Die Übernahme von Changyuan durch die Gree Group scheiterte, Changyuan fiel im Voraus an die Grenze

Nach einem Monat scheiterte die 5,2 Milliarden Dollar teure Übernahme der Changyuan Group durch die Gree Group. Die frühzeitige Limit-Down-Strategie der Changyuan Group rückte in den Fokus und die Anleger vermuteten, dass die Informationen im Voraus durchgesickert waren.

Am Abend des 12. gab die Changyuan Group bekannt, dass die Gree Group beschlossen habe, das Übernahmeangebot zurückzuziehen, da die Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission mit dem von der Gree Group vorgelegten Übernahmeplan nicht einverstanden sei.

Bevor diese Ankündigung herauskam, erreichte die Changyuan Group am Nachmittag gegen Börsenschluss das Limit. Am 13. setzte Changyuan seinen Rückgang fort und schloss an diesem Tag mit einem Minus von 2,98 % bei 13,99 Yuan.

Am 12. stellte ein Investor auf der E-Interactive-Plattform der Shanghaier Börse eine Frage: „Heute ist der Aktienkurs des Unternehmens ohne Ankündigung am Nachmittag plötzlich bis zum Limit gefallen.“ Sind irgendwelche wichtigen negativen Informationen durchgesickert, wie etwa, dass das Übernahmeangebot von Gree von der Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission nicht genehmigt wurde? Wenn ja, sagen Sie mir bitte, ob das interne Kontrollsystem des Unternehmens nicht solide ist und wie die Interessen der Kleinaktionäre gewahrt werden. Die Changyuan Group reagierte nicht auf Anfragen nach einem Kommentar.

Warum die Kommission zur Überwachung und Verwaltung des Staatsvermögens von Zhuhai der Übernahme nicht zustimmte, ist ein weiterer Punkt in der öffentlichen Meinung. Dem Reporter fiel auf, dass die Changyuan-Gruppe, die dieses Mal ursprünglich übernommen werden sollte, in ihren Büchern einen großen Goodwill angehäuft hatte, der mehr als ein Viertel ihres Gesamtvermögens ausmachte. Dies ist zweifellos eine potenzielle Leistungs-Fallgrube. Aus den Daten des Jahresberichts 2017 geht hervor, dass der Firmenwert in den Büchern der Changyuan Group zum Ende des Jahres 2017 etwa 5,476 Milliarden Yuan betrug, was 26,66 % des Gesamtvermögens entspricht. Unter anderem erreichte der ursprüngliche Buchwert des Geschäfts- oder Firmenwerts des im letzten Jahr erworbenen Unternehmens Hunan Zhongli Ende letzten Jahres 1,325 Milliarden Yuan.

Die staatliche Vermögensaufsichts- und Verwaltungskommission von Zhuhai ist mit dem Übernahmeplan der Gree Group nicht einverstanden

Am Abend des 12. dieses Monats gab die Changyuan Group eine Erklärung heraus, in der sie erklärte, dass die Gree Group beschlossen habe, das Übernahmeangebot zurückzuziehen, da die Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission mit dem von der Gree Group vorgelegten Übernahmeplan nicht einverstanden sei. Dies geschah etwa einen Monat, nachdem die Changyuan Group die Angelegenheit bekannt gegeben hatte.

Am 11. Mai gab die Changyuan Group bekannt, dass die Gree Group aufgrund ihrer optimistischen Einschätzung der zukünftigen Entwicklung des Unternehmens beschlossen habe, einen Teil der Unternehmensaktien im Wege eines Angebots zu erwerben und den Handel ab diesem Tag auszusetzen. Am 16. veröffentlichte die Changyuan Group in einer Mitteilung die relevanten Informationen zum Übernahmeangebot. Darin hieß es, die Gree Group beabsichtige, 20 % der Aktien der Changyuan Group, also etwa 265 Millionen Aktien, zu einem Preis von 19,80 Yuan pro Aktie zu erwerben. Der Gesamtbetrag der für diese Übernahme erforderlichen Mittel beträgt ungefähr 5,246 Milliarden Yuan.

In der Ankündigung wurde jedoch auch darauf hingewiesen, dass dieses Übernahmeangebot noch von den zuständigen Aufsichtsbehörden, wie der Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission und der Guangdong State-owned Assets Supervision and Administration Commission, genehmigt und registriert werden muss, und dass in dieser Genehmigungsfrage Unsicherheit besteht.

Am selben Tag gab die Changyuan Group außerdem bekannt, dass sie ein Anfrageschreiben der Shanghaier Börse zum Übernahmeangebot der Gree Group erhalten habe. Darin werde auf vier Aspekte eingegangen: Zweck des Übernahmeangebots, Finanzierungsquelle, Wettbewerb unter Gleichgesinnten und Risiko eines Scheiterns der Übernahme.

Am 18. Mai antwortete die Gree Group, dass es bei dem Übernahmeangebot nicht um die Erlangung der Kontrolle gegangen sei, dass die Gruppe über umfangreiche Vermögenswerte und eine starke Finanzkraft verfüge und dass sie eine detaillierte Erklärung der Geschäftstätigkeit ihrer Tochtergesellschaften Gree Electric und Changyuan Group abgegeben habe. Sie wies darauf hin, dass die spezifischen Produkte beider Parteien, ihre jeweiligen Branchen und Zielkunden unterschiedlich seien und dass sie keinen wesentlichen Wettbewerb zwischen den Mitbewerbern darstellten. Es wurde auch daran erinnert, dass es noch immer ungewiss sei, ob es die Genehmigung und Anmeldung der zuständigen Aufsichtsbehörden erhalten könne.

Die Aktienkursgrenze vor der Ankündigung wurde als „Informationsleck“ in Frage gestellt.

Nach der Nachricht, dass das Übernahmeangebot der Gree Group für die Changyuan Group nicht angenommen wurde, äußerten sich die Changyuan-Aktionäre „sehr verletzt“. Am auffälligsten ist, dass die Aktien der Changyuan Group bereits vor der Ankündigung am Abend des 12. „bis zum Limit gefallen“ waren. Als der Markt am Nachmittag des 12. öffnete, fiel der Aktienkurs von Changyuan plötzlich weiter und erreichte in der letzten halben Stunde die Untergrenze und schloss bei 14,42 Yuan. Am 13. setzte sich der Abwärtstrend fort und zum Tagesschluss fiel die Changyuan Group um 2,98 % auf 13,99 Yuan.

Dies ließ bei einigen Aktionären den Verdacht auf „Insiderhandel“ aufkommen. Ist die Nachricht, dass die Gree Group ihr Übernahmeangebot zurückgezogen hat, im Voraus durchgesickert? Die Daten zeigen, dass die Filiale mit dem höchsten Umsatz an diesem Tag die Guotai Junan Guangzhou Renmin Middle Road Branch war, mit einem Umsatz von 217 Millionen Yuan, was 29 % des gesamten Transaktionsvolumens an diesem Tag entspricht.

In den letzten zehn Handelsminuten am Nachmittag des 12. stellte ein Investor auf der interaktiven E-Plattform der Shanghaier Börse eine Frage: „Der Aktienkurs des Unternehmens ist heute Nachmittag ohne Ankündigung plötzlich bis zum Limit gefallen. Sind irgendwelche schwerwiegenden negativen Informationen durchgesickert, wie etwa, dass das Übernahmeangebot von Gree von der Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission nicht genehmigt wurde? Wenn ja, ist das interne Kontrollsystem des Unternehmens unvollständig und wie werden die Interessen der Kleinaktionäre gewährleistet?“ Bislang hat die Changyuan Group nicht geantwortet.

„Ich habe gestern Morgen meine Anteile an der Changyuan Group aufgestockt, und am Nachmittag sind sie bis zum Limit gefallen.“ Ein Aktionär der Changyuan Group äußerte seine Hilflosigkeit.

Hinter der Aussetzung der Übernahme überstieg der Goodwill der Changyuan Group 5,4 Milliarden

Der offiziellen Website des Unternehmens zufolge wurde die Changyuan Group 1986 gegründet und im Dezember 2002 am A-Aktienmarkt notiert. In der Vergangenheit war das Unternehmen hauptsächlich in der Forschung und Entwicklung, Produktion und im Vertrieb neuer Materialien tätig. Öffentlichen Berichten zufolge war Changyuan einst eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Li Ka-shings Cheung Kong Investments, doch Cheung Kong Investments verkaufte seine Anteile um das Jahr 2014 herum schrittweise.

Mit dem Rückzug von Cheung Kong Investment hat sich auch die Entwicklungsrichtung von Changyuan geändert. Zusätzlich zu seinem ursprünglichen Geschäft hat das Unternehmen begonnen, durch Kapitalbeteiligungen und Akquisitionen das Geschäft mit „Materialien für Elektrofahrzeuge und anderen Funktionsmaterialien“ auszubauen. Von 2014 bis 2017 erwarb das Unternehmen nacheinander Changyuan Huasheng und Hunan Zhongli im Bereich der Materialien für Elektrofahrzeuge und investierte in Xingyuan Materials, Watma und andere verbundene Unternehmen. Aus den Finanzberichtsdaten von 2017 geht hervor, dass der Geschäfts- oder Firmenwert von Zhongli New Materials 1,325 Milliarden Yuan erreichte.

Nach kontinuierlichen Premium-Akquisitionen konnte Changyuan einen großen Goodwill in seinen Büchern anhäufen. Aus den Daten des Finanzberichts geht hervor, dass der Buchwert des Firmenwerts des Unternehmens Ende 2017 bei etwa 5,476 Milliarden Yuan lag, was 26,66 % der Gesamtaktiva und etwa 72,07 % des Eigenkapitals der Muttergesellschaft (7,598 Milliarden Yuan) im gleichen Zeitraum entspricht, was einem Anstieg von 37,32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Finanzbericht heißt es, dass das Wachstum hauptsächlich auf die Übernahme von Zhongli New Materials und Opfi zurückzuführen sei.

Einige Analysten meinen, je größer der Geschäfts- oder Firmenwert sei, desto stärker würden sich Wertminderungsrückstellungen auf den Gewinn auswirken, wenn die Leistung des übernommenen Unternehmens hinter den Erwartungen zurückbleibe.

Aus den Daten des Finanzberichts 2017 geht hervor, dass die Changyuan Group aufgrund der Nichterfüllung der versprochenen Ziele Wertminderungen des Geschäfts- oder Firmenwerts in Höhe von insgesamt ca. 85,0897 Millionen RMB für drei Unternehmen, nämlich Changyuan Heying, Beijing Guodian Keyuan und Wuhan Wanshenghua, vorgenommen hat. Unter ihnen verfügte Changyuan Heying über den größten Betrag (65,8378 Millionen RMB). Im Jahr 2016 erwarb die Changyuan Group 80 % des Eigenkapitals von Changyuan und Ying für rund 1,88 Milliarden RMB und der generierte kombinierte Geschäfts- oder Firmenwert belief sich auf rund 1,602 Milliarden RMB.

Die Gree Group wurde gefragt, ob die Übernahme von Changyuan zu einem Wettbewerb unter Gleichgesinnten führen würde.

Tatsächlich hat die Shanghaier Börse einmal ein Anfrageschreiben bezüglich der Übernahme der Changyuan Group durch die Gree Group verschickt. Eine davon ist: ob es in derselben Branche Wettbewerb oder potenziellen Wettbewerb gibt.

Die Gree Group antwortete auf das Anfrageschreiben der Shanghaier Börse mit der Aussage, dass nach weiteren Absprachen mit Gree Electric und der Changyuan Group zwischen den beiden Parteien in ihren Hauptgeschäftsfeldern kein nennenswerter Wettbewerb mehr bestehe. Die Gree Group verspricht, dass das Unternehmen und seine Holding-Tochtergesellschaften, mit Ausnahme der von der Gesellschaft kontrollierten börsennotierten Unternehmen, keine Geschäfte tätigen werden, die eine erhebliche Konkurrenz zum Hauptgeschäft der Changyuan Group darstellen.

Im Januar dieses Jahres veröffentlichte die Gree Group auf ihrer offiziellen Website einen Artikel mit dem Titel „Gree Group begibt sich auf eine neue Reise des „zweiten Unternehmertums““, in dem sie erklärte, sie habe die Entwicklungsstrategie der Gruppe mit „einem Kern, vier Säulen“ klargestellt. Die sogenannte Entwicklungsstrategie „Ein Kern, vier Säulen“ bezieht sich auf die vier Säulen der Fertigung mit Gree Electric als Kern sowie auf die Sektoren Finanzinvestitionen, Bauinvestitionen, Inseltourismus und Gebäudeinstallation. Die Changyuan Group ist auf die Forschung und Entwicklung, Herstellung und Wartung von Materialien für Elektrofahrzeuge, Smart-Factory-Ausrüstung und Smart-Grid-Ausrüstung spezialisiert.

Die „Vorliebe“ von Gree Electric und dem Vorsitzenden von Gree Electric, Dong Mingzhu, für Fahrzeuge mit alternativer Energie ist bekannt. Im Jahr 2016 investierte Gree Electric Appliances mehrere zehn Milliarden Yuan in die Übernahme des Unternehmens für Fahrzeuge mit neuartigem Antrieb Zhuhai Yinlong zu einem hohen Aufschlag, scheiterte jedoch letztlich. Später investierte der Vorsitzende von Gree Electric Appliances, Dong Mingzhu, persönlich in Zhuhai Yinlong und einige Personen mit Erfahrung bei Gree Electric Appliances schlossen sich ebenfalls Zhuhai Yinlong an. Ein Brancheninsider erklärte dem Reporter der Beijing News einmal: „Gree Electric hat bereits verwandte Bereiche erschlossen, warum übernimmt die Gree Group die Changyuan Group nicht über Gree Electric?“

Liu Buchen, ein Analyst in der Haushaltsgerätebranche, ist der Ansicht: „Als erstmals berichtet wurde, dass die Gree Group ein Übernahmeangebot für die Changyuan Group abgeben wolle, gab es entsprechende Bedenken. Denn die Changyuan Group, die die Gree Group übernehmen wollte, hatte eine große Geschäftsüberschneidung mit Gree Electric Appliances, einer Tochtergesellschaft der Gree Group, und so konnte es leicht zu horizontalem Wettbewerb kommen. Die Entscheidung der Zhuhai State-owned Assets Supervision and Administration Commission, die Übernahme nicht zu genehmigen, könnte auf diesen Überlegungen beruhen.“

Darüber hinaus geht die Subventionspolitik des Landes für Fahrzeuge mit alternativer Antriebstechnologie zurück. Im Februar dieses Jahres veröffentlichten das Finanzministerium und vier weitere Abteilungen gemeinsam die „Mitteilung zur Anpassung und Verbesserung der Finanzsubventionspolitik für die Förderung und Anwendung von Fahrzeugen mit neuer Energie“ (nachfolgend „Mitteilung“ genannt) und schlugen darin einen neuen Subventionsplan für Fahrzeuge mit neuer Energie vor. Dem neuen Plan zufolge werden die Subventionen für reine Elektrofahrzeuge mit einer Reichweite von 150 bis 300 Kilometern um 20 bis 50 Prozent gekürzt, und Modelle mit einer Reichweite von weniger als 150 Kilometern werden nicht mehr subventioniert. Für Modelle mit einer Reichweite von 300–400 Kilometern und über 400 Kilometern werden die Subventionen um 2–14 % erhöht.

Diese Mitteilung wird ab dem 12. Februar 2018 umgesetzt und die Übergangsfrist läuft vom 12. Februar 2018 bis zum 11. Juni 2018.

In ihrem letztjährigen Jahresbericht gab die Changyuan Group an, dass aufgrund der langfristigen positiven Entwicklung der Elektrofahrzeugindustrie des Landes die Produkte für Elektrolytadditive für Lithiumbatterien ein besseres Wachstum aufweisen sollten. Aufgrund der Auswirkungen der schrittweisen Anpassung der Industriepolitik des Landes und des Kostendrucks seitens der nachgelagerten Batteriekunden stieg das Betriebsergebnis der zugehörigen Unternehmen jedoch im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 24 %. Beijing News-Reporter Chen Weicheng

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.