Hillhouse Capital „gescheitert“, Zhang Lei „hat seine Stimme verloren“

Der prominente Hillhouse scheint seine „Stimme“ auf dem Kapitalmarkt verloren zu haben.

Hillhouse Capital galt auf dem Kapitalmarkt lange Zeit als ziemlich mysteriös und hatte viele Heiligenscheine auf dem Kopf. Zhang Lei gilt mittlerweile als jemand, der keine Angst davor hat, die Pharma- und erneuerbaren Energiesektoren zu hohen Preisen zu „übernehmen“.

Doch als die Flut zurückging, war Hillhouse Capital nicht der große Glückspilz.

Laut „China Entrepreneur“ begann Hillhouse Capital Mitte 2022, regelmäßig nach Käufern für einige seiner Projekte zu suchen.

Eine mit der Transaktion vertraute Person verriet sogar, dass „das Ausmaß ziemlich groß ist“.

Welche Erfahrungen hat Hillhouse Capital gemacht, von der häufigen Teilnahme an groß angelegten Privatplatzierungen bis hin zur Suche nach einem Nachfolger?

Die Antwort könnte in Zhang Leis Anlagestrategien und -entscheidungen liegen.

Auf dem Kapitalmarkt gibt es ein altes Sprichwort, das besagt: „Gewinne und Verluste stammen aus derselben Quelle.“ Zhang Lei, der Gründer von Hillhouse Capital, sagte einmal, das Teuerste bei Investitionen sei die Zeit, nicht das Geld.

Als er einmal vor den Medien stand, sagte er selbstbewusst das berühmte Sprichwort: „Die Wahl ist wichtiger als harte Arbeit.“

Als absoluter Verfechter des Value Investing haben Zhang Lei und Hillhouse Capital in den letzten zwei Jahren viel unter dem Value Investing gelitten. Für die Außenwelt bleibt Hillhouse Capital geheimnisvoll, so als würde man Blumen im Nebel betrachten.

Die Zeit hat die Antwort gegeben. Zhang Lei hat außerdem begonnen, den Heiligenschein des Value Investing zu beseitigen und ernsthaft über den Sekundärmarkt nachzudenken.

Buffett sagte einmal: „Wenn es ein gutes Unternehmen ist, bin ich bereit, es für immer zu halten.“ Doch wie man ein gutes Unternehmen erkennt, ist für Investoren ein Prüfstein. Investieren ist einfach und kompliziert. Während seiner gesamten Investmentkarriere unterläuft Buffett bei entscheidenden Investitionen selten Fehler. Ob es sich nun um die Investition in Wells Fargo oder Apple handelt, es beweist eindeutig Buffetts Fähigkeit, gute Unternehmen zu entdecken, was der entscheidende Schritt zum Erfolg bei Investitionen ist.

Leider verfügen die meisten Anleger nicht über diese Fähigkeit.

"Erste Schlacht" wurde berühmt

Zhang Lei sagte einmal: „Wasser konkurriert nicht um die Führung, sondern um den kontinuierlichen Fluss.“

In Chinas Investmentkreisen war Zhang Lei einst eine alternative Figur. Hillhouse Capital ist der einzige Investmentfonds, der auf dem Sekundärmarkt begann und dann auf dem Primärmarkt wuchs. Sein Geheimnis besteht darin, hohe Wetten auf Unternehmen wie JD.com abzuschließen.

Im Jahr 2019 waren Blue-Chip-Aktien unter der Führung von Moutai der letzte Schrei und die Rose der Zeit wurde zur goldenen Regel des Kapitalmarktes. Zu dieser Zeit war die Anlagephilosophie jedes Fonds einer bestimmten Größe an den Wert gebunden, und Zhang Lei bildete da keine Ausnahme.

Mitte August 2019 schlug die Kapitalübertragung von Gree Electric hohe Wellen auf dem Kapitalmarkt. In der Phase der endgültigen Aufforderung zur Kapitalübertragung blieben jedoch nur zwei relativ große Konsortien übrig: Hillhouse Capital unter der Leitung von Zhang Lei und Hillhouse Capital unter der Leitung von Fang Fenglei.

Nach mehreren Wettkampfrunden gewann schließlich Zhang Lei.

Tatsächlich war die Entscheidung von Hillhouse Capital keine plötzliche, sondern eine lange geplante. Bereits im vierten Quartal 2016 stockten Unternehmen unter der Führung von Hillhouse Capital ihre Anteile an Gree Electric Appliances um mehr als 50 Millionen Aktien auf und wurden zu einem der zehn größten Anteilseigner. Zhang Leis Wette hätte ihm zudem beinahe die enormen Gewinne eingebracht, die der Anstieg des Aktienkurses von Gree mit sich brachte.

Um diesen Vorteil zu behalten, wurde Hillhouse Capital schließlich zum größten Anteilseigner von Gree Electric Appliances, was Kosten von über 40 Milliarden Yuan verursachte. Dieser Kampf machte Hillhouse Capital und Zhang Lei auch außerhalb der Investmentkreise auf dem Kapitalmarkt berühmt.

Nach Beginn des Jahres 2020 erreichte die Investition von Hillhouse Capital einen Höhepunkt. Seine Investitionen wie Blue Moon, JD Health, Anker Group, Xpeng Motors und Perfect Diary wurden alle aufgeführt, was Zhang Lei und Hillhouse Capital ebenfalls grenzenlosen Mut machte.

Danach hatte Zhang Lei keine Angst vor den Preisen für neue Energie und Medikamente und entschied sich, zu einem hohen Preis an der Privatplatzierung teilzunehmen. Allein im Bereich Neue Energien hat Hillhouse Capital mehr als 10 Milliarden Yuan in CATL und LONGi Green Energy Technology Co., Ltd. investiert. Später beteiligte sich Hillhouse Capital auch an der Privatplatzierung von Enjie Co., Ltd. und Tongwei Co., Ltd.

Im Pharmabereich beteiligte sich Hillhouse Capital auch an den Privatplatzierungen von CStone Pharmaceuticals, Kelly Technologies und Sinocera Materials. Darüber hinaus besitzt Zhang Lei auch große Anteile an BeiGene, WuXi AppTec, Hengrui Medicine, Aier Pharmaceuticals usw.

Dies war Zhang Leis glorreichster Moment und auch die heißeste Zeit für Hillhouse Capital.

Vom Altar fallen und die Stimme verlieren

Im ersten Halbjahr 2022 kam es mit dem Einbruch der Konzernaktien zu einem kollektiven starken Einbruch der Track-Aktien, und überall kam es zu „halbierten“ Aktienkursen.

Als die Blue-Chip-Aktien von ihrem Sockel fielen, begann die durch die Privatplatzierungen entstandene „Blase“ zu platzen. Einige der „erstklassigen“ Institutionen waren die ersten, die „Opfer“ der Blase wurden, und Hillhouse Capital bildete da keine Ausnahme.

Was Zhang Lei am „peinlichsten“ machte, war die Privatplatzierung von UFIDA Network und die enorme Investition in Gree Electric Appliances.

Nach einer Runde des Rückgangs begann der Kapitalmarkt, „Value“-Investitionen in Frage zu stellen, und auch „Hillhouse Concept Stocks“ waren nicht mehr beliebt, sondern wurden vom Markt aufgegeben.

In weniger als zwei Jahren verlor Hillhouse nicht nur den geschrumpften Marktwert seiner Beteiligungen, sondern auch das Vertrauen des Marktes in Hillhouse.

Nach Überprüfung der von Hillhouse investierten Projekte gab es im Jahr 2022 überall Verluste, und es fällt schwer, hinsichtlich der Investition optimistisch zu sein. Was Hillhouse Capital und Zhang Lei am meisten schadete, waren die Gerüchte über Entlassungen zum Jahresende.

Damals enthüllten einige Medien, dass Hillhouse Capital wahllos Mitarbeiter entließ, und es gab sogar Berichte, dass der Gründungspartner das Unternehmen „verlassen“ habe. Obwohl Hillhouse Capital dies dementierte, folgte der Markt den Investitionszielen von Hillhouse Capital nicht mehr blind und die Investoren beschleunigten sogar den Verkauf von Projekten, in die Hillhouse Capital investiert hatte.

Hilflos begann Hillhouse Capital, nach Käufern für einige Investitionsprojekte zu suchen.

Ein Insider der VC-Branche sagte, dass viele Projekte von Hillhouse Capital hohe Transaktionspreise hätten, was großen Druck auf die Fonds ausüben werde, die eine Übernahme beabsichtigen.

Tatsächlich hat Zhang Lei nach einem Jahr des Rückgangs der Beteiligungen von Hillhouse Capital sein früheres „hohes Ansehen“ längst verloren. Er ist nicht nur aus der Öffentlichkeit „verschwunden“, auch seine Anlagephilosophie wurde vom Markt nach und nach aufgegeben.

Am Abend des 20. November 2022 gab Liangpin Puzi bekannt, dass drei Kommanditgesellschaften von Hillhouse Capital aufgrund ihres eigenen Finanzbedarfs planen, ihre Anteile um insgesamt nicht mehr als 22,29 Millionen Aktien zu reduzieren, was 5,56 % des gesamten Aktienkapitals des Unternehmens nicht überschreiten wird. Wenn die Reduzierung abgeschlossen ist, wird Hillhouse Capital keine Anteile mehr an Bestore halten. Tatsächlich ist diese Aktienreduzierung im Stil einer Ausverkaufsaktion nur ein Mikrokosmos der aktuellen Situation von Hillhouse Capital.

Wenn die Aktienkurse in Zukunft weiterhin unter Druck stehen, wird sich die Lage von Hillhouse Capital verschlechtern und Zhang Lei wird noch stärker unter Druck geraten. Zu diesem Zeitpunkt könnte auch Zhang Leis über lange Zeit erworbener guter Ruf verloren gehen.

Zhang Lei sagte einmal, dass es auf dem Weg des Lebens wichtiger sei, mit wem man geht, als wohin man gehen möchte.

Heute stehen sowohl Zhang Lei als auch Hillhouse Capital an einem Scheideweg des Schicksals.

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