Warum ist die WeChat-Gruppe zu einem sensiblen Bereich für Fondsmanager geworden?

Der „CITIC-Leak-Skandal“ gärt seit vier Tagen. Zhang Mingfang, Chefanalyst von CITIC Securities, der auf der New Fortune-Liste steht, sagte in einer von ihm am 6. Juni gegründeten WeChat-Gruppe, dass die Livzon Group „am nächsten Dienstag“ (10. Juni) einen Restricted Stock Plus-Optionsplan für das Management bekannt geben werde. Diese nicht veröffentlichte Nachricht des börsennotierten Unternehmens wurde später durch eine Ankündigung der Livzon Group (9. Juni) bestätigt. Das Durchsickern dieser Nachrichten und die daraus resultierenden Kursschwankungen stellten einen typischen Insiderhandelsprozess dar.

Dieser Vorfall brachte jedoch auch eine Reihe von Insider-Geschichten über „Transaktionen“ zwischen inländischen Sell-Side-Forschungsinstituten und Käuferinstituten auf der WeChat-Plattform ans Licht. Einem Bericht des 21st Century Network zufolge „haben Analysten ihre eigenen Gruppen auf WeChat gegründet und durch die direkte Kommunikation mit Fonds, Versicherungsinvestoren und Analysten große Popularität erlangt.“ Zhang Mingfang ist vielleicht der offenste von ihnen, aber er ist bei weitem nicht der einzige Analyst, der Insider-Informationen über den Handel durchsickern lässt.

WeChat-Gruppe = Leak-Gruppe? Sensibler Bereich des Fondsmanagers

Im Fall Zhang Mingfang waren sowohl Zhang Mingfang selbst als auch die WeChat-Gruppe, in der er die Nachricht gepostet hatte, und die 372 Personen in der Gruppe allesamt Insider der Aktienanreizinformationen der Livzon Group. Als sogenannter „Insider“ bezeichnet man „eine Person, die sich direkt oder indirekt Insiderinformationen verschafft, bevor diese öffentlich gemacht werden, darunter auch natürliche Personen und Einheiten.“ Das von der CSRC anerkannte „Insiderhandelsverhalten“ bezieht sich auf „das Verhalten einer Person, die Insiderinformationen über den Wertpapierhandel kennt oder sich auf illegale Weise Insiderinformationen verschafft, entsprechende Wertpapiere kauft oder verkauft, bevor die Insiderinformationen öffentlich gemacht werden, oder die Informationen durchsickern lässt oder anderen empfiehlt, entsprechende Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen.“

Dieser Vorfall hat WeChat-Gruppen zu einem sensiblen Bereich für Fondsmanager gemacht. Einem Bericht des 21st Century Business Herald zufolge hatten mehrere Fondsmanager die Gruppe bereits verlassen, um keinen Verdacht zu erregen, als Zhang Mingfang am 6. Juni Insiderinformationen über die Livzon Group in einer WeChat-Gruppe veröffentlichte. Zhang Mingfang äußerte sogar ihre Unzufriedenheit in der WeChat-Gruppe: „Diejenigen, die die Gruppe verlassen haben, sind Sie nicht bereit, unsere formellen Forschungsberichte, Umfragen und Einladungen zu Telefonkonferenzen in Zukunft anzunehmen?“

Es heißt, dass in den folgenden zwei Tagen auch viele Fondsmanager die von vielen Sell-Side-Institutionen gebildeten WeChat-Gruppen in großer Zahl verließen. Angesichts der zunehmend strengeren Aufsicht müssen Fondsmanager Insiderinformationen, selbst wenn sie davon erfahren, bei ihren Geschäftstätigkeiten konsequent vermeiden.

„Ein Fondsmanager eines bestimmten Pharmaunternehmens zog sich sofort nach Bekanntwerden der Nachricht aus der Gruppe zurück, da er Anteile an der Livzon-Gruppe hielt. Ein eher zufälliger Umstand ist, dass er vor einiger Zeit sogar noch weitere Aktien hinzufügte.“ Ein Fondsmanager beschwerte sich gegenüber dem Reporter des 21st Century Business Herald, dass er selbst dann nicht aus der Sache herauskommen könne, wenn er in den Gelben Fluss springen würde.

Andererseits haben Wertpapierforschungsinstitute versucht, die Auswirkungen der anhaltenden Gärung im Zusammenhang mit dem Vorfall um Zhang Mingfang einzudämmen, indem sie „Firmenaufseher“ rekrutierten und „sensible Informationen nicht mehr über WeChat-Gruppen, sondern nur noch per E-Mail und über andere Kanäle verbreiten“.

WeChat-Gruppen-Ökosystem des Chefanalysten – Kundenservice-Tools

Laut einem Bericht von 21st Century Network lassen sich die WeChat-Gruppen von Wertpapierforschungsinstituten und Buy-Side-Institutionen hauptsächlich in zwei Typen unterteilen: BB und CC.

Ersteres ist eine WeChat-Gruppe, die von Wertpapierverkäufern für jede Käuferinstitution eingerichtet wird und in der Forschungsberichte, Umfrageaufzeichnungen usw. veröffentlicht werden. Letzteres ist eine Kerngruppe, die von den Chefanalysten für öffentliche Fonds, private Fonds, Versicherungsfonds und andere Käuferinstitutionen eingerichtet wird und die mehr Insiderinformationen enthält. Der Ausdruck wird jedoch unklarer und vager sein, nicht so direkt. „Die Informationen in der vom Chefanalysten gebildeten Gruppe sind wertvoller. Beispielsweise aktualisiert die von Qiu Guanhua von Guotai Junan gegründete zuverlässige Gruppe nur ein oder zwei WeChat-Nachrichten pro Tag. Nur Aktien, deren Kursanstieg in drei Monaten auf über 20 % geschätzt wird, werden in der Gruppe beworben.“ sagte eine Käuferinstitution.

Es ist nicht ungewöhnlich, dass Chefanalysten mit gewissem Ansehen in der Branche ihre eigenen WeChat-Gruppen gründen. Die Verbreitung „informativerer“ Informationen über WeChat ist zu einem wichtigen Teil des „Kundendienstes“ der Chefanalysten geworden.

Die Daily Economic News enthüllten, dass

„Unter dem enormen Druck der Auswahl von New Fortune und der Einkünfte aus Buy-Side-Positionen wie Fonds berücksichtigt die Bewertung von Sell-Side-Analysten nicht nur die Professionalität der Berichte und die Tiefe der Fundamentalanalyse, sondern auch den ‚Kundenservice‘, einen weiteren wichtigen Bewertungsindikator. Die Servicebewertung von Chefanalysten ist deutlich höher als die von normalen Analysten. Nur Analysten, die gleichzeitig die Beziehung zwischen börsennotierten Unternehmen und Fonds aufrechterhalten können, können ihren Lebensunterhalt verdienen.“

Nehmen wir Zhang Mingfang als Beispiel. Sie würde den Vorsitzenden, den Generaldirektor, den Finanzdirektor usw. börsennotierter Unternehmen dazu einladen, während der Veröffentlichung von Jahresberichten, Quartalsberichten oder anderen sensiblen Zeitpunkten Telefonkonferenzen abzuhalten und Analysten und Fondsmanagern von öffentlichen Fonds und der Vermögensverwaltung von Versicherungen die Möglichkeit geben, mit den Führungskräften der Unternehmen in Kontakt zu treten und zu kommunizieren. Nach dem Meeting postete sie den Inhalt der Kommunikation in der WeChat-Gruppe, um ihn mit den Mitgliedern zu teilen. Dies ist eigentlich ein selbstgerechtes „Kundendienstverhalten“.

Im Vergleich zu Research-Berichten, die mehrere Genehmigungsebenen durchlaufen müssen, ist die Effizienz nicht hoch. Es ist in der Branche fast schon eine unausgesprochene Regel geworden, unveröffentlichte oder informelle Research-Berichte und sogar nicht öffentliche Informationen börsennotierter Unternehmen zeitnah über informelle Kanäle wie E-Mail, SMS und WeChat an Kunden zu senden. Wenn man Informationen nicht einen Schritt voraus ist, woher sollen dann die Stimmen der neuen Vermögenskäufer und die Einkünfte aus Unterkonten kommen? Ein anonymer Brancheninsider erzählte dies einem Reporter der „Daily Economic News“.

Auch die Textnachricht, die Zhang Mingfang an einen Analysten schickte, scheint dieses Problem zu veranschaulichen:

Die Abstimmung für New Fortune ist beendet. Soweit mir bekannt ist, haben der Investmentdirektor und der Fondsmanager Ihres Unternehmens ihre wertvollen Stimmen für mein Team abgegeben, aber Sie als Forscher haben mein Team nicht nominiert. Wir bedauern, Ihnen mitteilen zu müssen, dass Sie meiner 200-köpfigen WeChat-Gruppe im nächsten Jahr nicht beitreten können.

Der Vorfall um Zhang Mingfang hat nur die Spitze des Eisbergs offenbart. Unter dem hohen Druck der Aufsicht haben sich Fondsmanager aus WeChat zurückgezogen und auch Wertpapierfirmen haben die Überwachung von WeChat-Gruppen verstärkt. Doch in Wirklichkeit können Informationen dank der praktischen WeChat-Gruppen weiterhin verdeckt kommuniziert werden, ohne zu direkt zu sein. Dies erschwert nicht nur die Überwachung, sondern macht die Einrichtung von Inspektoren auch zu einer oberflächlichen und nicht zu einer grundlegenden Lösung.

WeChat-Gruppen sind für Fondsmanager zu einem sensiblen Bereich geworden, haben aber auch ein Vakuum hinterlassen, das WeChat hinterlassen hat.

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