Eine große Wette: Eine detaillierte Analyse der 2,3-Milliarden-Wette zwischen LeEco und „The Great Wall“

Zwei Jahre nach „Coming Home“ feiert der großartige Regisseur Zhang Yimou mit dem magischen Blockbuster „The Great Wall“ ein Comeback! Dies ist ein groß angelegter Hollywood-Industriefilm mit Investitionen von Legendary Pictures (von Wanda übernommen), Universal Pictures, China Film Group, LeTV Pictures usw. und Produktionskosten von über 1 Milliarde Yuan. Seit seiner Premiere am 16. Dezember hat „The Great Wall“ einen überwältigenden Vorsprung bei den Kinovorführungen, fast doppelt so viel wie der Blockbuster „The Last Romance“ der Huayi Brothers im gleichen Zeitraum.

▲Poster der Großen Mauer

Bis etwa 17 Uhr hatte „The Great Wall“ in drei Tagen über 400 Millionen Yuan eingespielt, und die Geschwindigkeit, mit der er Geld verdiente, war phänomenal. Allerdings fielen die Kritiken zum Film „The Great Wall“ polarisierend aus, und einige Kritiken verärgerten sogar die Filmgesellschaft. Am Tag der Premiere von „The Great Wall“ zerriss Zhang Zhao, CEO von LeTV Pictures, zwei selbsternannte Filmkritiker auf Weibo und LeTV Pictures verschickte sogar einen Warnbrief.

Ist das nicht bloß die Kritik eines Filmkritikers? Warum ist LeTV Pictures so wütend?

1. Ein Wortgefecht, ausgelöst durch Filmkritiken

Am ersten Tag der Veröffentlichung von „The Great Wall“ gerieten die Medien und Social-Media-Plattformen außer Rand und Band. Die meistgesehene Nachricht ist, dass Zhang Zhao, CEO von LeTV Pictures, wütend ist! Innerhalb eines Tages zerriss Zhang Zhao auf Weibo zwei selbsternannte Filmkritiker, darunter den in Filmkritikkreisen recht bekannten „Poisonous Tongue Movie“. Der Grund hierfür war, dass die Filmkritiker „The Great Wall“ schlecht bewerteten.

Darüber hinaus schickte LeTV Pictures auch einen Warnbrief an die Sina Weibo-Berühmtheit @堕堕电影.

Seit der Veröffentlichung von „The Great Wall“ ist die Mundpropaganda polarisiert, und in einigen negativen Kritiken wird der Film sogar scharf kritisiert. Der Film hat eine Douban-Filmbewertung von 5,3 und eine Mtime-Bewertung von 7,3 und seine Qualität dürfte nicht viele Filmfans zufriedenstellen. Als Reaktion auf die negativen Kommentare wird auch Zhang Yimou etwas ungeduldig. Auch Zhang Yimous Frau Chen Ting protestierte zweimal auf Weibo gegen die Ungerechtigkeit ihres Mannes: „Wie kann jemand einen Filmregisseur bestrafen?“

▲Die Große Mauer hat die Bewertung von Douban nicht bestanden

Doch trotz der ständigen Kritik ist „The Great Wall“ gemessen an den Einspielergebnissen immer noch einer der stärksten Blockbuster dieses Jahres. Die Kinokassen erzielten in den vier Stunden Vorvorführung 50 Millionen und übertrafen am halben Premierentag die 100-Millionen-Marke. Seit heute gegen 17:00 Uhr liegen die Einspielergebnisse über 400 Millionen!

Die Einspielergebnisse von „The Great Wall“ sind für LeTV Pictures von entscheidender Bedeutung, da sie einer der wichtigsten Faktoren für die Steigerung der Leistung in diesem Jahr sind.

Im Plan zur Übernahme von LeTV Pictures durch LeTV wurde bekannt gegeben, dass LeTV Pictures in Filme investiert und diese veröffentlicht hatte, deren Veröffentlichung für 2016 geplant war.

Darunter sind sieben Filme mit einem Einspielergebnis von 2,55 Milliarden Yuan (Hinweis: „The Great Wall“ wurde auf Grundlage des aktuellen Einspielergebnisses von 400 Millionen Yuan berechnet). „Das verlorene Grabmal“, „Jade Dynasty“ und „The Great Wall“ sind Blockbuster und der Schlüssel zum Kassenerfolg. Obwohl „Grave Robbers‘ Chronicles“ der einzige Sommerfilm war, der an den Kinokassen eine Milliarde Yuan einspielte, könnte die Filmgesellschaft laut der chinesischen Kinokassenquote rund 400 Millionen Yuan einnehmen. LeTV Pictures ist jedoch nicht der Hauptinvestor von „Grave Robbers‘ Chronicles“. Zum 31. Dezember 2015 betrug die Vorauszahlung von LeTV Pictures an „Grave Robbers‘ Chronicles“ 46,9 Millionen Yuan.

Allerdings betrugen die Gesamteinnahmen von „Jade Dynasty“, der während der Nationalfeiertage in die Kinos kam, nur 380 Millionen Yuan, während die Filmgesellschaft etwa 150 Millionen Yuan einnehmen konnte. Gerüchten zufolge überstiegen die Produktionskosten dieses Films jedoch 150 Millionen Yuan, und die Werbe- und Promotionkosten für einen Film dieser Größenordnung liegen zwischen 30 und 50 Millionen Yuan. Daher glauben viele Medien, dass die Investition von LeTV Pictures in „Jade Dynasty“ tatsächlich zu einem Verlust geführt hat.

▲Standbild aus „Die Große Mauer“

Dieses Jahr muss LeTV Pictures mit „The Great Wall“ rechnen. Dies ist ein Blockbuster mit weltweiter Umsatzbeteiligung und zugleich Zhang Yimous erster Versuch, einen weltweiten kommerziellen Blockbuster zu drehen. Die Gesamtinvestition beträgt über 1 Milliarde Yuan. Gemäß der Konvention, dass die Einspielergebnisse dreimal so hoch sein müssen, um die Gewinnschwelle zu erreichen (ohne Werbe- und Promotionkosten), muss der Film an den weltweiten Kinokassen drei Milliarden Yuan einspielen, und der chinesische Markt ist dabei von entscheidender Bedeutung.

LeTV Pictures gab bekannt, dass die Anzahlung für „The Great Wall“ zum 31. Dezember 2015 120 Millionen Yuan betrug. Das sind etwa 10 % der Gesamtinvestition. LeTV Pictures war jedoch nicht der Hauptinvestor von „The Great Wall“. Hauptinvestor war Legendary Pictures, das von Wanda übernommen wurde.

Angesichts der Tatsache, dass „Jade Dynasty“ Verluste einfährt und „Grave Robbers‘ Chronicles“ nur geringe Marktanteile hat, ist es jedoch nicht schwer zu verstehen, warum LeTV Pictures auf die Einspielergebnisse von „The Great Wall“ angewiesen ist. Darüber hinaus geht es für LeTV Pictures bei „The Great Wall“ nicht nur um die Einspielzahlen. Es handelt sich zudem um einen mutigen Versuch von LeTV Pictures, nach der Zusammenarbeit mit Zhang Yimou ein globales Film-Ökosystem aufzubauen.

Einer früheren Ankündigung von LeTV zufolge fungiert Zhang Yimou als künstlerischer Leiter von LeTV Pictures und hat in exklusiver Zusammenarbeit mit LeTV Pictures nicht weniger als fünf Filme gedreht. LeTV Pictures verfügt über exklusive vorrangige Investitionsrechte und exklusive Vertriebsrechte für die oben genannten Filme sowie für alle Filme, bei denen Zhang Yimou innerhalb von fünf Jahren vom 17. Mai 2013 bis zum Datum der erfolgreichen Börsennotierung von LeTV Pictures (Börsengang oder Übernahme durch ein börsennotiertes Unternehmen) Regie führt.

▲Standbild aus „Die Große Mauer“

2. Ein 2,3 Milliarden Yuan großes Glücksspiel und ein 14,8 Milliarden Yuan großes Geschäft

Hinter den Einspielergebnissen vieler Filme verbergen sich spannende „Glücksspiele“ und große Geschäfte im Wert von Milliarden oder sogar Zehnmilliarden. Im Falle von LeTV Pictures ist das Geldmacherei-Konzept hinter den Kinokassen offensichtlich sogar noch ehrgeiziger.

Am 6. Mai dieses Jahres gab LeTV bekannt, dass es plant, 100 % von LeTV Pictures für 9,8 Milliarden Yuan zu übernehmen. Es ist erwähnenswert, dass das Nettovermögen von LeTV Pictures zum 31. Dezember 2015 2,108 Milliarden Yuan betrug, was nur 21 % des Transaktionspreises entspricht.

Laut der Ankündigung von LeTV betrug die geschätzte Wertsteigerungsrate von LeTV Pictures ganze 367 Prozent und „der Hauptgrund für die geschätzte Wertsteigerung war die hohe Rentabilität des geschätzten Objekts.“

Die „starke Rentabilität“ von LeTV Pictures spiegelt sich jedoch nicht in der historischen Leistung wider. In den Jahren 2014 und 2015 belief sich der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn von LeTV Pictures auf einen Verlust von 891 Millionen RMB bzw. 102 Millionen RMB. Unter Berücksichtigung der enormen Verwaltungsgebühren, die durch die Zahlung der Aktien entstanden, betrug der den Aktionären zustehende Nettogewinn nach Abzug einmaliger Posten im gleichen Zeitraum 64,45 Millionen RMB bzw. 130 Millionen RMB.

▲LeTV Pictures Leistung

Der Schlüsselfaktor, der die hohe Bewertung von LeTV Pictures garantiert, liegt in einer Leistungsverpflichtung (in der Branche allgemein als „Wettvereinbarung“ bezeichnet) – LeTV Holdings, Zhang Zhao, Ji Xiaoqing, Lepu Film und Lezheng Rongtong haben versprochen, dass der den Aktionären der Muttergesellschaft von LeTV Pictures zustehende Nettogewinn von 2016 bis 2018 nach Abzug einmaliger Gewinne und Verluste nicht weniger als 520 Millionen Yuan, 730 Millionen Yuan bzw. 1,04 Milliarden Yuan betragen wird. Der Gesamtbetrag über drei Jahre beträgt 2,29 Milliarden Yuan.

Es ist erwähnenswert, dass Zhang Zhao der CEO von LeTV Pictures ist, der in dem Artikel begann, den Filmkritiker von „The Great Wall“ zu zerreißen. Er hält 3,8291 % der Aktien von LeTV Pictures. Basierend auf dem Transaktionspreis von 9,8 Milliarden Yuan sind diese Aktien bis zu 375 Millionen Yuan wert. Sollte LeTV Pictures die oben genannten Leistungsziele jedoch nicht erreichen, muss Zhang Zhao eine entsprechende Entschädigung zahlen.

▲Standbild aus „Die Große Mauer“

Die Kapitalbeteiligung von LeTV Pictures am börsennotierten Unternehmen LeTV.com muss noch ein entscheidendes Hindernis überwinden: den Aktienkurs von LeTV.com.

LeTV Pictures wurde für 9,8 Milliarden Yuan verkauft, aber nur 30,4 % (2,98 Milliarden Yuan) wurden in bar bezahlt, die restlichen fast 70 % (6,82 Milliarden Yuan) wurden durch den Aktienkurs von LeTV bezahlt. Selbst was die Barzahlung betrifft, ist es für LeTV immer noch schwierig, sich auf eigene Mittel zu verlassen, da die Kapitalkette von LeTV angespannt ist. Zum Ende des letzten Jahres lag die Aktiv-Passiv-Relation bei 77,53 %, während der durchschnittliche Wert börsennotierter Unternehmen der Medienbranche bei 36,34 % liegt.

Um das Problem des Kapitalmangels zu lösen, beschloss LeTV, 5 Milliarden Yuan an Unterstützungsmitteln aufzubringen, wodurch die umfassende Umstrukturierung der Vermögenswerte von LeTV tatsächlich zu einer riesigen Transaktion im Wert von 14,8 Milliarden Yuan (9,8 Milliarden + 5 Milliarden) wurde. LeTVs Vereinbarung für die eingeworbenen Mittel sieht folgendes vor: 2,98 Milliarden Yuan werden zur Zahlung der oben genannten Barzahlung verwendet und 720 Millionen Yuan werden zur Ergänzung des eigenen Betriebskapitals von LeTV verwendet.

Um die Gegenleistung für LeTV Pictures zu erbringen, gab LeTV.com sich selbst Aktien zu einem Preis von 41,37 Yuan pro Aktie, was auch als Einstiegspreis für bestehende Aktionäre von LeTV Pictures angesehen werden kann; Der Aktienkurs von LeTV.com zur Beschaffung entsprechender Mittel lag sogar noch höher und betrug 52,84 Yuan pro Aktie. Als LeEco einen solchen Preis festlegte (angekündigt am 8. Mai), lag der Aktienkurs von LeTV immer noch bei etwa 58 Yuan; Nach der Wiederaufnahme des Handels tendierte der Aktienkurs von LeTV jedoch insgesamt nach unten und lag zuletzt bei nur noch 35,80 Yuan.

Ob es nun die Aktionäre von LeTV Pictures oder die Investoren sind, die sich auf die Teilnahme an der Privatplatzierung von LeTV vorbereiten: Wer wäre bereit, LeTV-Aktien zu einem Preis zu zeichnen, der weit über dem Marktpreis liegt? Dies ist zweifellos ein großer Test für LeTV.

▲LeTV-Aktienkurs-Trenddiagramm seit Dezember letzten Jahres

Es ist erwähnenswert, dass die an der Transaktion beteiligten Parteien laut der jüngsten Ankündigung von LeTV über die Bewertung und Preisgestaltung dieser umfassenden Umstrukturierung der Vermögenswerte diskutieren. Das Unternehmen wird den Transaktionspreis dieser Umstrukturierung auf Grundlage der neuen Ergebnisse der Vermögensbewertung mit der Gegenpartei neu verhandeln und den Vorstand erneut einberufen, um diese umfassende Umstrukturierung der Vermögenswerte zu überprüfen. Als Preisstichtag für die Ausgabe der Aktien gilt der Tag der Bekanntgabe des Vorstandsbeschlusses.

Diese Ankündigung enthüllte zwei wichtige Informationen. Einer davon ist, dass die Bewertung von LeTV Pictures angepasst werden muss. Zum anderen muss das Preisbasisdatum angepasst werden, was bedeutet, dass der Ausgabepreis von LeTV.com erheblich gesenkt werden könnte.

Die Initiative zur Anpassung des Ausgabepreises liegt bei LeTV selbst, das Gleiche lässt sich jedoch nicht über die Anpassung der Bewertung von LeTV Pictures sagen, da sich unter den Aktionären von LeTV Pictures zu viele Prominente aus der Film- und Fernsehbranche befinden, darunter die Hauptregisseure Zhang Yimou und Guo Jingming sowie bekannte Filmstars wie Sun Honglei, Huang Xiaoming, Li Xiaolu und Sun Li. Zudem sind die Aktienkurse dieser Stars alles andere als niedrig.

Am 29. September 2015 investierten Sun Li Studio 20 Millionen Yuan, Sun Honglei investierte 20 Millionen Yuan, Li Xiaolu investierte 5 Millionen Yuan und Huang Xiaoming investierte 5 Millionen Yuan, um Aktien von LeTV Pictures zu zeichnen. Basierend auf dem damaligen Investitionspreis wurde LeTV Pictures auf 6,975 Milliarden Yuan geschätzt. Mit anderen Worten: Egal, wie die Bewertung von LeTV Pictures angepasst wird, sie wird wahrscheinlich nicht unter 6,975 Milliarden Yuan liegen. Wie sollen diese Stars sonst Geld verdienen?

Obwohl „The Great Wall“ nur einer von vielen von LeTV Pictures produzierten Filmen ist, steht in dieser sensiblen Zeit, in der die Kapitalkette der gesamten LeTV-Gruppe angespannt ist und eine Revitalisierung ihrer Finanzierungsfunktion dringend erforderlich ist, jeder Schritt von LeTV zwangsläufig im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit aller.

Wir bewegen uns auf dünnem Eis und dürfen nicht alle wichtigen Verbindungen verlieren – so lässt sich der aktuelle Zustand von LeTV wohl am besten beschreiben.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.