Internet im Jahr 2016: Vom Datenverkehr zur Produktivität

Angesichts der „Abdankung der Götter“ und des „Silbernen Zeitalters“ sowie der Verlagerung der Anleger vom „China-Premium“ zum „China-Discount“ müssen Sie das Verkehrsdenken der Vergangenheit und das Big-Spread-Modell vollständig aufgeben und sich stattdessen durch strukturiertes Denken neu definieren und das Internetmodell so schnell wie möglich zu einem Produktivitätsbeitragsmodell aufrüsten.

Es ist wieder die Zeit des Jahresrückblicks und Ausblicks. Wie in den Vorjahren wird Herr Yin die Veränderungen in der Internetbranche im vergangenen Jahr und meine Forschungsergebnisse integrieren, um meine Einschätzung zu den wichtigsten Veränderungen im Zusammenhang mit Werttrends im Internet, insbesondere in der chinesischen Internetbranche, darzulegen. In seinem letztjährigen Übersichtsartikel „Internet 2015: Die Abdankung der Götter und das Silberne Zeitalter“ definierte Yin Sheng das Jahr 2015 als das Jahr des Beginns des Silbernen Zeitalters des Internets:

Das Silberne Zeitalter könnte für Chinas Internet nach der Abdankung der Götter im Jahr 2015 noch für eine recht lange Zeit Realität sein. Die anfänglichen Dividenden, die vollständig auf dem Internet aufgebaut wurden, sind fast erschöpft, genau wie BAT dies in den drei traditionellen Bereichen Suche, E-Commerce und soziale Netzwerke erlebt. Neue Chancen ergeben sich vor allem durch die Durchdringung aller Lebensbereiche durch das Internet, was bedeutet, dass man in Bezug auf die Produktivität mit den bestehenden Herstellern in diesen Branchen konkurrieren muss. Das wird nicht mehr sexy sein und die Blasen werden weiterhin platzen.

Im Jahr 2016, das nun vorübergeht, versinkt Chinas Internet immer tiefer in der Spur des „Abdankens der Götter und des Silbernen Zeitalters“:

Xiaomi, das „2015: Das Jahr des entscheidenden Kampfes zwischen Xiaomi und den Xiaomi-Gegnern“ erlebt hat, steht 2016 vor der Situation, dass „die Xiaomi-Ära vorbei ist“ und es nicht sicher ist, ob eine neue Ära kommen wird. Lenovo, das die Chance der weltweiten Umstrukturierung der PC-Industrie genutzt und einige gute Jahre hinter sich hatte, sieht sich nun an der Schwelle zum mobilen Internetzeitalter mit dem Verlust von „Lenovo“ konfrontiert („Wie wir Lenovo verloren haben“); Baidu, der technologisch fortschrittlichste Internetgigant Chinas, wird seit 2016 mit erheblichen Zweifeln an seinem traditionellen Suchgeschäftsmodell konfrontiert. LeTV, ein Superplayer im A-Share-Internet-Konzept, hat frühere Zweifel und Krisen erfolgreich überwunden, aber die neuen Probleme, mit denen es in den letzten Monaten konfrontiert war, scheinen nicht so einfach zu lösen zu sein wie in der Vergangenheit.

Internet+, das in den letzten Jahren am heißesten laufende Geschäftsfeld, in dem zig Milliarden Dollar verbrannt wurden, zeigt Anzeichen dafür, dass es nach den lokalen Dienstleistungen in populäreren Untersektoren wie Internet-Finanzen, Internet-Gesundheitsversorgung und Internet-Reisen strandet. Didi, das Uber China integriert hat und über die Kapitalunterstützung der Nationalmannschaft verfügt, sah eine vielversprechende Zukunft, rechnete jedoch nicht damit, durch die neuen Online-Fahrdienst-Richtlinien in Städten wie Peking und Shanghai in eine Eiszeit gedrängt zu werden. Zwar gibt es Stars wie Ant Financial und JD Finance, die von Internetgiganten unterstützt werden, doch können sie nicht den doppelten Schlag vertuschen, mit dem die Internet-Finanzbranche insgesamt konfrontiert ist: eine Glaubwürdigkeitskrise und politische Kontrolle.

Sogar Unternehmen wie Alibaba und Tencent, die sich dem Trend vorübergehend entzogen haben – beide konnten in den letzten Quartalen wieder um 40 Prozent oder sogar mehr als 50 Prozent wachsen, was ihren Aktienkursen zu einer kleinen Hausse verhalf und der Marktwert beider Unternehmen einst fast 300 Milliarden US-Dollar erreichte –, haben ebenfalls stark von einigen nicht nachhaltigen Faktoren wie Akquisitionen oder neuen Geschäftsfeldern sowie einer niedrigeren Basis im gleichen Zeitraum des Vorjahres profitiert. Wenn sie nicht schnellstmöglich ein für die Post-Dividenden-Ära geeignetes Wachstumsmodell finden, werden sie wahrscheinlich bald auf einen niedrigeren Wachstumspfad zurückkehren müssen („Sogar Tencent muss sich möglicherweise der Post-Smartphone-Dividenden-Ära stellen“).

Die Herausforderungen, denen sich manche Unternehmen jetzt oder in Zukunft stellen müssen, lassen sich teilweise mit der Ansicht in meinem vorherigen Artikel „Für Silicon Valley ist es ein gefährlicherer Feind als Trump“ erklären: „Auf lange Sicht müssen Internetgiganten mit Marktkapitalisierungen von mehreren zehn oder gar hundert Milliarden Dollar einen Trump-Rabatt erhalten, um diesem potenziellen Regulierungsdruck Rechnung zu tragen. Im Gegenteil, Unternehmen, die Herausforderer, Innovatoren oder Vorreiter traditioneller Wirtschaftsmodelle sind, könnten eine entsprechende Trump-Prämie erhalten.“

Der verheerendste Aspekt staatlicher Regulierung liegt möglicherweise nicht in der direkten Regulierung der Branche – auch wenn Didis Erfahrung offenbar in diese Richtung geht –, sondern im Bemühen, eine ausgewogene nationale Behandlung der Internetbranche und der traditionellen Industrien aufrechtzuerhalten. Aus der Notwendigkeit heraus, die Entwicklung der Branche anzukurbeln oder einfach, weil die Politik mit der Entwicklung neuer Dinge nicht Schritt halten konnte, genoss die Internetbranche in der Vergangenheit in manchen Bereichen tatsächlich eine überstaatliche Behandlung, beispielsweise bei der Besteuerung, bei Kartelluntersuchungen, beim Schutz des geistigen Eigentums, beim Datenschutz und bei der Lösung von Konflikten zwischen gesellschaftlichen Interessen usw.

Wenn sich eine Regierung zu diesem Schritt entschließt, ist es für sie nicht schwer, ausreichend öffentliche Unterstützung zu gewinnen. Das Rückgrat dieser Kraft bilden die betroffenen traditionellen Industrien. Aufgrund der oben erwähnten supernationalen Behandlung und der weitverbreiteten Existenz von Risikokapitalblasen wurde der Produktivitätsbeitrag einiger Internetunternehmen vergrößert, während der wirtschaftliche Wert oder der allgemeine soziale Wert einiger hervorragender traditioneller Industrieunternehmen unterschätzt wurde und diese Industrien oft mehr Arbeitsplätze bieten. Wenn die Gesamtwirtschaft vor Herausforderungen steht, werden die traditionellen Industriezweige, die den Großteil der Wirtschaft ausmachen und empfindlicher auf makroökonomische Reaktionen reagieren, härter getroffen. Dies könnte die Regierung wiederum dazu zwingen, das Gleichgewicht zugunsten der traditionellen Industriezweige zu verschieben.

Darüber hinaus hat die Entwicklung der eigenen Entwicklungsstufen des Internets auch die Machtverhältnisse verändert. In der Phase der schnellen Popularisierung sind die Benutzeranzahl, die Durchdringungsrate und der einzigartige Wert des Internets selbst, beispielsweise der Wert im Zusammenhang mit der Auflösung von Zeit und Raum, die wichtigsten treibenden Kräfte. Derzeit gibt es weniger Konflikte mit traditionellen Branchen, aber wenn mehr als die Hälfte der Bevölkerung an das Internet angeschlossen ist (in Ländern wie China und den USA, wo die meisten Internet-Einhörner entstanden sind, ist dies schon seit langem Realität), wird die Anwendung des Internets als Produktivitätsidee und -mittel (und damit die unabhängige Branchenpositionierung in der Anfangsphase ersetzend) in allen Lebensbereichen neue Impulse bringen, was die sogenannte Internetphase darstellt. In dieser Hinsicht haben sowohl das Internet als auch die traditionellen Industrien die Möglichkeit, um die führende Rolle zu konkurrieren, was sich auch auf das Kapital, die traditionellen Industrien und dann auf die Regierungspolitik auswirken wird.

Im Vergleich dazu könnten amerikanische Unternehmen in einer besseren Lage sein als chinesische. Einerseits liegt dies an ihrer erfolgreichen Globalisierungsstrategie, die ihnen den Rückhalt einer weltweiten Bevölkerungsbasis verschafft und es ihnen ermöglicht, die demografische Dividende fortzusetzen. Andererseits hängt es sowohl mit der Spezialisierung als auch mit der Globalisierung zusammen, was ihnen ermöglicht, sich auf eine vertikale Strukturgestaltung zu konzentrieren, statt wie chinesische Unternehmen ein horizontales Diversifizierungsmodell zu übernehmen. Der Vorteil liegt darin, dass eine direkte Konkurrenz zu traditionellen Industrien vermieden werden kann. Gleichzeitig ermöglicht ihnen die vertikale Struktur, als Produktivitätswertlieferanten im zukünftigen wirtschaftlichen Internet zu fungieren und den Grundstein für einen stabilen Wertmotor zu legen, wodurch sie mehr strategische Stabilität erlangen und zu einer echten Infrastruktur wie Wasser, Strom und Gas werden.

Dieser Unterschied spiegelt sich in der Leistung der großen Internetunternehmen in China und den USA wider: In den letzten Jahren lag das Umsatzwachstum von Facebook stets über 50 Prozent und ist hauptsächlich auf Werbung zurückzuführen. Nach einer Phase der Stagnation kehrten Amazon und Google im Jahr 2016 auf den Weg mittleren bis hohen Wachstums zurück. Googles Umsatz stieg in mehreren aufeinanderfolgenden Quartalen um mehr als 20 %, während Amazons Umsatzwachstum etwa 30 % erreichte. Berechnet man den Wertschöpfungsanteil nach Abzug der Waren- und Dienstleistungseinkäufe, ist das Wachstum sogar noch schneller.

Zurück zu den großen chinesischen Internetgiganten: Baidus derzeitiges Wachstum stagniert beinahe, und wie bereits erwähnt, scheint das derzeitige hohe Wachstum von Tencent und Alibaba keine nachhaltige Grundlage zu haben, sofern nichts Unerwartetes passiert. Die zu starke Beschränkung auf den chinesischen Markt macht sie anfälliger für Veränderungen der demografischen Dividende, der Wirtschaftstrends usw. Gleichzeitig macht der relativ begrenzte Markt es vertikal strukturierten Unternehmen aufgrund der fehlenden Größe unmöglich, mit amerikanischen Unternehmen zu konkurrieren. Dabei werden mögliche Auswirkungen staatlicher Faktoren nicht berücksichtigt. So könnte etwa im Bereich Cloud Computing der Enthusiasmus der lokalen Regierungen indirekt zu einer Preisgestaltung führen, die nicht dem Markt entspricht, sodass selbst führende Unternehmen wie Alibaba in Zukunft möglicherweise nicht in der Lage sein werden, die ihrem Status entsprechenden Geschäftsergebnisse zu erzielen, zumindest nicht so leicht.

Diese werden zwangsläufig die Beurteilung des Kapitalmarktes beeinflussen. Im September 2015 erinnerte Yin Sheng (öffentlicher WeChat-Account jia-zhi-xian) in seinem Artikel „Injured BAT: Wall Street Re-evaluates Chinese Internet Companies“ an die relevanten Themen: „Im Vergleich zur Vergangenheit gewährten Investoren chinesischen Unternehmen normalerweise einen gewissen Aufschlag, um ihr höheres Wachstumsniveau widerzuspiegeln. Angesichts der Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums und der Beschränkungen chinesischer Unternehmen in ihrer Geschäftsstruktur – sie sind immer noch hauptsächlich auf dem chinesischen Markt tätig – scheinen globale Investoren die Aktien chinesischer Unternehmen in ihren Händen neu zu bewerten und chinesischen Aktien einen gewissen Abschlag zu gewähren – das verlangsamte Wachstum und die schwankende Rentabilität von BAT gaben ihnen einen Grund. Damals hatten die Aktien globaler Internetunternehmen einen starken Rückgang erlebt, aber der Rückgang der chinesischen Unternehmen war weitaus größer als der der amerikanischen Unternehmen.

Dieser Wandel in der Anlegerhaltung vom „China-Aufschlag“ zum „China-Abschlag“ wird sich fortsetzen und spiegelt sich in den aktuellen Bewertungen mehrerer großer chinesischer und amerikanischer Internetgiganten wider: Als ich den oben erwähnten Artikel schrieb, waren die PSG (das wachstumsbereinigte Kurs-Umsatz-Verhältnis) von Alibaba und Tencent mit Ausnahme von Baidu, das sich in einer Übergangsphase befand und eine ungewöhnlich niedrige Bewertung aufwies, höher als die der drei großen US-Giganten. Mittlerweile ist der PSG der beiden Unternehmen auf 0,21 bzw. 0,2 gesunken. Im Vergleich dazu liegen Google, Facebook und Amazon (je nach angepasstem Kaliber) bei 0,3, 0,21 bzw. 0,27. Dies spiegelt sich auch im Aktienkurswachstum mehrerer Unternehmen seit 2015 wider: In diesem Zeitraum legten Google, Facebook und Amazon um 45 %, 41 % bzw. 120 % zu, während Baidu, Alibaba und Tencent um -30 %, -20 % bzw. 57 % zulegten.

Im Folgenden finden Sie Vorschläge für mögliche Richtungen für die Internetbranche, um im neuen Zeitalter einen wertorientierten Motor aufzubauen:

Kehren Sie zur Rolle des Internets als Mittel zur Steigerung der Produktivität bzw. als Infrastruktur zurück. Die Strategie der vertikalen Struktur ist immer noch eine mögliche Durchbruchsrichtung. Künstliche Intelligenz kann beispielsweise Möglichkeiten zum Aufbau zukünftiger technologischer und sozialer Infrastrukturen bieten. Da vertikale Strukturstrategien häufig Segmentierungsstrategien in verschiedenen technischen Berufsfeldern beinhalten, können diese Felder bis zu einem gewissen Grad von spezifischen Geschäftsbereichen (die eher lokale Merkmale erfordern) getrennt werden, was die Umsetzung der Globalisierung und die Zusammenarbeit mit allen Ebenen der Wirtschaft erleichtert.

Weibo, der Star der in den USA notierten chinesischen Aktien des vergangenen Jahres, hat stark von der Wiederentdeckung seiner wertvollen Rolle profitiert, nämlich seiner Infrastrukturpositionierung als Plattform zur Informationsproduktion und -verteilung mit sozialen Medien als Kern. JD.com stand kurz vor der Gewinnschwelle, war in den letzten Monaten jedoch deutlich stärker als Alibaba. Dies könnte auch mit der vertikalen Strukturstrategie rund um den E-Commerce zusammenhängen, die für den Umgang mit zukünftigen Unsicherheiten möglicherweise wertvoller ist als ein einfaches Plattformmodell mit wenigen Vermögenswerten. Tatsächlich ist das Wachstum, berechnet auf Basis des bereinigten Kalibers nach Abzug der eingekauften Waren und Dienstleistungen, stärker als es scheint.

Der neu entstandene globale Super-Emporkömmling Nvidia verfügt über die nötige Vorstellungskraft, um in der zukünftigen Gesellschaft mit künstlicher Intelligenz die Rolle der Infrastruktur zu übernehmen, und diese Vorstellungskraft könnte in Zukunft die treibende Kraft hinter der Stützung des Aktienkurses von Baidu sein. WeChat Pay hat es geschafft, offline durchzustarten und profitierte bisher auch stark von seiner Infrastruktur und nicht von seiner Positionierung in der Finanzbranche. Das bevorstehende Miniprogramm könnte für das Unternehmen auch ein wichtiger Schritt zur weiteren Umsetzung seiner Strategie der vertikalen Struktur sein, auch wenn seine Wirksamkeit noch mit einigen internen und externen Unsicherheiten behaftet ist, wie etwa dem Spiel zwischen verschiedenen internen Abteilungen und dem Wachstumsdruck. Sogar WeChat ist dasselbe. Früher oder später muss es eine Entscheidung zwischen Geschäft und Infrastruktur treffen. Sich selbst Grenzen zu setzen und kurzfristigen finanziellen Versuchungen oder Zwängen zu widerstehen, sind notwendige Voraussetzungen für die Strategie der vertikalen Struktur.

Wenn Ihnen das nicht gelingt, können Sie genauso gut auf das Internet und die Technologie setzen und ein einzelner oder diversifizierter Industriekonzern werden, genau wie andere traditionelle einzelne oder diversifizierte Industriekonzerne. In diesem Prozess können das Internet und verwandte Technologien zu Ihren Vorteilen und Ressourcen gehören. Achten Sie jedoch darauf, dass Sie nicht von Ihrer traditionellen Verkehrsdenkweise abrücken und glauben, dass Sie durch die Kontrolle von Benutzern und Verkehr leicht größere Vorteile gegenüber herkömmlichen Branchenkonkurrenten erzielen können. Letztendlich geht es bei dem Wettbewerb immer noch um Produktivität. Deshalb müssen wir auch auf diesem Weg das Verkehrsdenken oder das Pfannkuchenmodell durch strukturiertes Denken ersetzen.

Die durch diese beiden unterschiedlichen strategischen Entscheidungen vorangetriebene Umstrukturierung der Branche hat bereits begonnen, genau wie Yin Sheng es bei der Übernahme von LinkedIn durch Microsoft und von Time Warner durch AT&T sagte: „Die Übernahme von LinkedIn durch Microsoft ist erst der Anfang.“ Als nächstes werden weitere neue und alte Giganten mit künftigen strategischen Defiziten, aber reichlich Cashflow oder starken Finanzierungsmöglichkeiten an der größten Ernte und Integration seit der Geburt des Internets teilnehmen... Die Übernahme von Time Warner durch AT&T für 85,4 Milliarden US-Dollar hat den durch das Internet hervorgerufenen Trend zur TMT-Integration lediglich zu einem weiteren kleinen Höhepunkt geführt. Ob traditionelle Aristokraten oder Internet-Neulinge: Sie müssen ihre Rolle in zukünftigen Branchen und sogar in der gesamten Wirtschaft und Gesellschaft überdenken.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.