Der Aktienkurs von BAIC New Energy brach am ersten Tag seiner Hintertürnotierung um 37 % ein. Wo sollten Anleger künftig ausbrechen?

Am 27. September verzeichnete BAIC New Energy, das über eine Hintertürnotierung von Qianfeng Electronics am A-Aktienmarkt notiert war, bei der Notierung einen Rückgang seines Aktienkurses um 37 %. Kann die Einrichtung neuer Finanzierungskanäle BAIC angesichts einer solchen Kapitalhaltung wirklich dabei helfen, in der kapitalintensiven Automobilindustrie durchzubrechen?

Wird die „Juni-Frist“ immer wieder auftauchen?

Auf dem Markt für reine Elektrofahrzeuge lag BAIC New Energy von Januar bis August 2018 mit 70.118 verkauften Einheiten weiterhin an der Spitze und hatte damit einen großen Abstand zum zweitplatzierten Chery mit 46.564 verkauften Einheiten. Es ist sehr wahrscheinlich, dass das Unternehmen im sechsten Jahr in Folge die Führung im Markt für reine Elektrofahrzeuge behalten wird. Betrachtet man jedoch die Daten zu Fahrzeugen mit neuer Antriebsenergie, einschließlich Plug-in-Hybriden und Hybriden, ergibt sich ein anderes Bild.

Im umfassenden Verkaufsranking, das auch drei Fahrzeuge mit neuer Antriebstechnologie umfasste, siegte BAIC New Energy 2017 mit 102.696 verkauften Fahrzeugen immer noch an der Spitze und schlug BYD mit 87.748 Fahrzeugen. Es ist nur so, dass alle New Energy-Fahrzeuge von BAIC reine Elektrofahrzeuge sind, während die meisten Verkäufe von BYD auf 52.397 Plug-in-Hybridfahrzeuge zurückzuführen sind. Vom drittplatzierten SAIC Passenger Car wurden nur 40.473 Einheiten verkauft, ein großer Abstand zu den ersten beiden.

Von Januar bis August 2018 übernahm BYD mit einem großen Vorsprung von 111.126 Fahrzeugen die Führung auf dem Markt für Fahrzeuge mit alternativer Energie. BAIC New Energy Vehicle konnte mit 75.922 Fahrzeugen nur den zweiten Platz belegen. SAIC, weiterhin auf dem dritten Platz, konnte mit einem Absatz von 66.118 Fahrzeugen den Sprung in die erste Gruppe schaffen.

Obwohl BAIC New Energy SAIC beim Gesamtumsatz immer noch übertrifft, bereitet BAIC New Energy die Leistung von SAIC in Peking von Januar bis April Sorgen. Laut den Zulassungsdaten der Pekinger Verkehrsversicherungspflicht war SAIC Roewe von Januar bis April mit 1.753 Fahrzeugen Zulassungsmeister. BAIC New Energy, das den Heimvorteil und die Unterstützung der lokalen Regierung hatte, verlor tatsächlich.

Unter den drei Hauptmodellreihen von BAIC New Energy ist die EC-Serie im Limousinenmarkt der A00-Klasse positioniert, die EU-Serie im Limousinenmarkt der A-Klasse und die EX-Serie im SUV-Markt der A0-Klasse. Von den Gesamtverkäufen von Januar bis August dieses Jahres machten 43.434 Fahrzeuge der EC-Serie mehr als die Hälfte aus, was zeigt, dass BAIC den Wandel vom Low-End- zum High-End-Segment im Markt für Elektrofahrzeuge noch nicht abgeschlossen hat.

Da die Verbraucher in Großstädten Fahrzeuge mit neuer Energie akzeptieren, geben sich immer mehr Menschen nicht mehr damit zufrieden, mit einem Fahrzeug mit neuer Energie nur „ein Nummernschild zu belegen“, sondern hoffen, direkt das entsprechende Niveau und die entsprechende Konfiguration kaufen zu können. Unter solchen Umständen ist BAIC, das sein Geschäft zu sehr auf Fahrzeuge der unteren Preisklasse stützt, zweifellos erheblichen operativen Risiken ausgesetzt.

Änderungen in der Subventionspolitik haben die Transformation dringlicher gemacht.

Die neue Subventionspolitik, die am 12. Juni offiziell in Kraft trat, macht es für Fahrzeuge der Klasse A00 mit Batterien geringer Energiedichte und geringer Kilometerleistung grundsätzlich unmöglich, Subventionen zu erhalten. Daher haben viele Automobilhersteller im Mai eine große Zahl gezielter Fördermaßnahmen auf den Weg gebracht. Von der Elektrofahrzeugklasse A00 wurden im Mai 44.926 Einheiten verkauft, ein Anstieg von 141 % im Vergleich zum Vorjahr. BAIC New Energy blieb dank des mehr als zweifachen Wachstums seiner EC-Serie im Vergleich zum Vorjahr weiterhin der monatliche Champion der Fahrzeuge mit neuer Antriebsart.

Subventionsregeln treten ab 12. Juni in Kraft

Nach dem letzten Verkaufsrausch betrug das Verkaufsvolumen der BAIC New Energy EC-Serie im Juni nur noch 3 Fahrzeuge. Aufgrund fehlender Subventionen war die EC-Serie von Juni bis August praktisch ausverkauft. Erst im Juli wurde das Miet- und Verkaufsprogramm des EC220 gestartet und Ende August kam der EC 3 auf den Markt, der die Hochenergiedichtebatterie ersetzte und förderfähig war. Allerdings kann Ersterer nicht in den Genuss von Subventionen kommen und verkaufte im Juli und August lediglich 1.000 bis 2.000 Fahrzeuge.

BAIC EC3 genießt weiterhin Subventionen

Von Juni bis August, nach der Umsetzung der neuen Subventionspolitik, belegte BAIC New Energy in aufeinanderfolgenden Monaten den dritten Platz, deutlich verdrängt von BYD und SAIC Passenger Cars, und der Abstand zu Geely Auto, das den vierten Platz belegte, war nicht offensichtlich.

Das Problem ist, dass sich die neue Förderpolitik bis 2020 noch weiter ändern wird. Nach der aktuellen Situation wird BAIC New Energy, das ganz unten ums Überleben kämpft, auch in Zukunft immer wieder mit der „Förderfrist Juni“ konfrontiert sein und gezwungen sein, seine wichtigsten Low-End-Modelle zu kürzen. Kann man bei einem solchen Unternehmen noch von nachhaltiger Entwicklung sprechen?

Kann ein Börsengang BAIC New Energy zum Durchbruch verhelfen?

Auch BAIC New Energy hat das Problem der zu niedrigen Preisklasse der eigenen Marke erkannt. Die eigenständige Marke ARCFOX ist ihr wichtiger Kanal zum Durchbruch. Allerdings ist die 2016 gegründete Marke bereits seit mehr als zwei Jahren im Geschäft, hat aber noch kein Serienmodell auf den Markt gebracht. Zwar kooperiert das Unternehmen mittlerweile mit Magna, dem sogenannten „Foxconn der Automobilindustrie“, doch die Wirkung muss noch getestet werden. Sich auf die Unterstützung von Luxusmarken zu verlassen, ist im Automobilmarkt eine gängige Praxis. Geely Auto teilte die CMA-Plattform mit Volvo Cars und nutzte Lynk & Co, um Weipai von Great Wall Motor zu verdrängen. Obwohl Magna Luxusautos für Mercedes-Benz, BMW und andere Unternehmen hergestellt hat, ist seine Markenstärke nicht so stark wie die von Volvo. Darüber hinaus ist auch die Frage ungelöst, wie die Markenstärke des traditionellen Automobilmarkts auf den Markt für Fahrzeuge mit alternativer Antriebstechnologie ausgeweitet werden kann. Die Tatsache, dass Tesla erfolgreich Marktanteile im mittleren bis oberen Marktsegment für Elektrofahrzeuge erobert hat, während traditionelle Hersteller mit langer Geschichte und starker Markenmacht nicht in der Lage waren, darauf zu reagieren, verdeutlicht diesen Punkt deutlich.

Geely Lynk & Co 03

Tatsächlich ist der Weg zur vertikalen Aufrüstung vom unteren Ende aus von Natur aus schwierig, und es gibt Präzedenzfälle auf dem Markt für Fahrzeuge mit herkömmlichem Kraftstoff. Great Wall Motors, einst allein mit seinen SUV-Modellen der Verkaufschampion unter den unabhängigen Autoherstellern des Landes, hat sich jahrelang der Strategie der horizontalen Expansion widersetzt und sein ganzes Kapital auf den SUV-Markt gesetzt. Nachdem der beliebte Haval H6 das untere Marktsegment erobert hatte, gelang es Haval H8 und H9 nicht, in das obere Marktsegment vorzudringen. Auch die Performance von Weipai, einer unabhängigen Luxusmarke, an deren Aufbau wir derzeit intensiv arbeiten, ist nicht optimal. Derzeit wurde Great Wall Motors vollständig von Geely Automobile überholt.

Weipai P8

Die Automobilindustrie war schon immer kapitalintensiv und verbrennt schnell Geld. Vor dem Hintergrund der heutigen Subventionskürzung ist es naheliegend, erneut Mittel einzuwerben. Die Wahl der Hintertür-Notierung, die kein Anstehen erfordert, zeigt BAIC New Energys Besorgnis über die Geschwindigkeit der Notierung. Dies kann auf die Einschätzung des großen Zyklus des Kapitalmarkts zurückzuführen sein.

Der aktuelle Zinserhöhungszyklus in den USA hat begonnen. Zeitlich gesehen sind seit der wirtschaftlichen Erholung im Jahr 2009 zehn Jahre vergangen, was die durchschnittliche Länge von Konjunkturzyklen in der Geschichte übertrifft. Wenn Sie jetzt, bei hohen Börsenbewertungen, nicht an die Börse gehen, wird es, sobald sich die Konjunktur erholt und die Blase platzt, mehrere Jahre dauern, bis die Aktien desselben Unternehmens zum heutigen Preis verkauft werden können. Tatsächlich sind es nicht nur NIO, das bereits an der New Yorker Börse notiert ist, und Niu Electric, das gerade seinen Prospekt eingereicht hat, sondern auch andere in den USA notierte Unternehmen für Fahrzeuge mit alternativen Antrieben, die den Börsengang anstreben. Die Hongkonger Börse, die die Reform des zweistufigen Aktiensystems durchgeführt hat, wurde 2018 zudem von chinesischen Internetunternehmen wie Xiaomi und Meituan auf den Thron des Börsengangs mit dem höchsten Börsenwert verdrängt. Dies zeigt, dass Konsens darüber besteht, dass dieser Wirtschafts- und Finanzzyklus zu Ende geht.

Andererseits reicht die eigene Stärke von BAIC New Energy angesichts der immer strengeren IPO-Regeln nicht aus. Bei IPO-Unternehmen ist eine Gewinnspanne von drei aufeinanderfolgenden Jahren erforderlich. BAIC New Energy erlitt 2015 einen Verlust von 184 Millionen Yuan und begann erst 2016, Gewinne zu erzielen. Um die Bedingung der kontinuierlichen Rentabilität zu erfüllen, muss der Börsengang auf 2019 verschoben werden, während die Rentabilität von 2016 bis 2018 sichergestellt werden muss. Darüber hinaus verfolgte das neue IPO-Prüfungskomitee ab der zweiten Jahreshälfte 2017 einen strengen Überprüfungsansatz, um das Problem der „Warteschlangen“ für IPOs zu lösen. Dies bedeutet, dass der Nettogewinn der Unternehmen, die 2018 an die Börse gingen, in ihrem letzten Jahr allesamt mehr als 80 Millionen Yuan erreichte. Dies ist auch ein schwerer Test für BAIC New Energy.

Der Nettogewinn von BAIC New Energy betrug im Jahr 2017 lediglich 35,9966 Millionen Yuan, ein deutlicher Rückgang gegenüber den 108 Millionen Yuan im Jahr 2016. Doch die schwache Leistung entspricht den ehrgeizigen Zielen. Im Rahmen des „Optimus Prime Project“ von BAIC New Energy werden 10 Milliarden Yuan investiert, um landesweit 3.000 Batteriewechselstationen zu bauen und 500.000 Fahrzeuge mit Batteriewechsel in Betrieb zu nehmen. Das mittelfristige strategische Ziel des Unternehmens besteht darin, bis 2020 in die Top 100 der Welt aufzusteigen. Realität und Ideale befinden sich im Wandel und das Einzige, was dies unterstützen kann, sind die durch eine schnelle Börsennotierung erzielten Mittel.

ARCFOX-7

Abschluss:

Für Unternehmen, die mit alternativen Antrieben fahren, ist der Börsengang nur der erste Schritt auf einem langen Weg. Tesla, das 2010 an die Börse ging, steckt noch immer im Sumpf der Verluste. Seine Kreditwürdigkeit ist nach wiederholten Finanzierungen auf CCC gesunken und auch Musk ist in Verwirrung und Angst verfallen. Wenn es BAIC New Energy nicht gelingt, sich vor Ablauf der nächsten Subventionskürzungsfristen durchzusetzen, wird das Unternehmen wahrscheinlich in eine peinliche Lage geraten, wenn es im Jahr 2025 den Verkauf von Benzinfahrzeugen einstellt.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.