Das 105 Jahre alte Unternehmen IBM ist von den Reformen überfordert. Kann künstliche Intelligenz es retten?

Einige Unternehmen begrüßen die Reform, andere sind davon überfordert. Die IBM -Aktie hat in den letzten Jahren eine unterdurchschnittliche Performance gezeigt, weil die Anleger einfach nicht verstehen, in welchen Sektor sie gehört.

IBM, der Technologieriese mit Sitz in Armonk, New York, feierte im Juni sein 105-jähriges Bestehen, doch schon bevor Ginni Rometty 2012 die Position der CEO übernahm, stand das Unternehmen an einem Scheideweg. Die alte Computertechnologie wie Server und Großrechner, auf der IBM und seine anzugtragenden Berater im 20. Jahrhundert ihr Monopol aufbauten, ist überholt. IBM ist sich bewusst, dass die Zukunft des Unternehmens in der Cloud-Technologie und der künstlichen Intelligenz liegt, und Rometty ist fest entschlossen, diese Idee zu fördern. Doch der Niedergang des alten Technologieunternehmens übertrifft den Aufstieg des neuen Technologieunternehmens. Der Umsatz des Unternehmens sank 16 Quartale in Folge und fiel im Jahr 2015 auf 81,7 Milliarden Dollar. Darüber hinaus ist der Aktienkurs von IBM seit seinem Höchststand im März 2013 um 30 Prozent gefallen und liegt sogar 62 Prozent hinter dem S&P 500. „Wir wissen nicht, wann das enden wird“, sagte Mark Moskowitz, Analyst bei Barclays.

Cloud Computing befreit Unternehmen von der Notwendigkeit, große Investitionen in den Aufbau einer eigenen Infrastruktur zur Speicherung und Verwaltung von Daten zu tätigen, und hat IBM revolutioniert. Die Cloud-Technologie hat zu einem Rückgang der Nachfrage nach IBM-Servern und den damit verbundenen, hochmargigen Beratungs- und Supportleistungen geführt.

IBM konkurriert um den Cloud-Markt, der einen Marktwert von 10,8 Milliarden Dollar hat und im vergangenen Jahr mehr als 13 Prozent des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachte. Den größten Teil seiner Anstrengungen investiert das Unternehmen jedoch in sogenannte Hybrid-Cloud-Dienste, die persönliche Server einbinden, damit IBM seinen Kunden weiterhin „Middleware“ und Support bieten kann. Laut Moskowitz machen die Gewinne aus dem Middleware-Bereich etwa 40 Prozent des Gesamtgewinns von IBM aus. Dieses Geschäftsmodell benachteiligt IBM jedoch gegenüber Konkurrenten wie Amazon und Microsoft , die sich weniger auf teure „Public Cloud“-Dienste konzentrieren. „Sie werden nicht gefeuert, weil Sie Amazon Web Services verwenden“, sagt Steven Milunovich, Analyst bei UBS, der nach eigener Aussage vom CIO seines Unternehmens erfahren hat , dass … „Das ist ein neues IBM.“

Den meisten Schätzungen zufolge hält IBM weniger als 10 Prozent des Cloud-Marktes und die Anleger sind fast einhellig der Meinung, dass das Geschäft IBM wahrscheinlich nicht dabei helfen wird, seine Finanzen wieder in Ordnung zu bringen. Optimisten setzen ihre Hoffnungen auf die Technologien des maschinellen Lernens und der künstlichen Intelligenz von IBM Corp., die in der Öffentlichkeit am besten durch das Computersystem Watson repräsentiert werden, jenes kommunikationsfähige Gerät, das bei „Jeopardy!“ auftrat. und in unzähligen Werbespots.

Anfang des Jahres erhöhte Katy Huberty, Analystin bei Morgan Stanley, ihre Bewertung der IBM-Aktie von „Neutral“ auf „Kaufen“. Sie argumentierte, dass IBM im Rennen um künstliche Intelligenz führend sei, da die analytischen Fähigkeiten seines Computersystems Watson wahrscheinlich in vielen Bereichen Anwendung finden würden, darunter in der Reisebranche, im Finanzwesen und im Einzelhandel. Huberty sagte, sie sei begeistert von der Datenmenge, auf die IBM in letzter Zeit Zugriff erlangt habe, insbesondere im Gesundheitsbereich. Im Februar übernahm IBM Watson Health Truven Health Analytics für 2,6 Milliarden Dollar.

Moskovitz sagte, IBM gebe keine spezifischen Finanzinformationen zu seinen KI-Bemühungen preis, was für Investoren, die konkrete Zahlen wissen möchten, verwirrend sein könne. Analysten gehen jedoch davon aus, dass IBMs „strategische Mission“, die neben künstlicher Intelligenz auch Cloud-Technologie, Sicherheit und andere Projekte umfasst, bis Mitte 2017 mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachen wird. Im Jahr 2015 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 28,9 Milliarden Dollar, ein Plus von 17 Prozent gegenüber 2014. Der Wettbewerb in diesem Bereich verschärft sich, da auch Google und Microsoft KI-Ambitionen verfolgen. Huberty ist jedoch überzeugt, dass KI, wenn IBM einen Marktanteil von 25 Prozent erreichen kann, „dem Unternehmen locker 50 Milliarden Dollar einbringen“ wird.

Natürlich ist dies immer noch mit vielen Unsicherheiten behaftet und viele Anleger sind diesbezüglich nicht optimistisch. Von den 26 Analysten, die IBM beobachten, empfehlen nur sieben die Aktie zum Kauf oder stark zum Kauf. In einer von Optimismus geprägten Atmosphäre ist dieser Anteil ungewöhnlich niedrig. Auch Investmentfonds, Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger haben sich dazu entschieden, IBM-Aktien abzustoßen. Laut Morningstar halten sie nur 66 Prozent der IBM-Aktien. Technologieunternehmen der gleichen Art wie IBM, etwa Hewlett Packard Enterprise und Cisco Systems, halten mindestens 82 %. Sollte IBM seinen Umsatzrückgang jedoch irgendwann umkehren, werden dieselben institutionellen Anleger ihre Aktien wieder aufkaufen und damit eine riesige Blase für diejenigen zum Platzen bringen, die derzeit bereit sind, in IBM zu investieren. („Das ist ein weiterer Grund, nicht zu optimistisch zu sein“, bemerkte Milunovich.)

Anleger, die bereit sind, ein Risiko einzugehen, können Aktien dieses immer noch profitablen Unternehmens zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 11 kaufen und erhalten eine Dividende von 3,4 %, solange sie die Aktie halten (ein Verhältnis, das weit über dem Durchschnitt der Unternehmen im S&P 500 liegt). Auch ein anderes namhaftes Unternehmen hält IBM-Aktien bei sich. Warren Buffetts Berkshire Hathaway ist der größte Aktionär von IBM. Seit Ende 2013 hat das Unternehmen 12 Millionen IBM-Aktien gekauft. Berkshire besitzt derzeit insgesamt 81 Millionen IBM-Aktien. Buffett kaufte im Quartal, das im März endete, fast 200.000 Aktien.

Natürlich gibt Buffett auch zu, dass er sich irren könnte. Abschließend möchte ich Ihnen einen Vorschlag machen: Wenn Sie sich den Verlust nicht leisten können, dann kaufen Sie nicht IBM.

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