereinbarte Kreditsumme und die Differenz wird zur Vorfinanzierung der Zinsen verwendet, wodurch sich der tatsächliche Zinssatz erhöht.

Aufgrund der Anforderungen an die Geschwindigkeit der Kreditauszahlung mangelt es bei vielen Barkrediten zudem an Risikokontrollmaßnahmen und hohe Zinssätze decken hohe Risiken ab. Einige Benutzer können auf verschiedenen Plattformen eine Zeit lang „Kredite zur Unterstützung von Krediten verwenden“, doch nach mehreren Kreditausfällen werden diese Benutzer von der Plattform auf die schwarze Liste gesetzt und können das schwarze Loch in ihren Schulden nicht mehr vertuschen, sodass für die Plattform das Risiko hoher Forderungsausfälle besteht.

Ein weiterer häufig kritisierter Punkt bei Barkrediten ist die gewaltsame Schuldeneintreibung. Von letztem bis zu diesem Jahr haben viele Plattformen für Bargeldkredite Inkassobüros angestellt oder beauftragt, die Familien, Klassenkameraden und Freunde der säumigen Zahler regelmäßig anzurufen. Sie haben sogar „große Plakate“ in den sozialen Netzwerken ihrer Kommilitonen gepostet und sind zu ihnen nach Hause gegangen, um sie einzuschüchtern, was zu schwerwiegenden negativen sozialen Auswirkungen geführt hat. Manche Plattformen haben sogar hohe Strafzinsen für Zahlungssäumige festgelegt, was noch schlimmer ist.

Derzeit gibt es in China Tausende nicht lizenzierte Plattformen für Bargeldkredite, und nicht alle Plattformen verstoßen gegen die Vorschriften.

Dem „Laifenqi“-Dienst von Qudian zufolge gibt es das Phänomen übermäßig hoher Zinssätze.

Zuvor hatten einige Medien in Frage gestellt, dass die Gebühr für die Ratenkreditabwicklung höher sei als die nationale Obergrenze von 36 Prozent Jahreszins. Qudian gab in seinem Prospekt zu, dass bei etwa 59,5 % seiner Transaktionen im Jahr 2016 die annualisierte Rendite die Obergrenze überschritt. Bei strikter Einhaltung der Obergrenze von 36 % würde sich der Umsatz des Unternehmens um etwa 307 Millionen RMB verringern, was fast 21 % des Gesamtumsatzes im Jahr 2016 entspricht.

Einige Bargeldkreditunternehmen verteidigten sich gegenüber The Paper auch damit, dass die Ausweitung des Zinssatzes für kurzfristige Kredite auf einen annualisierten Zinssatz den Bargeldkreditunternehmen gegenüber unfair sei: „Wenn Sie 1.000 Yuan für einen Monat leihen und eine Bearbeitungsgebühr von 50 Yuan verlangen, beträgt der annualisierte Zinssatz 60 %, aber dieser Bearbeitungsgebührenstandard stellt für den Normalbürger keine große Belastung dar.“

Unterstützt von Ant Financial: Die Bewertung stieg innerhalb eines Jahres um das Achtfache, und die Gewinne im ersten Halbjahr dieses Jahres lagen auf Platz 195 unter den A-Aktienunternehmen

Zum Handelsschluss am 19. Oktober erreichte der Marktwert von Qudian 11,5 Milliarden US-Dollar (ca. 76 Milliarden RMB), nachdem der Aktienkurs des Unternehmens innerhalb von zwei Handelstagen um 21,58 % bzw. 19,60 % gestiegen war.

Zur Information: Am 25. Oktober 2016 gab Qudians Aktionär Guosheng Financial Holdings (002670) in einer Ankündigung bekannt, dass seine Tochtergesellschaft 5 % des Eigenkapitals von Qudian für 375 Millionen Yuan erworben habe, und gab bekannt, dass der Transaktionspreis 90,46 % des Schätzwerts betrage. Daraus lässt sich schließen, dass Qudian mit 8,29 Milliarden Yuan bewertet wird. Mit anderen Worten: Die Bewertung von Qudian hat sich innerhalb eines Jahres verachtfacht.

Kann die Rentabilität von Qudian eine solche Bewertung rechtfertigen?

In Bezug auf die Rentabilität hat Qudian vom letzten Jahr bis zu diesem Jahr einen erstaunlichen Sprung gemacht. Qudian erlitt 2014 und 2015 Nettoverluste von 41 Millionen RMB bzw. 233 Millionen RMB, konnte die Verluste 2016 jedoch in Gewinne umwandeln und erzielte für das gesamte Jahr einen Nettogewinn von 577 Millionen RMB. Im ersten Halbjahr 2017 erreichte der Gesamtumsatz von Qudian 1,833 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 393 % gegenüber 372 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht, also fast dem Vierfachen; Qudian erzielte einen Nettogewinn von 974 Millionen Yuan, eine Steigerung von 698 % gegenüber 122 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres, also fast das Siebenfache, und der im ersten Halbjahr 2017 erzielte Nettogewinn hat den Wert des gesamten Vorjahres bei weitem übertroffen.

Wie hoch ist dieser Nettogewinn? Statistiken von Wind Information zufolge erzielten im ersten Halbjahr dieses Jahres insgesamt 194 an den Börsen von Shanghai und Shenzhen notierte Unternehmen einen Gewinn von mehr als 947 Millionen Yuan. Wäre Qudian am A-Aktienmarkt notiert, würde es auf Platz 195 nach Dahua Technology (002236.SZ) und vor Kingenta (002470.SZ) liegen.

Logischerweise hätte es für Qudian, das als Plattform für den Ratenkauf auf dem Campus begann, nach der strengeren Regulierung von Campuskrediten im letzten Jahr schwierig sein müssen, sein Geschäft auszuweiten. Einen qualitativen Sprung konnte Qudian jedoch dank des durch seinen Anteilseigner Ant Financial bereitgestellten Verkehrszugangs erzielen. Im September 2015 tätigte Ant Financial eine strategische Investition in Qufenqi. Von diesem Zeitpunkt an arbeitete Qufenqi mit Alipay, einer Tochtergesellschaft von Ant Financial, und Sesame Credit, einer unabhängigen Kreditauskunftei, zusammen, um das Zahlungssystem und die Kreditauskunft zu vervollständigen.

„Qudian ist in hohem Maße von seiner Zusammenarbeit mit Alipay abhängig und das Risiko, seine hohe Bewertung aufrechtzuerhalten, liegt in der Stabilität der Zusammenarbeit“, sagte Zhang Yexia, leitender Analyst bei Yingcan Consulting, gegenüber The Paper.

Qudian gab in seinem Prospekt außerdem bekannt, dass Alipay vor Kurzem damit begonnen habe, für die Displayplatzierung eines Drittanbieterdienstes Gebühren zu erheben, was auch bedeutet, dass die Kundenakquisitionskosten von Qudian in Zukunft steigen werden.

Die Sanierung des Barkredits ist noch im Gange

Bargeldkredite unterliegen heutzutage einer strengen Aufsicht. Am 10. April dieses Jahres veröffentlichte die chinesische Bankenaufsichtsbehörde die „Leitlinien zur Risikoprävention und -kontrolle im Bankensektor“, in deren Artikel 29 klar und deutlich steht: Leisten Sie gute Arbeit bei der Bereinigung und Korrektur der Geschäftsaktivitäten im Bereich „Barkredite“.

Verschiedene Stellen haben zudem begonnen, Maßnahmen zur Regulierung von Bargeldkrediten zu ergreifen. Einem früheren Bericht der Zeitung zufolge haben Bezirks- und Kreisfinanzämter in östlichen Gemeinden, in denen sich Internet-Finanzunternehmen konzentrieren, diese vorgeladen und ihnen befohlen, ihre Kreditgeschäfte mit einem Jahreszins von über 36 Prozent zu korrigieren.

Darüber hinaus hieß es im Prospekt von Qudian, dass die Überfälligkeitsquote des Unternehmens bis Mitte 2017 unter 0,5 % geblieben sei, berechnet auf Basis der überfälligen Zahlungen eines Monats. Zhang Yexia erklärte gegenüber The Paper jedoch, dass in der Barkreditbranche die Forderungsausfallquote mit zunehmender Laufzeit normalerweise bis zu einem gewissen Grad ansteige.

„Ein Börsengang zum Zwecke der Auszahlung, wenn die Aufsicht noch nicht völlig verschärft wurde und es noch nicht zu großen Mengen uneinbringlicher Kredite gekommen ist, und dies in Verbindung mit der jüngsten guten Performance der US-Aktien, ist ein seltenes Zeitfenster“, sagte ein Insider der Online-Kreditbranche gegenüber The Paper.

Es ist ersichtlich, dass zwei Aktionäre von Qudian am Vorabend der Börsennotierung erfolgreich ausgestiegen sind. Kunlun Wanwei und Guosheng Financial Holdings verkauften jeweils einen Teil ihrer Anteile an Qudian zum Ausgabepreis von 24 US-Dollar und verdienten damit 345 Millionen RMB bzw. 5,57 Millionen US-Dollar.

Am Abend des 18. Oktober (Eastern Time) veröffentlichte Qudian-CEO Luo Min einen offenen Brief, in dem er ankündigte, dass er persönlich 5,2 Millionen Qudian-ADS-Aktien spenden werde, um einen Wohltätigkeitsfonds auf der Grundlage des Schlussmarktwerts von etwa 1 Milliarde RMB einzurichten.

Es bleibt abzuwarten, ob sich Campus Loans und Barkredite im Sturm der öffentlichen Meinung durch Wohltätigkeit „beschönigen“ lassen.

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