Live-Streaming „töten“: Der schnelle Kontrollverlust eines „Trends“ und die Kapitalfalle

Ende August 2016 erhielten Han Han und B Station CEO Chen Rui beide eine WeChat-Nachricht von Wang Sicong. Die beiden WeChat-Nachrichten hatten dieselbe Absicht. Wang Sicong wollte fragen: Ist Zheng Xuele eine zuverlässige Person?

Zheng Xuele ist der Gründer von Guangyuan Capital, einem Unternehmen, das im Investment- und Finanzierungsvermittlungsgeschäft tätig ist und auch als FA (Financial Advisor) bekannt ist. Zuvor leitete er die Finanzierungsprojekte von Bilibili, Han Hans Tingdong Culture sowie Startups wie Kuaishou und Shunfeng. Dieser Auftrag von Bilibili wurde Huaxing entrissen.

Am anderen Ende der Leitung bestätigten Han Han und Chen Rui beide Zheng Xuanle. Dies führte zum Höhepunkt, als das von Wang Sicong gegründete Unternehmen „Panda Live“ im Mai 2017 in einer zweiten Finanzierungsrunde fast 1 Milliarde Yuan aufbringen konnte. Zu dieser Zeit stand die gesamte Live-Streaming-Branche aufgrund des Zusammenbruchs von Guangkong Live und der harten Bestrafung von Dutzenden von Live-Streaming-Unternehmen durch die Regulierungsbehörden unter geringem Druck.

Aber wahrscheinlich wissen nur wenige Leute, warum Panda Live für die Finanzierung nach FA suchen muss, anstatt dies selbst zu tun?

Viele führende Live-Streaming-Unternehmen sind sich möglicherweise der besonderen Natur des Kapitals in der Live-Streaming-Branche bewusst und haben bei ihrer Personalbeschaffung für Führungskräfte mindestens eine Person mit Investmenthintergrund eingestellt. Bei Douyu ist dies Vizepräsident Su Mingming, bei Yingke ist es CFO Jiang Gupeng und bei Panda TV ist es Vizepräsident Zhuang Minghao.

Zhuang Minghao ist bei Panda TV für Investitionen und Finanzierung verantwortlich. Er hat in der Investmentabteilung von Shanda Network und bei Matrix China gearbeitet. Im Sommer 2015 wurde Zhuang Minghao, der bereits von der VC-Branche (Angel Investment) verwirrt war, von Wang Sicong zu einem Treffen zu ihm nach Hause eingeladen und trat später Panda Live bei, das erst seit ein paar Tagen online war.

Mithilfe seiner zuvor aufgebauten Kontakte half Zhuang Minghao Panda Live schnell dabei, seine Serie-A-Finanzierung in Höhe von 300 Millionen RMB abzuschließen. Anders sieht es jedoch in der B-Runde aus.

Damals plante Wang Sicong, in der zweiten Finanzierungsrunde etwa 800 Millionen bis 1 Milliarde Yuan aufzubringen, mit einer Bewertung nach der Investition von bis zu 5 Milliarden Yuan. Allerdings war dieses Startup-Unternehmen, das zunächst Spiele-Livestreaming betrieb und sein Angebot später auf Livestreaming für alle Bereiche der Unterhaltung ausweitete, erst seit 13 Monaten in Betrieb.

„Bei dieser Größenordnung kann ich nur nach einem RMB-Fonds im Spätstadium suchen.“ Allerdings arbeitete Zhuang Minghaos ursprünglicher Arbeitgeber, Matrix Partners China, hauptsächlich an Projekten im Frühstadium und sein Netzwerk war damit überhaupt nicht kompatibel, sodass er nur nach einem FA suchen konnte.

Panda ist nicht die Live-Streaming-Plattform mit der höchsten Bewertung. Nachdem die „Hunan Live Streaming Army“ Yingke Ende 2015 68 Millionen RMB von Zhou Yahui von Kunlun Wanwei und eine neue Finanzierungsrunde von Guangxin Capital erhalten hatte, erreichte ihre Bewertung 7 Milliarden RMB. Diese Bewertungsskala erreicht auch Douyu, ein weiteres Unternehmen für Live-Streaming von Spielen mit Sitz im Wuhan Optics Valley. Es ist auch Wuhans erstes lokales „Einhorn“.

Der rasante Anstieg der Bewertungen ist eine Folge der außer Kontrolle geratenen Live-Streaming-Branche im Zeitalter des mobilen Internets. Mittlerweile ist es wiederum zu einer Falle geworden, die es den Unternehmen erschwert, weiterhin Geld aufzutreiben. Nur wenige wissen, dass an dieser Welle von Investitionen in Live-Übertragungen tatsächlich nicht viele Risikokapitalfonds beteiligt sind. Insbesondere für Fonds in der Frühphase ist es schwierig, spätere Einstiegsmöglichkeiten zu haben.

Die Blase wurde vom Kapital geschaffen und jetzt platzt sie wegen des Kapitals. Als die Geldverbrennung nicht mehr aufrechterhalten werden konnte, kam es zu einer Umstrukturierung des mobilen Live-Streaming-Trends, der erst seit einem Jahr boomte.

Die oberste Struktur wurde zunächst gebildet und eine große Anzahl von Spielern wurde eliminiert.

Obwohl der Wettbewerb in der Branche des mobilen Live-Streamings unter den Top-Playern noch immer anhält, gehört mobiles Live-Streaming in der Investment-Szene der Vergangenheit an. Wer hat den Live-Streaming-Trend „getötet“? Im Grunde genommen haben die Kapitaljäger, die entweder beobachten oder involviert sind, plötzlich festgestellt, dass eine Ära angebrochen ist, die VCs äußerst beunruhigt.

Wie der Wind sich hebt: Der Höhepunkt am Anfang

Dank eines Produkts aus Taiwan namens „17 Live“ konnten viele Nutzer auf dem chinesischen Festland zum ersten Mal Live-Übertragungen auf ihren Mobiltelefonen verfolgen. Es war Sommer 2015 und der Trend zum mobilen Live-Streaming gewann in China an Dynamik.

Investor und Entwickler von „17 Live“ ist Huang Licheng, der ältere Bruder des Sängers Huang Lixing. Diese mobile soziale Anwendung, die Fotoaufnahme- und Video-Livestreaming-Funktionen kombiniert, eroberte das Internet kurz nach ihrer Einführung im Sturm.

Viele Leute spielen „17 Live“, um Zeit totzuschlagen oder Freundschaften mit Fremden zu schließen. Manche Leute sagen auch, dass 17 deshalb so beliebt sei, weil es „die große Zahl einsamer Seelen vor den Handybildschirmen anspricht“. Andere waren sogar noch direkter: „Es geht doch nur darum, den schönen Frauen beim Nackttanzen zuzusehen.“

Am Vorabend des Nationalfeiertags desselben Jahres wurde angeordnet, dass „17 Live“, das in einen Pornoskandal verwickelt war, aus den Regalen genommen werden musste. Neben Huang Licheng war Wang Sicong zu diesem Zeitpunkt am nervösesten. Er investierte eine Million US-Dollar in „17 Live“, zwei Monate bevor es offline genommen wurde.

Diese Nachricht, die Huang Licheng und Wang Sicong verärgerte, brachte Yingke und Huajiao jedoch große Vorteile. Die große Anzahl an Nutzern, die „17 Live“ auf dem chinesischen Festland aufgebaut hatte, wandte sich bald mehreren pan-unterhaltungsbezogenen Live-Übertragungsplattformen zu, die zu dieser Zeit auf dem Markt nicht sehr beliebt waren.

Zu dieser Zeit waren die großen Player im Bereich mobiles Live-Streaming in China im Grunde bereits auf dem Markt. Wang Sicongs Panda TV hätte mit der Privatinvestition von Zhou Hongyi fast das letzte „Ticket“ ergattert.

Zhuang Minghao sagte gegenüber Tencent Finance, dass Wang Sicong eigentlich schon immer Live-Streaming machen wollte. Er ist Eigentümer des pan-unterhaltungskulturellen Unternehmens „Banana Project“ und verfügt über zahlreiche Ressourcen von Inhaltsanbietern, darunter Film und Fernsehen, Varietéshows, Sport, Spiele und Musik. Er benötigt einen Kanal für die Online- und Offline-Anzeige. Wang Sicong verfügt über Geld und Ressourcen, aber ihm fehlt ein Produkt- und Betriebsteam, sodass er jemanden finden muss, mit dem er zusammenarbeiten kann. Diese Person ist Zhou Hongyi.

In der Live-Übertragungsbranche ist die Eröffnung der Höhepunkt.

„Ende 2015 und Anfang 2016 gab es einen Boom, als plötzlich 700 bis 800 Live-Streaming-Unternehmen aus dem Boden schoss“, sagte Guo He, Vizepräsident von Huajiao Marketing, gegenüber Tencent Finance. „Soweit ich weiß, befanden sich einige Projekte Anfang 2016 erst in der Produktentwicklungsphase, erhielten aber eine Privatfinanzierung in Höhe von mehreren zehn Millionen RMB.“

Statistiken, die Tencent Finance vom inländischen Beteiligungsforschungsinstitut „Zero Market Research Center“ zur Verfügung gestellt wurden, zeigen, dass die Finanzierung im Live-Übertragungssektor im Jahr 2015 plötzlich stark anstieg und vom Vorjahresdurchschnitt auf über 50 anstieg. Im Jahr 2016 waren es etwa 40. Da viele Live-Streaming-Unternehmen zu klein sind, könnten diese Statistiken im Vergleich zur tatsächlichen Situation unterschätzt sein.

Als der Krieg in der Hauptstadt begann, war Douyu der Erste, der etwas unternahm.

Der Vorgänger von Douyu war „A Station Live Broadcast“ (also eine Live-Übertragung). Anfang 2014 gründeten der ehemalige A-Station-Webmaster Chen Shaojie und sein Freund Zhang Wenming Douyu und erhielten eine Privatinvestition in Höhe von 20 Millionen RMB von Cai Dongqing, dem Vorsitzenden von Aofei Entertainment (002292.SZ). Aofei Entertainment ist auch ein Investor von Station A.

„Das Geld war innerhalb von drei Monaten aufgebraucht, aber es hat sich absolut gelohnt.“ Ein Insider sagte gegenüber Tencent Finance, dass das Geld hauptsächlich in zwei Bereichen ausgegeben wurde. Eine davon bestand darin, den professionellen Ligaclub LPL League of Legends zu sponsern und das Logo des Sponsors auf die Kleidung zu drucken, die die Mitglieder bei Wettkämpfen trugen.

Ein weiteres Beispiel war die pauschale Werbeaktion während der zweiten Saison von League of Legends im Jahr 2014. Solange Spieler die Worte „Douyu TV“ vor ihre Spiel-ID setzten, Douyu zur Live-Übertragung des Spiels nutzten und nach Saisonende ein bestimmtes Level erreichten, konnten sie einen Bonus von bis zu 200.000 Yuan erhalten.

Das Ergebnis war, dass in diesen Monaten an jedem professionellen Wettbewerb ein Douyu-Team teilnahm und es sogar möglich war, dass beide Teams im Wettbewerb Douyu-Teams waren. Darüber hinaus konnte man während des Spiels ständig jemanden hören, der dem Spieler „Douyu TV-XXX“ zurief, was eine ziemlich spektakuläre Szene war.

League of Legends-Spieler fügen „Douyu TV“ vor ihren IDs hinzu

Nach diesen beiden Kämpfen „stieg die Zahl der täglich aktiven Benutzer von Douyu plötzlich auf zwei bis drei Millionen“, sagte die oben erwähnte mit der Angelegenheit vertraute Person, und Douyus First-Mover-Vorteil legte den Grundstein für seine derzeitige Führungsposition.

Anfang 2016 gab Yingke unter der „Anleitung“ von Zhou Yahui auch Geld für Werbung aus.

Als die meisten Marktteilnehmer noch damit beschäftigt waren, private Investoren zu gewinnen, erhielt Yingke als Erster eine große Summe Geld, nämlich 68 Millionen Yuan von Zhou Yahui. Zusammen mit anderen Investoren erhielt Yingke in dieser Runde 80 Millionen Yuan.

Nachdem er andere Investoren, die in Inke investieren wollten, erfolgreich abgewehrt und die Investitionsmittel schnell an Inke-CEO Feng Yousheng überwiesen hatte, schnappte sich Zhou Yahui Feng Yousheng und forderte ihn auf, die gesamten 100 Millionen Dollar auf seinem Konto dafür auszugeben, zwei Wochen vor dem Frühlingsfest Werbespots zu drehen und Prominente zu engagieren, die für das Unternehmen werben.

Zu diesem Zeitpunkt hatte Yingke nur 1 Million DAU. Laut Zhou Yahui werden wir in seinen Investitionsnotizen „unser Ziel von 5 Millionen DAUs schon vor Juni übertreffen.“

Im Vergleich dazu verlief der Start von „Chushou Live“ eher holprig. Dieses auf Handyspiele spezialisierte Live-Streaming-Unternehmen hieß früher „Kai Xun Video“ und wurde 2011 gegründet. Im Oktober 2015 musste „Kaixun Video“ jedoch schließen und das Team konzentrierte sich vollständig auf das Live-Streaming-Geschäft für Handyspiele.

Nach der Umwandlung versuchte Chushou überall, Investoren zu finden, erlitt jedoch wiederholt Rückschläge. „Wir haben fast alle VCs im Land angefragt, aber damals war fast niemand optimistisch, was das Live-Streaming von Handyspielen angeht, oder hat es verstanden.“ Li Qiang, Chief Operating Officer von Chushou Live, sagte gegenüber Tencent Finance, dass sie damals sogar die TS (Investorenvereinbarung) mit 360 ausgehandelt hätten, aber es sei trotzdem nicht gut ausgegangen.

Erst ein halbes Jahr nach seiner Einführung erhielt Chushou Live schließlich 20 Millionen US-Dollar in der Serie B+-Finanzierung von Meisheng Culture (002699.SZ), ebenfalls mit Sitz in Hangzhou. Das bekannteste Ereignis für dieses börsennotierte Unternehmen der Kulturbranche, das in den Bereichen Spiele, Animation, Film und Fernsehen sowie E-Commerce tätig ist, war die Übernahme des Astrologie-Selbstverlags „Tongdao Dashu“ für 217 Millionen Yuan Ende 2016.

Anschließend verbesserte sich Chushous Behandlung auf dem Kapitalmarkt unerwartet. Der Grund dafür liegt nicht in den Veränderungen der Tentakel selbst, sondern darin, dass eine Reihe von Handyspielen wie „Honor of Kings“, „Cross Fire Mobile Edition“ und „Battle of Balls“ plötzlich populär wurden und den gesamten Handyspielsektor stark anheizten. Chushou, dessen Schwerpunkt auf dem Live-Streaming von Handyspielen liegt, ist auch in der Investment-Community zum neuen Liebling geworden.

Im September und November 2016 erhielt Chushou zwei Finanzierungsrunden im Wert von jeweils rund 200 Millionen RMB. Unter ihnen wurde die erste Runde von GGV Capital mit 20 Millionen US-Dollar angeführt, gefolgt von Yimei Investment und anderen Institutionen. Die zweite Runde wurde von Shunwei Capital mit rund 20 Millionen US-Dollar angeführt, gefolgt von Qiming Venture Partners, Boiling Point Capital und anderen Institutionen.

„Es war sofort so, dass nicht mehr wir nach Investoren suchten, sondern die Investoren nach uns“, sagte Li Qiang.

Plötzlich Ruhe, Schlurfen beginnt

Alle von Tencent Finance befragten Praktiker und Investoren der Live-Streaming-Branche erwähnten häufig ein Wort: „schnell“.

Eine der Erscheinungsformen von „schnell“ ist die Geschwindigkeit der Differenzierung der Branchenstruktur.

Guo He, Vizepräsident für Marketing bei Huajiao, sagte gegenüber Tencent Finance, dass sich während der Boomphase alle Live-Streaming-Unternehmen stark weiterentwickelt hätten. Sie konkurrierten in den Bereichen Geschwindigkeit und Ausführung. Sie brauchten nicht allzu viel Innovation und mussten nur zwei Dinge gut machen: Erstens, die Plattform aufzubauen und das Produkt fehlerfrei und lauffähig zu machen, ohne sich um die Benutzererfahrung zu kümmern; die andere bestand darin, Geld auszugeben, um Anker zu finden, Werbung zu machen und den Verkehr zu erhöhen.

Für Live-Streaming-Unternehmen ist es mittlerweile die einzige Möglichkeit, erfolgreich zu sein, Geld auszugeben, um Nutzer anzulocken.

Abgesehen vom Anteil der Moderatoren besteht der größte Kostenfaktor für Live-Streaming-Plattformen für alle Unterhaltungsbereiche wie Yingke und Huajiao aus dem Kauf von Datenverkehr. Dazu gehört nicht nur der Kauf von Datenverkehr für Online-Kanäle, sondern auch die gezielte Offline-Werbung, Werbung vor Filmbeginn in Kinos usw.

Bei Live-Streaming-Plattformen für Spiele stiegen die Vertragsgebühren für Moderatoren im letzten Jahr weiter an und machten etwa 30 bis 40 Prozent der Gesamtkosten aus. Eines der ersten Mittel zur Konkurrenz zwischen Plattformen bestand darin, sich gegenseitig abzuwerben. Die Verpflichtung von Top-Moderatoren kam dem Transfer internationaler Stars gleich und die Ablösesummen waren astronomisch. In nur einem Monat hat Douyu seinen Konkurrenten sechs Moderatoren für einen Gesamtpreis von über 60 Millionen Yuan abgeworben.

Alle Unternehmer hoffen, dass die Investoren diese enormen Ausgaben übernehmen. Tatsächlich verfügten Live-Streaming-Unternehmen, die bei diesem Trend ganz vorne mit dabei waren, das ganze Jahr 2016 über eine reibungslose Finanzierung.

Der live übertragene Investmentkreis ist auch ein „Freundeskreis“.

Im November 2016 gab Panda TV den Abschluss seiner Serie-A-Finanzierung in Höhe von 300 Millionen RMB bekannt. Investoren wie Chenhai Capital, Zhen Fund, Bopai Capital, Ledo Games und Jingling Investment sind im Grunde allesamt Bekannte von Zhuang Minghao und Wang Sicong oder Bekannte von Bekannten.

Zhuang Minghao sagte gegenüber Tencent Finance, dass Zheng Lan, der Gründungspartner von Bopai Capital, ein Freund von ihm und Wang Sicong sei. Ledo Games hatte zuvor Investitionen von Wang Sicongs Pusi Capital erhalten und Jingling Investment wurde vom damals vorgesehenen Hauptinvestor eingeführt, der auch eine enge Beziehung zu Wang Sicong hatte. Aufgrund plötzlicher Finanzierungsprobleme war das Unternehmen jedoch später gezwungen, seine Investition zurückzuziehen.

Chen Chen, der Gründungspartner von Chenhai Capital, wurde von Cui Jing, dem Partner von Guangyuan Capital, vorgestellt. Zhuang Minghao und Cui Jing begannen beide nach ihrem Abschluss im Jahr 2009 als Trainees im Management bei Shanda Network. Gu Minman, Geschäftsführer von Zhen Fund, trat dem Unternehmen ein Jahr später bei als die beiden anderen. Mit den Worten von Zhuang Minghao: „Wir waren alle Kameraden, die gemeinsam in der Revolution gekämpft hatten.“

Als Zhuang Minghao nach einem Finanzberater für die Serie-B-Finanzierung von Panda Live suchte, war Cui Jing daher die erste Person, an die er dachte. Guangyuan Capital, mitgegründet von Cui Jing und Zheng Xuele, dem ehemaligen Vizepräsidenten von Zero2IPO Capital, ist bereits eine mächtige FA-Institution in China.

Was Zhen Fund betrifft, machte sich Zhuang Minghao zunächst auf die Suche nach Gu Minman. Gu Minman arrangierte schnell ein Treffen zwischen Wang Sicong und Xu Xiaoping und die Einigung wurde auf Anhieb erzielt.

Ähnliche Situationen der „Investition durch Bekannte oder Insider“ gibt es in unterschiedlichem Ausmaß auch bei führenden Live-Streaming-Unternehmen wie Huajiao und Huya.

Mehrere Personen aus der Liveübertragungsbranche sagten Tencent Finance, dass unter den derzeit führenden Liveübertragungsunternehmen nur Douyu’s Serie A (Juni 2014, angeführt von Sequoia China mit 18 Millionen US-Dollar) und Serie B (März 2016, angeführt von Tencent mit 400 Millionen RMB) sowie Inke’s Serie A (November 2015, mit SAIF Partners, GSR Ventures und Purple Light Ventures, die Dutzende Millionen RMB investierten) und Serie A+ (Januar 2016, angeführt von Kunlun Wanwei mit 68 Millionen RMB) als „projektorientierte“ Investitionen betrachtet werden können und die anderen Investitionen mehr oder weniger „beziehungsorientiert“ seien.

Spieler, die Unterstützung vom Kapital erhielten, durchbrachen schnell die Belagerung und nahmen den Spitzenplatz ein.

In nur einem Jahr gehörte der große „Krieg der Tausenden von Sendungen“ der Vergangenheit an und das Ausmaß des Kampfes verringerte sich plötzlich auf „Hunderte von Sendungen“ oder sogar „Zehn Sendungen“. Im Pan-Entertainment-Sektor stechen YY, Inke, Huajiao und Momo aus der Masse hervor, während im Gaming-Sektor Douyu, Huya, Panda und Chushou die Führung übernehmen.

Durchschnittliche monatliche DAU der Top-Live-Streaming-Plattformen

Obwohl Guo He mit dem Konzept der sogenannten „zweiten Hälfte des Live-Streamings“ nicht einverstanden ist, ist er dennoch von der Geschwindigkeit des Wandels in der Branche beeindruckt. „Im ersten Halbjahr des letzten Jahres sind plötzlich sieben- oder achthundert Live-Streaming-Unternehmen aus dem Boden geschossen, doch jetzt, nach etwas mehr als einem Jahr, sind es weniger als zweihundert. Die meisten von ihnen sind ausgestorben, und einige haben sich in Maklerfirmen verwandelt und betreiben selbst kein Live-Streaming mehr“, sagte er gegenüber Tencent Finance.

Im Vergleich zur anfänglichen Hektik ist in der Live-Streaming-Branche plötzlich wieder Ruhe eingekehrt. Das „Vorsprechen-Getümmel“ ist vorbei, und was folgt, ist ein „Duell auf Leben und Tod“ zwischen mehreren führenden Unternehmen.

Für nicht führende Unternehmen wird die Möglichkeit, „auf der Kurve zu überholen“, immer geringer. Sofern in dieser Gruppe keine revolutionären Produkte entstehen, werden die ungleiche Kapitalverteilung und das zunehmend strengere ordnungspolitische Umfeld die derzeitige Führungsstruktur weiter festigen.

Kontrollverlust und Fallen

Viele hätten nie erwartet, dass die enormen Kosten, die durch das Verbrennen von Geld in der Anfangsphase entstehen, die Bewertung des Live-Übertragungsunternehmens direkt in die Höhe treiben würden.

Im Allgemeinen handelt es sich bei der Unternehmensbewertung um eine Einschätzung des inneren Werts eines Unternehmens. Die bestimmenden Faktoren für den inneren Wert sind häufig das Vermögen und die Rentabilität des Unternehmens.

Allerdings befinden sich selbst die führenden Live-Übertragungsprojekte in China noch in der Anfangs- oder Wachstumsphase, und die bei der Unternehmensbewertung üblicherweise verwendete Discounted-Cashflow-Methode oder die Marktvergleichsmethode auf Grundlage des Kurs-Gewinn-Verhältnisses, des Kurs-Buchwert-Verhältnisses oder des Kurs-Umsatz-Verhältnisses ähnlicher Unternehmen sind in der Regel nur auf reife Unternehmen anwendbar.

Aus diesem Grund hat die Live-Streaming-Branche eine Bewertungsmethode übernommen, die häufig bei unternehmerischen Projekten im Frühstadium zum Einsatz kommt: Aus dem Finanzierungsbedarf lässt sich die Gesamtbewertung ableiten.

Wang Sicong ging beispielsweise davon aus, dass Panda Live zu diesem Zeitpunkt etwa 400 bis 500 Millionen Yuan an Kapital benötigen würde und dass die Bewertung mehr als 2 Milliarden Yuan erreichen würde, wenn er etwa 20 % seiner Anteile aufgeben würde. In der zweiten Runde benötigte Panda TV mehr Geld und seine Bewertung verdoppelte sich noch einmal auf 5 Milliarden.

Damals war nicht nur das nötige Kapital vorhanden, um dies zu finanzieren, sondern es gab auch einige Fonds, die es wagten, zu spekulieren und von hinten Öl ins Feuer gossen.

Als Douyu, das erst seit einem Jahr in Betrieb war, Anfang 2015 seine Finanzierungsrunde B startete, meldete es den Investoren eine Bewertung von 2,5 Milliarden RMB und plante, 500 Millionen RMB aufzubringen. Ein Brancheninsider teilte Tencent Finance mit, dass Sequoia China vor dieser Finanzierungsrunde Wandelanleihen im Wert von 20 Millionen US-Dollar ausgegeben habe. Zusammen mit den 20 Millionen US-Dollar, die in der A-Runde investiert wurden, was den Projekten entspricht, die in der B-Runde noch keine Finanzierung erhalten haben, hat Sequoia China 40 Millionen US-Dollar investiert.

„Ein normaler Dollarfonds verfügt lediglich über ein Gesamtvolumen von 400 Millionen US-Dollar!“ Der Branchenkenner fühlte sich hilflos.

In der C-Runde stieg die Bewertung von Douyu auf 7 Milliarden Yuan und verdoppelte sich damit fast gegenüber der vorherigen Runde.

Ein leitender Angestellter einer FA-Agentur erklärte gegenüber Tencent Finance, dass die außer Kontrolle geratene Wachstumsrate der Bewertungen von Live-Übertragungsprojekten größtenteils auf Kapitalspekulationen zurückzuführen sei. Der grundlegendste Grund dafür besteht darin, dass die derzeitige Währung im Übermaß ausgegeben wird, es viel Geld gibt, aber nur wenige qualitativ hochwertige Projekte, und dass das Verhältnis von Angebot und Nachfrage auf dem Primärmarkt ernsthaft unausgeglichen ist.

„In China gibt es jedes Jahr wahrscheinlich nur etwa hundert Startups, die Investoren dabei helfen können, Geld zu verdienen, und jeder versucht sein Bestes, um zu investieren. Oft planen Unternehmer ursprünglich, 100 Millionen Yuan aufzutreiben, aber eine Gruppe von Investoren, allesamt Freunde, drängt sich dazwischen und jeder will einen Anteil haben, und am Ende sammeln sie Hunderte Millionen Yuan ein, und die Bewertung steigt immer weiter“, sagte der Geschäftsführer.

Finanzierungskarte der wichtigsten nationalen Live-Streaming-Plattformen

Nach dem rasanten Anstieg der Bewertung gibt es nicht mehr viele Risikokapitalfonds, die sich an der Live-Streaming-Branche beteiligen.

Cheng Tian, ​​Partner von Shunwei Capital, das in Chushou Live investiert hat, erklärte gegenüber Tencent Finance, dass zwar die Größe der VC-Fonds immer größer werde, die aktuelle „Spanne“ allgemeiner VCs im Hinblick auf die Zielbewertung jedoch meist nur einige Hundert Millionen US-Dollar betrage. Die aktuellen Bewertungen der Top-Livestreaming-Projekte übersteigen fast alle diese Größenordnung.

Capital war der Auslöser für diesen Live-Streaming-Boom, beendete ihn jedoch auch schnell wieder.

„Die Live-Streaming-Branche ist VC-Fonds gegenüber nicht mehr aufgeschlossen. Die Preise sind hoch, der Wachstumsspielraum begrenzt und der Ausstiegsmechanismus unklar.“ Ein erfahrener Praktiker aus der Live-Streaming-Branche, der anonym bleiben möchte, erklärte gegenüber Tencent Finance, dass Leihfahrräder noch immer mit hohen Kapitalinvestitionen verbunden seien, während Live-Streaming-Unternehmen über keinerlei Vermögenswerte verfügten und dass bei einer so hohen Bewertung eine erhebliche Blasenkomponente liege.

Bao Fan, Vorstandsvorsitzender von China Renaissance Capital, erklärte bei einer öffentlichen Veranstaltung am 17. August vor Hunderten von Investoren im Publikum, dass der derzeitige chinesische Aktienmarkt „ziemlich riskant“ sei. Einer der Gründe dafür sei der schnelle Anstieg der Bewertungen. Der Zustrom zahlreicher Marktteilnehmer habe die Zielbewertung und den Transaktionspreis erhöht, sodass es „wirklich schwierig sei, einen Schritt zu machen“.

Die scheinbar beeindruckende Bewertung entpuppte sich als „fatale Falle“, womit viele Unternehmer wohl nicht gerechnet hatten. Wie hoch soll die Bewertung für die nächste Finanzierungsrunde sein? An wen können wir uns sonst wenden, wenn wir nicht „mit Verlust Geld sammeln“ wollen? Sie sind sehr ängstlich.

Viele Anleger haben die Begeisterung für Live-Streaming verloren. Vor einem Jahr waren auch sie Teil der Plündererarmee, doch jetzt sind sie nicht bereit, mit anderen über diese Geschichten zu sprechen.

Einige Investoren teilten Tencent Finance auch direkt mit, dass sie nicht mehr in reine Live-Übertragungsprojekte investieren würden, da es für solche Projekte schwierig sei, den Datenverkehr aufrechtzuerhalten. Im Showmodus kann der Neuheitssinn der Benutzer schnell erschöpft sein und die Beibehaltungsrate ist zu niedrig.

Bei den sogenannten „reinen Live-Übertragungsprojekten“ handelt es sich um eine andere Art von Unternehmen, die „sich nicht ausschließlich mit Live-Übertragungen beschäftigen“. Sie stammen aus den Bereichen Soziales, Kurzvideos und anderen Bereichen und haben ihr Tätigkeitsfeld später auf das Live-Übertragungsgeschäft ausgeweitet, beispielsweise YY, Momo, Kuaishou und Bilibili. Im Vergleich zu reinen Live-Streaming-Unternehmen wie Douyu und Huajiao verdienen YY und Momo tatsächlich mehr Geld. Dies ist eine Erinnerung für Investoren.

„Live-Streaming ist lediglich ein Monetarisierungstool und es gibt keine technischen Barrieren. Fast jedes Produkt kann in das Live-Streaming eingebunden werden.“ Shao Jun, Partner von Heyi Venture Capital, sagte gegenüber Tencent Finance, dass das Live-Streaming-Tool selbst nicht das Wichtigste sei und es letztendlich darauf ankomme, welchen Wert das Produkt bieten könne.

Qiu Hao, ehemaliger Vizepräsident von Morningside Venture Capital und Gründungspartner von United Fund, der maßgeblich an der Investition in YY beteiligt war, sagte, er hoffe, in Produkte investieren zu können, die eine Community aufbauen, Verkehr generieren und durch Live-Streaming Geld verdienen können. „Das größere Potenzial der Zukunft liegt nicht im Live-Streaming, sondern im Instant-Video-Social-Networking.“

Fast alle führenden Live-Streaming-Unternehmen versuchen, mit der Logik der Investoren Schritt zu halten. Sie beschränken sich nicht mehr nur auf reines Live-Streaming, sondern führen nach und nach neue Spielweisen ein, wie etwa Instant-Video-Social-Networking, selbst erstellte Varieté-Shows von PGC und Pläne zur Star-Entwicklung, allerdings in unterschiedlicher Qualität.

Dahinter steht die Überlegung, neue Geschäftsfelder zu erschließen, um schwierige Zeiten zu überstehen, und es handelt sich auch um eine Möglichkeit der Finanzierung. „Bei einer so hohen Bewertung müssen wir neue Geschichten erzählen“, sagte ein Brancheninsider unverblümt.

„Blitzkrieg“ und „Trendflut“

Anleger, die immer den Eindruck erwecken, „schlau“ zu sein, sind nicht immer Gewinner. Viele Investoren haben den Live-Streaming-Boom nicht mitbekommen.

Die Live-Übertragungsbranche entwickelt sich zu schnell und die Bewertungen steigen rapide an, was den Risikokapitalinvestoren nur ein sehr begrenztes Zeitfenster lässt. Das intuitive Gefühl vieler VC-Investoren ist: „In weniger als einem Jahr ist es vorbei.“

Diese Art von „Blitzkrieg“ ist in der Geschichte der Inlandsinvestitionen selten und die Live-Übertragungsbranche hat ihre eigenen Besonderheiten.

Cheng Tian ist der Ansicht, dass der Grund für den explosionsartigen Anstieg des Live-Streamings im Jahr 2015 darin lag, dass die Infrastruktur des mobilen Internets zu dieser Zeit bereits sehr ausgereift war, was Bandbreite, Smartphone-Durchdringung, App-Downloads, mobile Zahlungen, Prämien usw. anbelangte. Darüber hinaus ist mobiles Live-Streaming eine Fortsetzung des PC-Live-Streamings. Es senkt nicht nur die Hürde zur Teilnahme, ermöglicht Echtzeit-Interaktion und sofortiges An- und Ausschalten, sondern spricht auch bestimmte tief im Inneren der Benutzer liegende Bedürfnisse an.

Dies bedeutet, dass sich die Geschwindigkeit der Verbreitung auf Benutzerebene mit dem Start der mobilen Live-Streaming-Kampagne sprunghaft erhöhen wird. Da es keine technischen Barrieren gibt, können die Wettbewerber schnell aufholen und sind gezwungen, Kapitalunterstützung anzustreben und große Summen Geld auszugeben, um Benutzer anzulocken. Alles ist ein Wettlauf gegen die Zeit.

„Die mobile Internetwelt ist zunehmend flacher geworden. Die Zeit, die Unternehmern und VC-Investoren für jedes Produkt oder jede technologische Innovation bleibt, wird immer kürzer.“ Cheng Tian erklärte gegenüber Tencent Finance, dass im Bereich des reinen Verbraucher-Internets der 2C-Klasse scheinbar alternative Phänomene wie der „Blitzkrieg der Live-Übertragungsinvestitionen“ zur neuen Normalität werden.

Unternehmer, die gezwungen sind, Dinge gegen ihren Willen zu tun, irrationales, profitorientiertes Kapital und sogar die Ära des weit verbreiteten mobilen Internets haben gemeinsam zum „vorzeitigen Ende“ des Trends zum mobilen Live-Streaming beigetragen. Ähnliche Geschichten über den rasanten Aufstieg und Fall des mobilen Live-Streaming-Trends werden sich in absehbarer Zukunft wohl noch häufig wiederholen.

Für VC-Investoren ist dies ein zweischneidiges Schwert. Die potenziellen Chancen nehmen zu, sind jedoch so flüchtig wie Sternschnuppen. Wenn die für Recherche und Beurteilung zur Verfügung stehende Zeit zu kurz ist, haben VC-Investoren, die immer „keine Angst davor hatten, dreitausend an der falschen Stelle zu investieren, sondern Angst davor, eine zu verpassen“, möglicherweise keine andere Wahl. Sobald sie das geringste Anzeichen eines Hotspots riechen, müssen sie losrennen und um ihr Leben rennen.

„Wenn Sie nicht schnell genug reagieren, können Sie in Zukunft möglicherweise nichts mehr tun.“ Ein junger Investor, der gerade der VC-Armee beigetreten ist, sagte dies mit einem schiefen Lächeln. Bei diesem Trend ist jeder ehrgeizige Mensch ein Zeitjäger.

Als Gewinner des Qingyun-Plans von Toutiao und des Bai+-Plans von Baijiahao, des Baidu-Digitalautors des Jahres 2019, des beliebtesten Autors von Baijiahao im Technologiebereich, des Sogou-Autors für Technologie und Kultur 2019 und des einflussreichsten Schöpfers des Baijiahao-Vierteljahrs 2021 hat er viele Auszeichnungen gewonnen, darunter den Sohu Best Industry Media Person 2013, den dritten Platz beim China New Media Entrepreneurship Competition Beijing 2015, den Guangmang Experience Award 2015, den dritten Platz im Finale des China New Media Entrepreneurship Competition 2015 und den Baidu Dynamic Annual Powerful Celebrity 2018.