Schwachpunkt des Rockchip-IPO: Schwierigkeiten bei der nachhaltigen Rentabilität

Für Rockchip, einen wichtigen inländischen Chiphersteller, ist der Zeitpunkt der Börsennotierung etwas ungünstig. Das explosive Wachstum von Tablet-Computern in den letzten Jahren hat Chiphersteller wie Rockchip in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit gerückt, und auch ihre Leistung zeigte zeitweise ein explosives Wachstum. Da sich das Wachstum der Tablet-Computer-Branche in den letzten Jahren jedoch verlangsamt hat, musste Rockchip, das stark auf Tablet-Computer angewiesen ist, einen schweren Schlag erleiden und die Leistung des Unternehmens ging drei Jahre in Folge stark zurück. Während der kalten Winterperiode begann Rockchip, sich für einen Börsengang zu entscheiden, da es die Notierung offenbar als seinen rettenden Strohhalm betrachtete. Doch für Rockchip, dessen Fähigkeit, Geld anzuziehen, nicht mehr so ​​gut ist wie früher, hat sich der Wert seines Börsengangs erheblich verringert. Insbesondere angesichts der kontinuierlich nachlassenden Leistung des Unternehmens sind die Anleger besorgter darüber, ob die anhaltende Rentabilität von Rockchip auch in Zukunft gewährleistet werden kann. Dies ist auch das größte Hindernis für Rockchip auf dem Weg in den A-Aktienmarkt.

Nach dem Rausch wird die Leistungskrise hervorgehoben

Nach diesem Hype versinkt das einst so erfolgreiche Unternehmen Rockchip nun immer tiefer im Leistungssumpf.

Aus dem Prospekt geht hervor, dass sich Rockchip hauptsächlich mit dem Entwurf und der Entwicklung integrierter Schaltkreise beschäftigt und sich auf die Forschung und Entwicklung von Chips auf Systemebene konzentriert, beispielsweise für die digitale Audio-, Video- und Bildverarbeitung, mobile Smart-Terminals und mobiles Computing. Die Chips des Unternehmens werden hauptsächlich in Tablet-Computern, TV-Boxen, Spielekonsolen und anderen Bereichen verwendet. Unter ihnen waren Chipprodukte für Tablet-Computer einst Rockchips wichtigstes Einnahmeinstrument.

Einem Branchenkenner zufolge befindet sich der Markt für Tablet-Computer in einer Phase explosiven Wachstums, seit Apple 2010 mit dem iPad die erste Tablet-Generation auf den Markt brachte. Das explosive Wachstum bei Tablet-Computern führte auch zu einem rasanten Anstieg der Nachfrage auf den nachgelagerten Märkten, wovon die Chiphersteller am meisten profitierten. Nehmen Sie als Beispiel Allwinner Technology, den Hauptkonkurrenten von Rockchip. Im Jahr 2011 betrug das Betriebsergebnis von Allwinner Technology noch 261 Millionen Yuan. Bis 2012 stiegen die Einnahmen auf 1,34 Milliarden Yuan und auch der entsprechende Nettogewinn stieg von 58,92 Millionen Yuan auf 571 Millionen Yuan. Rockchip profitiert auch vom explosiven Wachstum der Tablet-Computer.

Die guten Zeiten währten jedoch nicht lange. Angesichts der Verlangsamung des Wachstums bei Tablet-Computern und des zunehmend härteren Wettbewerbs in der Branche haben es die Hersteller von Tablet-Chips zunehmend schwerer, und Rockchip, das stark darauf gesetzt hatte, erlitt einen schweren Schlag.

Aus den Finanzdaten im Prospekt geht hervor, dass sowohl das Betriebsergebnis als auch der Nettogewinn von Rockchip in den letzten drei Jahren einen kontinuierlichen Abwärtstrend aufwiesen. Von 2013 bis 2015 betrug das Betriebseinkommen von Rockchip ungefähr 1,449 Milliarden RMB, 1,021 Milliarden RMB bzw. 1,016 Milliarden RMB. In drei Jahren ist das Betriebsergebnis von Rockchip um etwa 29,9 % gesunken. Noch beunruhigender ist für die Anleger die Rentabilität von Rockchip. Daten zeigen, dass der Nettogewinn von Rockchip zwischen 2013 und 2015 auf etwa 168 Millionen Yuan, 55,1624 Millionen Yuan bzw. 25,2874 Millionen Yuan eingebrochen ist. Es ist ersichtlich, dass der Nettogewinn von Rockchip im Jahr 2015 im Vergleich zum Nettogewinn im Jahr 2014 um etwa 54,2 % gesunken ist und im Vergleich zum Nettogewinn im Jahr 2013 stark um 84,9 % gefallen ist.

Übermäßige Abhängigkeit von einem einzigen Produkt führt zu schlimmen Folgen

Nach Ansicht eines Insiders, der anonym bleiben möchte, liegt der Grund dafür, dass Rockchip immer tiefer in seinem Leistungssumpf versinkt, an seiner übermäßigen Abhängigkeit von Chipprodukten für Tablet-Computer.

Aus dem Prospekt geht hervor, dass Smart-Terminal-Chips die wichtigsten Produkte von Rockchip sind. Die Smart-Terminal-Chips des Unternehmens werden hauptsächlich im Bereich der Unterhaltungselektronik, beispielsweise in Tablet-Computern, eingesetzt, doch das Betriebsergebnis ist in den vergangenen drei Jahren zurückgegangen. Von 2013 bis 2015 erzielte Rockchip im Bereich Smart-Terminal-Chips einen Betriebsumsatz von ca. 1,426 Milliarden RMB, 915 Millionen RMB bzw. 893 Millionen RMB, mit deutlichem Abwärtstrend. Der Grund hierfür liegt in der Abschwächung des weltweiten Tablet-Computer-Marktes und dem verschärften Wettbewerb auf dem Tablet-Computer-Markt. Nehmen wir beispielsweise die von IDC veröffentlichten Daten, so beliefen sich die weltweiten Tablet-Auslieferungen im Jahr 2014 auf 235,7 Millionen Einheiten, was einem Anstieg von lediglich 7,2 % entspricht und im Vergleich zum Anstieg von 52,5 % im Jahr 2013 eine enorme Lücke darstellt.

„Sobald sich das Marktwachstum verlangsamt, werden die großen Hersteller anfangen, miteinander zu konkurrieren. Wenn sie ihre Marktanteile halten wollen, werden Preiskämpfe und andere Probleme unvermeidlich sein.“ Nach Ansicht eines Insiders eines inländischen Chipherstellers ist der Tablet-Computer-Markt nach dem explosiven Wachstum der letzten Jahre nun in eine Stagnationsphase eingetreten, die unweigerlich mit einer Umstrukturierung einhergehen wird. Ab einem bestimmten Zeitpunkt werden diejenigen mit geringerer Wettbewerbsfähigkeit zum Rückzug gezwungen sein.

Die Verlangsamung des Branchenwachstums und die starke Konkurrenz durch andere Hersteller haben direkte Auswirkungen auf die Produkte von Rockchip. Aus dem Prospekt geht hervor, dass die Bruttogewinnspanne des wichtigsten Produkts von Rockchip, des Smart-Terminal-Chips, im Jahr 2013 bei 39,36 % lag, im Jahr 2014 jedoch auf 28,5 % sank. Obwohl sie sich im Jahr 2015 wieder auf 33,32 % erholte, ist sie noch weit von der Ära der hohen Rohertragsmargen entfernt.

Gleichzeitig ist der durchschnittliche Verkaufspreis der Smart-Terminal-Chips von Rockchip seit drei Jahren in Folge gesunken. Im Jahr 2013 betrug der durchschnittliche Stückpreis der Smart-Terminal-Chips von Rockchip 30,65 Yuan. Im Jahr 2014 fiel der Preis auf 22,36 Yuan. Im Jahr 2015 sank der durchschnittliche Verkaufspreis der Smart-Terminal-Chips des Unternehmens auf 21,97 Yuan. Obwohl Rockchip die Verkaufspreise seiner Produkte kontinuierlich gesenkt hat, ist es dem Unternehmen nicht gelungen, den anhaltenden Rückgang der Verkäufe von Chipprodukten für intelligente Terminals aufzuhalten. Die Daten zeigen, dass Rockchip zwischen 2013 und 2015 jeweils 46,5076 Millionen, 40,927 Millionen und 40,6336 Millionen Smart-Terminal-Chip-Produkte verkaufte.

Während des explosionsartigen Wachstums der Tablet-Computer-Chips versäumte es das Unternehmen, seine Produktpalette rechtzeitig zu erweitern. Als die Rentabilität der Tablet-Computer-bezogenen Produkte immer schlechter wurde, konnten die anderen Gewinnquellen des Unternehmens dies nicht rechtzeitig ausgleichen, was letztlich zu einem steilen Absturz der Unternehmensleistung führte. sagte der oben erwähnte Insider.

Nachhaltige Profitabilität ist fraglich

Angesichts sinkender Umsätze und Nettogewinne sind die Marktteilnehmer auch besorgt über die zukünftige Rentabilität von Rockchip. „Die größten Sorgen der Aufsichtsbehörden bereitet derzeit die nachhaltige Rentabilität des Unternehmens. Die Leistung des Unternehmens hat vor dem Börsengang stark nachgelassen, was den Markt unweigerlich um seine nachhaltige Rentabilität bangen lässt. Dies wird es dem Unternehmen tatsächlich erheblich erschweren, den Börsengang zu meistern“, sagte ein Private-Equity-Experte in Peking.

Reporter der Beijing Business Daily stellten außerdem fest, dass Rockchip, das in den letzten Jahren eine schwache Performance gezeigt hatte, zunehmend auf staatliche Subventionen angewiesen sei, um zu überleben. Die Daten zeigen, dass der Nettogewinn von Rockchip von 2013 bis 2015 nach Abzug der nicht betrieblichen Aufwendungen ungefähr 163 Millionen RMB, 40,5789 Millionen RMB bzw. 10,4882 Millionen RMB betrug. Die einmaligen Gewinne und Verluste des Unternehmens beliefen sich in den letzten drei Jahren auf insgesamt 5,3373 Millionen RMB, 14,5836 Millionen RMB bzw. 14,7992 Millionen RMB und machten damit 2,86 %, 26,44 % bzw. 58,52 % des den Eigentümern der Muttergesellschaft zuzurechnenden Nettogewinns im laufenden Zeitraum aus. Insbesondere machten die staatlichen Subventionen, die Rockchip in den vergangenen drei Jahren erhielt, den größten Anteil der einmaligen Gewinne und Verluste aus. Sie beliefen sich auf 5,2343 Millionen RMB, 13,663 Millionen RMB und 14,5312 Millionen RMB.

Gleichzeitig hat der kontinuierliche Rückgang der Verkäufe von Rockchip an einige Großkunden den Markt über die zukünftige Entwicklung des Unternehmens besorgt gemacht. Aus dem Prospekt geht hervor, dass Jianfa Holdings in den letzten drei Jahren der größte Kunde von Rockchip war. Allerdings sind die Verkäufe von Rockchip an Jianfa Holdings rückläufig. Von 2013 bis 2015 betrugen die Umsätze von Rockchip an Jianfa Technology jeweils etwa 910 Millionen RMB, 285 Millionen RMB und 254 Millionen RMB. Auch Rockchips Umsätze mit einem anderen großen Unternehmenskunden, Huashanglong, gingen 2015 zurück. Im Jahr 2014 beliefen sich Rockchips Umsätze mit Huashanglong auf rund 265 Millionen RMB. Im Jahr 2015 waren die Verkäufe von Rockchip an Huashanglong auf etwa 170 Millionen Yuan gesunken.

Darüber hinaus ist anzumerken, dass sich die Kluft zwischen Rockchip und seinen Konkurrenten allmählich vergrößert hat, was auch einen enormen Druck auf die zukünftige Geschäftsentwicklung des Unternehmens ausgeübt hat. Daten zeigen, dass zwar auch Rockchips Hauptkonkurrent Allwinner Technology in den vergangenen drei Jahren Umsatzrückgänge hinnehmen musste, der Nettogewinn jedoch nicht mehr sank, sondern sich 2015 erholte. Der Nettogewinn von Allwinner Technology belief sich 2015 auf rund 128 Millionen RMB, was im Vergleich zu 2014 einem Anstieg von rund 15,99 % entspricht. Auch aufgrund der Umstrukturierung in der Branche zeigt der Nettogewinn von Allwinner Technology erste Anzeichen einer Erholung, doch bei Rockchip ist er noch immer stark rückläufig, was die Anleger unweigerlich an der künftigen Rentabilität von Rockchip zweifeln lässt.

Als Reaktion auf die oben genannten Probleme rief ein Reporter der Beijing Business Daily Rockchip für ein Interview an, das Gespräch konnte jedoch nicht verbunden werden. Anschließend schickte der Reporter per E-Mail einen Interviewbrief an Rockchip, doch bis Redaktionsschluss hatte die Gegenpartei noch nicht geantwortet.

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