Hinter der Übernahme von Time Warner durch AT&T im Wert von 85,4 Milliarden Dollar steckt die Angst des Riesen

Der amerikanische Telekommunikationsriese AT&T und Time Warner gaben am 22. gemeinsam bekannt, dass die beiden Parteien eine Übernahmevereinbarung getroffen haben. Erstere wird Letztere in Form von Aktien und Bargeld zu einem Preis von 107,5 US-Dollar pro Aktie erwerben. Der Gesamtbetrag der Transaktionen wird 85,4 Milliarden US-Dollar erreichen.

Für AT&T, einen traditionellen Telekommunikationsanbieter, der in den letzten Jahren aufgrund des harten Branchenwettbewerbs und der Veränderungen im mobilen Internet unter dem Druck der Geschäftstransformation stand und dringend nach neuen Wachstumspunkten suchen muss, ist dies eine natürliche „Hand in Hand“. Und Time Warner muss als relativ reiner Inhaltsanbieter einen „großen Baum“ finden, um die hohen Kosten der Inhaltsproduktion aufrechtzuerhalten und mit der Leistungsunsicherheit umzugehen, die durch eine relativ einheitliche Umsatzstruktur und Änderungen der Branchentrends entsteht.

Betrachtet man die gesamte Branche, so ist die „Bündnisbildung“ von Betreibern und Inhaltsanbietern, die traditionell als Vertriebskanäle dienen, zu einem neuen Trend geworden. Vor drei Monaten übernahm der Telekommunikationsriese Verizon Yahoo für 4,8 Milliarden US-Dollar und vor einem Jahr America Online. Vor der Übernahme von Time Warner erwarb AT&T auch den amerikanischen Satellitenfernsehanbieter DirecTV.

Von der 100-Milliarden-Dollar-Fusion von Time Warner und AOL im Jahr 2000 über das Platzen der Internetblase bis hin zum Aufkommen der mobilen Internetwelle mussten die Telekommunikations- und Mediengiganten aufgrund veränderter Benutzergewohnheiten Geschäftsanpassungen vornehmen: Die Menschen verbringen immer weniger Zeit vor dem Fernseher und immer mehr Zeit damit, auf den Bildschirm ihres Mobiltelefons zu starren. Menschen telefonieren nicht mehr gern und verschicken keine Textnachrichten mehr, sondern kommunizieren per Sprache oder Text über das Internet. Traditionelle Nachrichten erfreuen sich nicht mehr großer Beliebtheit und die Menschen sind eher bereit, sich über soziale Plattformen zu informieren. Diese Veränderungen haben bei den Giganten für Unruhe gesorgt und die einzige Möglichkeit, mit diesen Ängsten umzugehen, besteht möglicherweise darin, dem Trend zu folgen.

Die Übernahme von Time Warner wird die Geschäftstransformation von AT&T beschleunigen

Anhand der Betriebsentwicklung von AT&T in den letzten Jahren lässt sich unschwer erkennen, dass das Wachstum des traditionellen Betreibergeschäfts stagniert und AT&T dringend neue Geschäftsfelder erschließen muss, um das Betriebswachstum des Unternehmens aufrechtzuerhalten.

Im Jahr 2015 übernahm AT&T für 49 Milliarden US-Dollar DirecTV, einen Satellitenfernsehanbieter, der sich auf die Übertragung von Sportveranstaltungen in den USA konzentriert. Die Übernahme war eine Ergänzung zum traditionellen Kabelfernsehdienstleistungsgeschäft von AT&T. Nach der Übernahme wurde AT&T zum größten Pay-TV-Dienstleister in den USA und der Welt und bediente 26 Millionen Nutzer in den USA und 19 Millionen Nutzer in Lateinamerika.

Da sich jedoch immer mehr Nutzer dafür entscheiden, Videos per Online-Streaming anzusehen, wird auch das traditionelle Fernsehgeschäft vor Herausforderungen gestellt. Angesichts des turbulenteren Trends der Verbraucher, ihre Kabelverbindungen zu trennen, muss AT&T noch immer neue Ziele finden.

Nach der Übernahme von DirecTV begann AT&T im Finanzbericht 2015, alle Geschäftsaktivitäten in vier Hauptsegmente zu unterteilen: Business Solution, Entertainment Group, Consumer Mobility und International Business.

Gemessen an diesen vier großen Leistungssegmenten machen Geschäftslösungen für Unternehmenskunden nach wie vor den größten Teil der Betriebsleistung von AT&T aus, gefolgt vom Mobilfunkgeschäft für Privatkunden. Den geringsten Anteil weist die Unterhaltungsgruppe auf, doch der im Finanzbericht dargestellten Situation nach zu urteilen, hat jeder Geschäftsbereich in den letzten Jahren unterschiedliche Entwicklungstrends gezeigt: Das Geschäft mit Geschäftslösungen, das den größten Geschäftsumsatz erzielt, weist seit 2014 einen rückläufigen Trend beim Umsatzanteil auf, von 54 % auf 49 %. Ebenso ist der Anteil des Mobilfunkgeschäfts für Privatkunden im gleichen Zeitraum von 28 % auf 24 % gesunken, während der Anteil des Unterhaltungsgeschäfts von 7 % im Jahr 2014 auf 17 % im Jahr 2015 gestiegen ist.

Dem Finanzbericht zufolge ist es keine Übertreibung zu sagen, dass sich der Telekommunikationsbetreiber AT&T in einer Geschäftstransformation befindet und die Ersetzung des Alten durch das Neue in aller Stille stattfindet. Dies zeigt, dass sich das Wachstum der traditionellen Breitband- und Mobilfunkunternehmen verlangsamt hat oder sogar stagniert, während sich das Wachstum der neuen Content-Unternehmen beschleunigt.

Wenn die Übernahme von Time Warner durch AT&T erfolgreich abgeschlossen wird, bedeutet dies, dass die Einnahmen aus Fernseh- und Mediendiensten künftig 40 % des Gesamtumsatzes von AT&T ausmachen werden, was für diesen traditionellen Telekommunikationsbetreiber eine grundlegende Geschäftstransformation bedeuten wird.

Am Tag der Bekanntgabe der Übernahme sagte AT&T-CEO Randell Stephenson: „Premium-Inhalte werden sich immer durchsetzen, egal ob auf der großen Leinwand, dem Fernsehbildschirm oder dem Handybildschirm.“

Es ist nicht schwer vorherzusehen, dass sich die zahlreichen hochwertigen Inhalte von Time Warner im Mobilfunkgeschäft von AT&T stärker widerspiegeln werden, wenn die Fusions- und Übernahmetransaktion endgültig abgeschlossen ist. Während die Benutzer grundlegende mobile Dienste erhalten, können sie auch auf der Inhaltsebene zusätzliche Mehrwertdienste nutzen.

Aus finanzieller Sicht ist diese gewaltige Übernahme im Wert von 80 Milliarden Dollar für AT&T kostspielig. Die Transaktion wurde in Form von Bargeld und Aktien abgeschlossen. AT&T muss einen Teil des Geldes durch Kredite aufbringen. Im Juni dieses Jahres beliefen sich die langfristigen Schulden des Unternehmens auf 117,3 Milliarden Dollar. Durch die im Rahmen dieser Übernahme zusätzlich ausgegebenen Anleihen werden die langfristigen Schulden auf 200 Milliarden Dollar steigen. Darüber hinaus werden die zusätzlichen Aktien AT&T höhere Dividendenkosten bescheren, die sich voraussichtlich auf rund 12 Milliarden Dollar pro Jahr belaufen werden.

Time Warner: Premium-Content-Assets sind weiterhin auf große Unternehmen angewiesen

Für Time Warner ist diese Übernahme sowohl ein Erfolg nach Jahren der Transformationsbemühungen als auch ein hilfloser Schritt angesichts des Drucks der Branche.

Das Beeindruckendste an Time Warner ist die Fusion mit America Online im Jahr 2000. Damals handelte es sich mit einem Gesamtvolumen von 164 Milliarden US-Dollar um die größte Fusion und Übernahme der Geschichte, doch das Ergebnis war nicht zufriedenstellend.

Beeinflusst durch das Platzen der Internetblase brach die Leistung des fusionierten Unternehmens schlagartig ein. Im Jahr 2002, nur ein Jahr nach Abschluss der Übernahme, erlitt AOL Time Warner einen Rekordnettoverlust von 99 Milliarden US-Dollar und sein Marktwert schrumpfte drastisch von 226 Milliarden US-Dollar auf 20 Milliarden US-Dollar.

Jeffrey Bewkes, der 2008 den CEO-Posten bei Time Warner übernahm, bezeichnete diese Fusion als „den größten Fehler in der Geschichte des Unternehmens“. In den folgenden acht Jahren führte Bewkes drastische Reformen bei Time Warner durch, trennte sich schrittweise von Unternehmen wie AOL und Time Warner Cable und konzentrierte sich stärker auf die Bereitstellung von Inhalten.

Heute ist Time Warner nicht mehr der riesige Medienriese der Anfangsjahre, sondern ein Produzent hochwertiger Inhalte. Time Warner besitzt CNN Cable News Network, TNT, HBO, Warner Bros. Film- und Fernsehstudios usw.

Doch ähnlich wie fast alle Inhaltsproduzenten dem Schicksal nicht entgehen können, steht auch Time Warner vor dem Dilemma einer einzigen Einnahmestruktur, die hauptsächlich auf Werbeeinnahmen und langsamem Wachstum basiert. In den letzten drei Jahren ist der Nettogewinn von Time Warner praktisch nicht gewachsen. Im letzten Quartal verzeichnete Time Warners Umsatz im Vergleich zum Vorjahr sogar ein Minus von 5 %.

Um dieses Dilemma zu bewältigen, hat Time Warner unter der Führung von Bewkes auch umfangreiche Anstrengungen in den Bereichen kostenpflichtige Abonnements und Streaming-Medien unternommen, basierend auf der Prämisse qualitativ hochwertiger Inhalte. HBO Now beispielsweise ist eine konkrete Maßnahme, die Time Warner in den letzten Jahren ergriffen hat, um dem Trend Rechnung zu tragen, dass immer mehr Benutzer Videoinhalte über Online-Streaming-Medien abspielen.

Derzeit kann HBO NOW Abonnenten Inhaltsdienste über Online-TV-Plattformen wie Amazon , Apple , Google und Roku bereitstellen. Durch die Zusammenarbeit mit diesen Internetgiganten konnte auch die Nutzerbasis von HBO erheblich erweitert werden.

Auch die zahlreichen hochwertigen Inhalte von Time Warner haben in den letzten Jahren viel Aufmerksamkeit erregt. Vor zwei Jahren bot 21st Century Fox Time Warner ein Friedensangebot von 85 Dollar pro Aktie an, doch die Übernahme kam letztlich nicht zustande. Aus diesem Grund stand auch Time Warner-Chef Jeffrey Bewkes unter großem Druck der Investoren. In den vergangenen zwei Jahren war es für Bewkes neben der weiteren Konzentration auf sein Content-Produktionsgeschäft auch eine wichtige Aufgabe, bessere Akquisitionsbedingungen für das Unternehmen zu finden.

Daher sieht diese Übernahme sowohl für AT&T als auch für Time Warner eher wie eine „natürliche“ Partnerschaft aus. Für AT&T steht die Vollendung der Transformation vom traditionellen Telekommunikationsgeschäft zum neuen Mediengeschäft durch den Erwerb hochwertiger Inhalte bevor. Time Warner muss sich auf einen größeren „Geldgeber“ wie AT&T verlassen, um die enormen Investitionen in die Inhaltsproduktion aufrechtzuerhalten und die durch ein einzelnes Umsatzmodell und Branchenveränderungen bedingte Leistungsunsicherheit zu bewältigen.

Die Angst der Giganten: Auf der Suche nach neuem Geschäftswachstum

Tatsächlich ist die Übernahme von Time Warner durch AT&T das jüngste Beispiel für den Trend der letzten Jahre, dass die Telekommunikationsbranche in den Medienbereich einsteigt und in das Geschäft der Inhaltsproduktion expandiert. Auch AT&Ts größter Konkurrent in den USA, Verizon, hat in den vergangenen Jahren häufig in diesem Bereich aktiv geworden, zuletzt mit der Übernahme von Yahoo für fast fünf Milliarden US-Dollar.

Verizon befindet sich in einer fast identischen Situation wie AT&T: Verizon und AT&T sind der größte bzw. zweitgrößte Mobilfunkanbieter in den Vereinigten Staaten, mit jeweils Hunderten Millionen Mobilfunknutzern und einer absoluten Monopolstellung. Nach dieser Runde der 4G-Netzwerk-Upgrades haben die Mobilfunkbetreiber-Geschäfte der beiden Giganten jedoch keinen großen Spielraum mehr für Wachstum, manche sind sogar rückläufig. Im dritten Quartal verzeichnete Verizon einen Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahreszeitraum und verlor 36.000 monatliche Mobilfunkkunden.

Hinzu kommt, dass im Internetzeitalter immer mehr Menschen nicht mehr fernsehen und das langjährige Pay-TV-Modell der Kabelfernsehbetreiber durch flexiblere Internet-Streaming-Videos ersetzt wird, die den individuellen Bedürfnissen der Nutzer gerecht werden.

Mit dem Beginn des mobilen Internetzeitalters musste das Gebührenmodell der Betreiber einen großen Wandel durchlaufen: Statt sich auf Sprach- und SMS-Dienste zu konzentrieren, konzentrierten sie sich nun auf die Gebühren für den Datenverkehr. Aufgrund des Branchenwettbewerbs fällt es den Betreibern jedoch auch schwer, mit den Gebühren für den Datenverkehr Geld zu verdienen.

Gleichzeitig wird das traditionelle Geschäft der Mobilfunkbetreiber selbst durch neue Marktteilnehmer in Frage gestellt. Traditionelle Kabelfernsehanbieter wie Comcast und Charter planen, mobile drahtlose Dienste anzubieten, und auch der Internetgigant Google baut seine eigenen drahtlosen Betriebsdienste auf.

In einem Umfeld interner und externer Probleme haben sich die beiden Giganten auf der Suche nach neuen Wachstumspotenzialen in Sachen Leistung dazu entschieden, ausnahmslos in den Bereich der Inhaltsproduktion zu expandieren. Ob es sich nun um einen traditionellen TV-Content-Produzenten wie Time Warner oder einen Internet-Content-Anbieter wie Yahoo und AOL handelt, sie erreichen tatsächlich dasselbe Ziel auf unterschiedlichen Wegen.

Nach den beiden großen Übernahmen von DirecTV und Time Warner sind die strategischen Absichten von AT&T-CEO Randall Stephenson klarer geworden. Auf einer Investorenkonferenz im vergangenen Monat sagte er: „Das Ansehen von Online-TV-Videoinhalten mit intelligenten Mobilgeräten steckt noch in den Kinderschuhen, wird sich in Zukunft jedoch rasant entwickeln.“

Daher ist es nicht schwer vorherzusehen, dass die hochwertigen Videoinhalte von DirecTV und Time Warner stärker in das Mobilfunkgeschäft von AT&T integriert werden. Zusätzlich zum traditionellen Mobilfunkgeschäft wird AT&T in der Lage sein, seinen Benutzern weitere Mehrwertdienste anzubieten.

Für Verizon dienen die beiden Übernahmen von AOL und Yahoo eher dem Ausbau des Online-Werbegeschäfts. Verizon hat seine Hoffnung zum Ausdruck gebracht , im Online-Werbegeschäft auf Augenhöhe mit den beiden Internetgiganten Facebook und Google zu stehen.

Von der himmelhohen Fusion von Time Warner und AOL über das Platzen der Internetblase bis hin zur Ankunft der mobilen Internetwelle haben sich die Branchentrends ständig geändert. Für Giganten wie AT&T und Verizon besteht die einzige Möglichkeit, damit umzugehen, möglicherweise darin, dem Trend zu folgen. Mit diesen teuren Übernahmen, die Milliarden oder sogar mehrere zehn Milliarden Dollar kosten, setzen diese Giganten auf die Zukunft.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.