Warum ist es für Imagination so schwierig, nach dem Ausscheiden aus Apple einen Käufer zu finden?

Nach der vorherigen Ankündigung von Apple, dass das Unternehmen die Nutzung der gesamten Grafiktechnologie von Imagination einstellen und die Zahlungen der Patentgebühren in den nächsten 15 bis 24 Monaten einstellen werde, veröffentlichte Imagination kürzlich eine Erklärung, in der es sein Interesse an der Übernahme des gesamten Unternehmens bekundete. Nach einer Untersuchung durch den Vorstand wurde der Gesamtübernahmeplan offiziell freigegeben und akzeptiert, was bedeutet, dass sich Imagination zum Verkauf entschlossen hat.

Die Nachricht löste unmittelbar nach Bekanntwerden der Nachricht eine heftige Reaktion in der Branche aus, insbesondere bei denjenigen, die auf Übernahmen durch entsprechende chinesische Unternehmen hofften. Da der wahrscheinlichste Käufer, Tsinghua Unigroup, Gerüchte über eine Übernahme von Imagination offiziell dementiert hat, ist die Wahrscheinlichkeit, dass Imagination einen Käufer findet, gering. Was ist der Grund?

Zunächst einmal sind Branchenkenner, die Fusionen und Übernahmen unterstützen, der Ansicht, dass das Hauptgeschäft von Imagination, mobile GPUs, den GPUs der Mali-Serie von ARM und der Adreno-Serie von Qualcomm in nichts nachsteht und in einigen Aspekten sogar etwas besser ist. Beispielsweise kann die repräsentativste PowerVR-GPU, die in der Branche oft erwähnt wird, lange Zeit ohne Frequenzreduzierung laufen und war die erste, die Raytracing-Technologie auf der GPU integrierte (d. h. die Darstellung dreidimensionaler Bilder auf einem zweidimensionalen Bildschirm).

Doch das ist bereits „die Vergangenheit der Sechs Dynastien, die mit der Zeit verschwunden ist.“ Es ist anzumerken, dass der Grund, warum die GPUs der PowerVR-Serie von Imagination den Leuten auf Smartphone-Terminals ein hervorragendes Gefühl vermitteln, das ihre endgültige Leistung verkörpert, eng mit dem hohen Grad an Anpassung von Apple zusammenhängt (ab dem A8 des iPhone 6 war das Apple-Team sogar an der Anpassung der GPU-Architektur beteiligt), d. h. der Apple-Faktor ist beteiligt. Gemessen an der Tatsache, dass Imagination selbst erst sieben Jahre später seine neue GPU-Architektur „PowerVR Furian“ herausgebracht hat, ist die eigene Innovationsmotivation und -stärke nach der Kooperation mit Apple offensichtlich zurückgegangen.

Erwähnenswert ist, dass Apple im Hinblick auf technologiebezogene Talente seit langem die Absicht hat, GPUs unabhängig zu entwickeln, und daher in den letzten zwei Jahren Talente von Imagination abgeworben hat.

Einem Bericht des bekannten Technologiemediums BI aus dem letzten Jahr zufolge ist aus LinkedIn-Profilen ersichtlich, dass mindestens 25 ehemalige Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter von Imagination zu Apple gewechselt sind, darunter sechs ehemalige leitende Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter. Darunter der ehemalige COO John Metcalfe, der Apple im Juni letzten Jahres verließ und im Juli Vizepräsident von Apple wurde, sowie ehemaliger Senior Design Manager, Vizepräsident für Hardware Engineering, Senior Software Engineering Manager usw. Man kann sagen, dass das Talent von Imagination bis zu einem gewissen Grad dazu neigte, „ausgehöhlt“ zu werden.

Zweitens ist Imaginations aktueller Marktanteil auf dem Markt für mobile GPUs aus Marktsicht zwar immer noch in einem Dreikampf mit ARM und Qualcomm, aber nicht mehr mit dem Marktanteil von über 50 % vergleichbar, den das Unternehmen vor einigen Jahren innehatte. Der Marktanteil von ARM bei mobilen GPUs hat den von Imagination übertroffen und Qualcomm liegt mit Imagination gleichauf.

Noch wichtiger ist, dass mehr als die Hälfte des aktuellen GPU-Marktanteils von Imagination (einschließlich Umsatz) von Apple kommt. Das bedeutet, dass der Marktanteil von Imagination stark sinken wird, wenn das Unternehmen Apple in Zukunft verliert, und dass das Unternehmen tatsächlich den „dritten Platz“ auf dem Markt für mobile GPUs einnehmen wird. Der Abstand zu den beiden führenden Unternehmen, ARM und Qualcomm, wird ziemlich offensichtlich sein.

Angesichts der Tatsache, dass Apple immer noch der zweitgrößte Smartphone-Hersteller der Welt ist, stellt sich die Frage, wie wir ein Unternehmen finden können, das die Lücke füllen kann, die durch den Verlust von Apple als unserem größten Kunden entsteht, bzw. welches Unternehmen die Fähigkeit hat, diese Lücke zu füllen? Insbesondere sind derzeit mit Ausnahme von Apple die fünf größten Smartphone-Hersteller bereits ARM- oder Qualcomm-GPU-Kunden, was eine nahezu unmögliche Aufgabe darstellt.

Tatsächlich wird selbst die kleinste Veränderung bei Apple, ganz zu schweigen vom Verlust von Apple, die Marktleistung von Imagination erheblich beeinträchtigen. Wie aus dem Finanzbericht hervorgeht, erlitt Imagination im vergangenen Jahr aufgrund der schwachen Leistung des iPhone von Apple den größten Verlust seiner Geschichte in Höhe von 61,5 Millionen Pfund. Der frühere CEO trat zurück und 200 Mitarbeiter wurden entlassen (das entspricht etwa einem Siebtel der Gesamtbelegschaft des Unternehmens). Man kann sich also leicht vorstellen, wie die finanzielle Leistung von Imagination aussehen würde, wenn das Unternehmen Apple verlieren würde.

Hier sollte hinzugefügt werden, dass nach dem Verlust von Apple auch der Mangel an AP-Fähigkeiten (Application Processor CPU) von Imagination im Vergleich zu ARM und Qualcomm bei der Entwicklung neuer Partner ein offensichtlicher Mangel ist, d. h., es kann heute, wo SoC beliebt ist, keine Synergie entstehen.

Damals erwarb Imagination MIPS in der Hoffnung, sich in ein Lizenzunternehmen zu verwandeln, das sowohl CPU- als auch GPU-Architekturen besitzt, um mit ARM konkurrieren zu können. Aufgrund seiner eigenen betrieblichen und technischen Einschränkungen wurde MIPS jedoch letztlich auf dem Markt für mobile CPUs an den Rand gedrängt und konnte keine Synergien mit der dominanten GPU erzielen.

Eine weitere Tatsache, die die Partner nicht ignorieren werden, ist, dass der drastische Imageverlust von Imagination, das Apple aufgegeben hat (aufgrund des Verschwindens des Apple-Halo), ihre Wahl ebenfalls indirekt beeinflussen wird.

Nachdem wir nun CPU erwähnt haben, wollen wir einen Blick darauf werfen, ob CPU, ein weiteres Geschäftsfeld von Imagination neben GPU, für die übernommenen Unternehmen von Wert ist.

Wie wir alle wissen, wurde Imagination für 60 Millionen US-Dollar übernommen, als MIPS rückläufig war. Bislang wurden Chips mit MIPS-Architektur jedoch nicht von Mobiltelefonherstellern übernommen und sein Marktanteil bei mobilen CPUs liegt bei nahezu null. Sogar Imagination selbst sagte, dass es für MIPS nicht länger praktikabel sei, den Mobiltelefonmarkt von ARM zurückzuerobern. Leider ist die Leistung von MIPS in anderen Märkten als Mobiltelefonen nicht zufriedenstellend. Selbst in China entwickeln nur noch Loongson und Ingenic Chips auf Basis der MIPS-Architektur, sie sind auf dem Markt jedoch extrem marginalisiert.

Obwohl einige in der Branche (einschließlich Imagination) behaupten, dass MIPS im zukünftigen IoT-Markt einen Unterschied machen wird, ist es angesichts der Tatsache, dass Samsung, Qualcomm und andere, die auf der ARM-Architektur basieren, bereits Anstrengungen im IoT-Markt unternommen haben und die ARM-Architektur im Mobilmarkt ein Ökosystem und einen Einfluss aufgebaut hat, wahrscheinlich selbstverständlich, für wen sich die Partner letztendlich entscheiden werden.

Zusammenfassend sind wir der Ansicht, dass der Wert von Imagination für die übernehmenden Unternehmen aufgrund seiner starken Substituierbarkeit in Technologie und Marktwettbewerb sowie seiner Unersetzlichkeit nach dem Verlust von Apple erheblich gesunken ist. Angesichts der Höhe der Gewinne von Imagination werden die enormen Herausforderungen und Gewinne, die dieser Wertverlust mit sich bringt, es den übernehmenden Unternehmen zudem schwer machen, ihren Geschäftswert in Zukunft zu maximieren (die Risiken sind größer als die Chancen). Daher wird es für Imagination unter normalen Umständen schwierig sein, einen „Käufer“ zu finden, bzw. es ist nicht ratsam, Imagination zu übernehmen, es sei denn, das Unternehmen möchte sich als „Trottel“ erweisen.

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